今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-12-20
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國12月LPR | 隔夜美股指連跌四日，連續(xù)三日創(chuàng)逾五周新低。歐美國債收益率齊升，10年期美債收益率升逾10個基點(diǎn)；10年期德債收益率又創(chuàng)逾五周新高，2年期收益率未能繼續(xù)創(chuàng)2008年來新高。歐洲天然氣連日大跌，盤中一度跌近8%，又創(chuàng)一個月新低。原油扭轉(zhuǎn)兩連跌，美油曾漲近3%。黃金回落，失守1800美元。倫鎳跌近4%，連跌三日，再創(chuàng)逾兩周新低；倫銅走出逾兩周低位。國內(nèi)方面，中共中央、國務(wù)院發(fā)布“數(shù)據(jù)二十條”，構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度，更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用，合理降低市場主體獲取數(shù)據(jù)的門檻，增強(qiáng)數(shù)據(jù)要素共享性、普惠性。國資委表示，以國資央企高質(zhì)量發(fā)展助推經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和新興產(chǎn)業(yè)加快布局，強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。國際方面，歐盟各國一致同意天然氣價格上限設(shè)為180歐元/兆瓦時，遠(yuǎn)低于上月歐盟提議價。歐洲央行官員繼續(xù)放鷹，表示將以類似上周的步伐繼續(xù)加息，加息可能需要長達(dá)兩年時間見效。關(guān)注中國12月LPR。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 昨日四組期指走勢下行，2*IH/IC主力合約比值為0.8893?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收跌，滬指跌1.92%，深證成指跌1.51%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.14%，市場成交額低迷，僅有7500多億元，北向資金全天凈賣出14.91億元，止步連續(xù)3日凈買入。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行0.7bp報1.217%，7天期上行4.8bp報1.800%，14天期上行4.5bp報1.782%，1個月期上行3.9bp報2.210%。目前滬深300、上證50期指仍在20日均線上方，中證500、中證1000期指在均線以下。宏觀面看，美聯(lián)儲如期加息50基點(diǎn)，預(yù)計加息更慢但利率會更高，上調(diào)利率峰值預(yù)期至5%以上，并預(yù)言2024年之前利率保持高位、不會降息。國內(nèi)方面，重要經(jīng)濟(jì)工作會議落幕，釋放出多個重要政策信號，提振企業(yè)信心的同時，也有利于市場信心的提振。目前在指數(shù)估值歷史低位以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期提振下，中期仍可逢低進(jìn)行戰(zhàn)略性配置。而短期預(yù)期兌現(xiàn)之后，指數(shù)或迎來調(diào)整消化，震蕩反復(fù)或是當(dāng)前主基調(diào)，操作上建議投資者以區(qū)間思路對待，期權(quán)方面，近期風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于1785美元/盎司，金銀比價77.52。美聯(lián)儲加息放緩至50個基點(diǎn)，但超預(yù)期上調(diào)利率峰值指引，引發(fā)貴金屬價格動蕩。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀(jì)要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個基點(diǎn)。避險方面，美國中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險情緒降溫。截至12/15，SPDR黃金ETF持倉913.88噸，前值911.56噸，SLV白銀ETF持倉14548.26噸，前值14601.21噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 短多離場 | 昨日螺紋鋼主力2301合約波動加劇，期價大幅下挫，跌破4000一線關(guān)口，重回3900一線附近尋求支撐，盤中繼續(xù)大幅減倉，預(yù)計短期高位調(diào)整風(fēng)險加大，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)跟隨回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種除螺紋鋼，其余品種環(huán)比均有增產(chǎn)。增產(chǎn)主因在于品種轉(zhuǎn)產(chǎn)，坯料供應(yīng)量增加，進(jìn)而提升設(shè)備生產(chǎn)飽和度。此外現(xiàn)階段正值冬儲進(jìn)行時，鋼企為冬儲/散單訂單加大排產(chǎn)力度也是重要原因。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比下滑0.9%至284.93萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1265.42萬噸，周環(huán)比減少22.6萬噸，降幅1.8%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第5周首再度轉(zhuǎn)降，主因在于上周疫情管制放松后，出貨節(jié)奏和速度體現(xiàn)更為明顯，疊加目前央國企基建項目趕工的支撐，使得總庫存環(huán)比再度轉(zhuǎn)降。螺紋鋼鋼廠庫存下降13.52萬噸至168.36萬噸，社會庫存上升0.08萬噸至364.95萬噸；消費(fèi)方面，本周五大品種周消費(fèi)量增幅3.6%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅7.1%，上周五大鋼材品種受環(huán)比去庫推動，使得整體消費(fèi)量周環(huán)比繼續(xù)回升。目前市場上對高價位現(xiàn)貨已經(jīng)出現(xiàn)恐高情緒，進(jìn)而謹(jǐn)慎觀望，壓制價格彈性，使得價格存在回調(diào)風(fēng)險，操作上可考慮短線多單離場。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約高位回落，期價表現(xiàn)波動加劇，跌破4000元/噸一線附近支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回升0.8%至311.72萬噸，上周產(chǎn)量較上周環(huán)比微增，分區(qū)域來看，各區(qū)域基本變動不大，主要增幅地區(qū)是華南地區(qū)，主要是鋼廠利潤好轉(zhuǎn)產(chǎn)量小幅擴(kuò)大，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是代表鋼廠檢修導(dǎo)致本周產(chǎn)量下降，而其他區(qū)域變動不大。庫存方面，熱卷廠庫上升0.8萬噸至82.93萬噸，上周廠庫小幅增加，主要是臨近年底加上價格持續(xù)走強(qiáng)，導(dǎo)致商家補(bǔ)庫積極性下降，廠庫略有累積；社庫上升0.53萬噸至193.89萬噸，目前庫存仍有下降主因多因為疫情防松后，運(yùn)輸條件改善，但在途資源也在逐步積累中，后續(xù)逐步入庫，也將使得庫存逐步轉(zhuǎn)增，進(jìn)而冬季被動累庫的狀態(tài)。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1%，短期消費(fèi)表現(xiàn)相對于螺紋鋼有所落后，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 建議觀望 | 隔夜滬鋁低位盤整，收于18570元/噸，漲幅0.16%。倫鋁重心繼續(xù)下行，收于2370美元/噸，跌幅0.38%。宏觀面，上周末中央經(jīng)濟(jì)工作會議釋放一系列利好消息，官方代表紛紛看好明年經(jīng)濟(jì)，但市場對此反應(yīng)平靜。國內(nèi)供應(yīng)端，貴州因電力短缺，當(dāng)?shù)仉娊怃X廠被要求減產(chǎn)，據(jù)了解截至目前當(dāng)?shù)厣形闯霈F(xiàn)規(guī)?；瘻p產(chǎn)，各地減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)并存，電解鋁產(chǎn)量預(yù)計小幅增加。需求端，目前鋁下游消費(fèi)不佳，開工走弱，且部分加工廠有提前放假心態(tài)，逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢。庫存端，SMM最新統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存48.3萬噸，較上周四庫存增長0.1萬噸，目前鋁錠庫存仍處低位。綜合來看，鋁市場供需雙弱，低庫存局面下，預(yù)計滬鋁寬幅震蕩為主。操作上建議觀望。 | |
鋅(ZN) | 逢高做空 | 隔夜滬鋅主力再度大幅下挫，收于23470元/噸，跌幅1.35%；倫鋅重心小跌，收于3025美元/噸，跌幅0.80%。宏觀面，美聯(lián)儲如期加息50個基點(diǎn)，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，現(xiàn)在談?wù)撁缆?lián)儲降息為時過早，鷹派發(fā)言使得金屬走勢承壓。國內(nèi)方面，鋅礦加工費(fèi)依然高企，冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應(yīng)開始恢復(fù)。然受疫情反復(fù)影響，鋅錠運(yùn)輸仍受限，遠(yuǎn)期供應(yīng)量仍需時間兌現(xiàn)。消費(fèi)端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或?qū)⒓倨谇爸?。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價格構(gòu)成支撐。整體來看，中長期供應(yīng)增加的預(yù)期使得鋅價走勢承壓，需關(guān)注庫存和消費(fèi)表現(xiàn)。可逢高做空。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 隔夜滬鉛主力走勢震蕩，收于15490元/噸，跌幅0.13%；倫鉛維持盤整，收于2145.5美元/噸，持平。宏觀面，受疫情拖累，中央經(jīng)濟(jì)工作會議奠定明年積極政策基調(diào)，但整體略不及預(yù)期，市場樂觀情緒回落。國內(nèi)供應(yīng)端，12月原生鉛增減相抵相對穩(wěn)定，而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應(yīng)將低于預(yù)期，一定程度上減緩精鉛供應(yīng)壓力。需求端，隨著防疫封控進(jìn)一步解除，此前停產(chǎn)的經(jīng)銷商復(fù)工，帶動湖北、重慶及山東地區(qū)蓄電池企業(yè)開工恢復(fù)，但同時感染率的上升使得河北地區(qū)生產(chǎn)受限，疊加江西環(huán)保減產(chǎn)影響，導(dǎo)致蓄電池總體開工延續(xù)降低。庫存端，交倉后社會庫存維持小幅累增趨勢。綜合來看，近期交倉導(dǎo)致庫存如期增加，拖累鉛價走勢，此外，出口利潤收窄，前期支撐因素有所走弱，預(yù)計短期鉛價或偏弱震蕩，暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短多離場 | 供應(yīng)端，本周澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)總量有所下降，各大礦山發(fā)貨量均有減少，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量2936.7萬噸，環(huán)比減少231.2萬噸；本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2426.7萬噸，環(huán)比減少186.5萬噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少73.4萬噸至1849.6萬噸，高于今年周均62.5萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量受雨季影響，繼續(xù)回落113.2萬噸至577.1萬噸，減量主要來自前半周，后半周發(fā)運(yùn)已明顯回升。到港方面持續(xù)延續(xù)增勢，Mysteel中國45港口到港量2408.4萬噸，環(huán)比增加89.8萬噸。需求端，上周仍有部分高爐發(fā)生檢修，但是復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量與之相互對沖，鐵水產(chǎn)量在小幅回落之后有所反彈，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.88萬噸，環(huán)比增加1.72萬噸；共新增8座高爐復(fù)產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率75.97%，環(huán)比上周增加0.07%。鋼廠進(jìn)口鐵礦石消耗同步上升，體現(xiàn)到港口疏港上，部分區(qū)域鋼廠提貨繼續(xù)加速，進(jìn)而出現(xiàn)了小幅增加的的現(xiàn)象。在到港與疏港的對沖下，港口庫存表現(xiàn)為微幅增加，Mysteel統(tǒng)計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13398.78萬噸，環(huán)比增14.16萬噸；日均疏港量310.05萬噸，環(huán)比增6.8萬噸；鐵礦石基本面基本持穩(wěn)。昨日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)波動加劇運(yùn)行，期價大幅下挫，尾盤跌破800元/噸一線附近，預(yù)計短期或振幅加劇，短多離場為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約下跌1.7%，跌破20日均線，技術(shù)走勢轉(zhuǎn)弱。自上周四美聯(lián)儲加息50基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至15年來最高水平，并表明對抗通脹的斗爭尚未結(jié)束。海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場避險情緒有所升溫。另外近期國內(nèi)疫情優(yōu)化，但感染人數(shù)增加，短期不利于天然橡膠下游需求。不過感染高峰期過后需求或?qū)⒅饾u復(fù)蘇。從供需來看，輪胎終端需求弱勢，本周關(guān)注輪胎生產(chǎn)企業(yè)人員到位情況，這將影響部分企業(yè)開工。出口市場隨著節(jié)前補(bǔ)貨期逐步結(jié)束后訂單量有所減少。全鋼輪胎國內(nèi)市場出貨阻力依舊較大，半鋼輪胎國內(nèi)市場有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)方面，12月海南地區(qū)天然橡膠將陸續(xù)停割，國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將下降。不過短期國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，社會庫存保稅區(qū)庫存并未大幅下降。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為41.56萬噸，較上期增0.27萬噸，增幅0.65%。泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨偏多，疊加泰銖升值出口成本上漲，上周美金現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺。現(xiàn)貨方面，12月19日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格下跌200元/噸左右，上海21年SCRWF主流價格在12250—12300元/噸。原料方面，海南地區(qū)國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10700元/噸，較前一交易日下滑200元/噸；由于氣氛偏低，聽聞割膠工作有所減少，民營廠及國營廠收購價格參考11600-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10400元/噸，較前一交易日下滑200元/噸。江浙丁二烯市場報盤上行，關(guān)注合成膠價格是否反彈。宏觀消息方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議積極定調(diào)提振信心政策加力擴(kuò)大消費(fèi)。綜合來看，天然橡膠供需壓力不大。美聯(lián)儲加息對天然橡膠期貨價格走勢形成擾動，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)。近期天然橡膠期貨上漲主要受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)提振。若無更多利好消息，天然橡膠期貨走勢將陷入寬幅震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望或日內(nèi)交易為主。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價 | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。投資者評估原油需求長期前景，美國可能將補(bǔ)充戰(zhàn)略石油庫存，油價再次反彈。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月9日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，較上周減少10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)方面，截至11月30日當(dāng)周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門石化將陸續(xù)結(jié)束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)。目前暫無新增檢修煉廠，預(yù)計12月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有較大波動。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月14日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為65.89%，較上周上漲1.62%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，另外汽柴油等產(chǎn)品剛需支撐下，多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC價格偏強(qiáng)震蕩（持多） | 夜盤PVC期貨05合約下跌至10日均線附近震蕩，本周關(guān)注能否企穩(wěn)。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率70.85%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率69.76%，環(huán)比提升1.61%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率74.74%，環(huán)比下降4.77%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在4.473萬噸，較上周增加0.585萬噸。本周檢修損失量略降。西北地區(qū)物流運(yùn)輸逐步好轉(zhuǎn)，華東/華南市場到貨情況或?qū)⒂兴纳?，預(yù)計社會庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。需求方面，部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單尚可，國內(nèi)需求表現(xiàn)一般。不過近期信貸、債券、股權(quán)“三箭”相繼發(fā)力支持房企融資，國家出臺有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項舉措，為房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇提供了極大支持。中央經(jīng)濟(jì)工作會議日前提出，要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，滿足行業(yè)合理融資需求。政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。本周過后即將迎來元旦假期，部分下游中小企業(yè)或?qū)⒅鸩椒偶?，關(guān)注下游備貨情況。現(xiàn)貨價格方面，12月19日華東主流現(xiàn)貨價格窄幅波動，自提價6250-6350元/噸。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率處于低位，PVC供應(yīng)壓力不大，社會庫存下降，PVC粉出口相對前期略增加，PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨整體上漲。操作建議方面，建議短線多單謹(jǐn)慎持有，若繼續(xù)下跌至10日均線下方，多單暫時離場。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價沖高回落?，F(xiàn)貨方面，12月16日華東地區(qū)瀝青平均價為3550元/噸。供應(yīng)方面，截止12月7日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.23萬噸，環(huán)比下降3.97萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量31.83萬噸，環(huán)比下降5.26萬噸，中石化總產(chǎn)量11.5萬噸，環(huán)比增加0.44噸，中石油總產(chǎn)量3.43萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸，中海油3.47萬噸，環(huán)比增加0.05萬噸。綜合開工率為31.6%，環(huán)比下降2%。本周山東、華東以及華南地區(qū)個別煉廠有復(fù)產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸，環(huán)比減少16.8%。隨著煉廠冬儲合同陸續(xù)釋放結(jié)束，市場遠(yuǎn)期合同捂盤惜售，仍需關(guān)注需求跟進(jìn)力度以及入庫積極性等因素的影響。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體震蕩運(yùn)行，建議短線多單參與（持多） | 夜盤塑料期貨主力05合約小幅下跌，下方關(guān)注10日均線支撐。塑料期貨市場交投情緒偏弱，供需變動不大。從供需來看，短期國內(nèi)塑料供應(yīng)暫無較大壓力，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求處于淡季，但需求預(yù)期相對前期有所好轉(zhuǎn)。另外，隨著國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化以及元旦等假期到來，包裝膜需求將階段性回升。現(xiàn)貨價格方面，華東余姚地區(qū)LLDPE品種部分小幅下跌20元/噸，LDPE品種部分小幅上漲50元/噸，HDPE品種價格穩(wěn)定。12月15日PE檢修產(chǎn)能占比8%。本周PE計劃內(nèi)檢修損失量在3.92萬噸，環(huán)比減少2.12萬噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存63萬噸附近，庫存壓力不大，臨近年底，進(jìn)口到港貨源預(yù)期減少。需求方面，隨著國內(nèi)運(yùn)輸逐漸恢復(fù)，下游終端存在一定的補(bǔ)庫需求。地膜需求啟動，訂單逐步跟進(jìn)中，廠家開工小幅提升。同時，近期部分包裝類需求預(yù)期較好，對價格有一定支撐。綜合來看，塑料供應(yīng)和需求均偏弱，關(guān)注包裝膜和地膜企業(yè)開工率情況。塑料期貨整體震蕩運(yùn)行。操作建議方面，若05合約站穩(wěn)10日均線附近，建議持震蕩思路短線多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，建議參與5-9正套（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約05合約低開后震蕩，本周關(guān)注10日均線附近能否企穩(wěn)。昨日市場交投情緒偏弱，海外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利化工品期貨反彈。隔夜國際原油小幅上漲1.34%。北半球正處于取暖油需求旺季，國際原油將寬幅波動。昨日國內(nèi)丙烯單體報價下跌至7300元/噸附近，海外丙烯單體報價穩(wěn)定。原料價格對PP期貨價格影響將偏中性。PP供應(yīng)端壓力不大，纖維料出現(xiàn)一定需求熱點(diǎn)，昨日拉絲PP部分石化企業(yè)下調(diào)報價，但纖維級PP部分企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報價50元/噸左右。華東拉絲PP粒料主流價格在7800-7900元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，12月16日國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比8.5%附近。本周荊門石化、浙江石化二線、揚(yáng)子石化1PPA線預(yù)計重啟，暫無裝置新增檢修計劃，預(yù)計市場供應(yīng)小幅增量，但石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例，減少拉絲PP生產(chǎn)比例，部分貨源或會出現(xiàn)現(xiàn)貨偏緊的情況。需求方面，下游除高熔纖維外其他領(lǐng)域訂單難尋亮點(diǎn)，中大型工廠訂單相對平穩(wěn)。從卓創(chuàng)調(diào)研來看，已有部分小企業(yè)計劃年前提前休假，中大型企業(yè)訂單相對平穩(wěn)且原料庫存不高，仍存低價補(bǔ)貨需求。綜合來看，PP供需暫無顯著矛盾，短期疫情不利于拉絲PP需求，但纖維級PP需求尚可，拉絲PP生產(chǎn)比例下降。另外PP需求預(yù)期相對前期改善，PP期貨下跌動力不足，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，從技術(shù)走勢來看，若PP2305合約持續(xù)站穩(wěn)10日均線上方，單邊建議短線多單參與。套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯主力合約震蕩下行，收于8014元/噸。截至12月1日，國內(nèi)苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)延續(xù)回落走勢，成交較為活躍，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差118.5元/噸；焦炭總庫存886萬噸(+11)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.54%(3.82)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.64%(0.6)。綜合來看，近期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨價格開啟第四輪提漲，加之近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場持續(xù)走強(qiáng)，一定程度提振了市場信心。供應(yīng)方面，焦煤價格上漲繼續(xù)，焦企成本不斷增加，虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松，但跨區(qū)運(yùn)輸仍受限嚴(yán)重，焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，廠內(nèi)庫存保持低位運(yùn)行。下游方面，考慮成材價格反彈以及冬儲補(bǔ)庫需求，鋼廠采購積極性較好，催貨現(xiàn)象不減。近期鋼材價格較為堅挺，鋼廠盈利能力有所修復(fù)，對原料的采購需求表現(xiàn)強(qiáng)勁并促成了焦價提漲。我們認(rèn)為，當(dāng)前焦企虧損面較大，加之煉焦煤價格推高形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。而廢鋼及鐵礦石價格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤并再次困擾鋼廠運(yùn)營。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注秋冬季環(huán)保限產(chǎn)對焦炭供需的影響，建議投資者輕倉持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)繼續(xù)下挫，成交活躍，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2260元/噸(+20)，期現(xiàn)基差404.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存101.86萬噸(-9.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.49天(-0.2)。綜合來看，近期焦炭價格提漲對市場信心的提振作用明顯，在此情況下，焦企采購需求不減，競拍價格漲幅明顯。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運(yùn)輸方面稍有好轉(zhuǎn)。不過年底煤礦復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，原煤供應(yīng)依舊偏緊，價格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開工或有減產(chǎn)，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周全國110家洗煤廠樣本開工率72.28%（-0.23）。進(jìn)口蒙煤方面，進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長，口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長。為此，口岸管委會優(yōu)化通關(guān)模式，加快卡口報備管控流程。近期口岸外調(diào)可達(dá)8萬噸/日，監(jiān)管區(qū)庫存出現(xiàn)下降跡象。我們認(rèn)為，近期焦企開啟第三輪提漲對市場情緒有一定提振作用，部分煤礦仍有探漲預(yù)期。不過考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況，建議投資者輕倉持空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情偏穩(wěn)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1325元/噸(-10)，期現(xiàn)基差302.2元/噸；主要港口煤炭庫存5098.2萬噸(-91.9)，秦港煤炭疏港量38.7萬噸(-3.4)。綜合來看，隨著此輪氣溫下降，需求好轉(zhuǎn)帶動市場情緒升溫，現(xiàn)貨行情上漲明顯。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)少數(shù)煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)已經(jīng)或即將完成，開始減產(chǎn)停產(chǎn)檢修，整體供應(yīng)有所收緊，坑口煤價整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，目前大部分煤礦銷售以站臺和長協(xié)保供為主，產(chǎn)銷平衡，而市場化工、水泥等終端按需采購，貿(mào)易商觀望居多，終端等備貨積極性不強(qiáng)。港口方面，市場延續(xù)冷清態(tài)勢，下游詢貨積極性不高，壓價還盤，市場成交重心有小幅下移。部分貿(mào)易商對后市持有悲觀態(tài)度。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠日耗呈季節(jié)性提升。在庫存逐步下降下，電廠采購積極性相應(yīng)有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，隨著需求的釋放，近階段下游集中冬儲將繼續(xù)利好行情發(fā)展。此外，煤炭市場雖然暫不至于供不應(yīng)求，但總體供需關(guān)系亦無明顯寬松，行情仍有一定的上行空間。預(yù)計后市將上漲幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注下游積極采購的持續(xù)性，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 隔夜甲醇主力合約震蕩下行，期價收于2580元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減，截至 12 月 9 日，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 76.84%，，環(huán)比上漲0.06個百分點(diǎn)，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主，市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 昨日尿素主力合約期價收跌于2505元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5693元/噸，收跌幅0.45%。周一ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.45%，結(jié)算價20.14美分/磅。國際方面，近期原糖價格上漲主要由于能源價格上漲，這可能導(dǎo)致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量，從而導(dǎo)致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬噸，較去年同期的387.5萬噸增加了1235.2萬噸，同比增幅達(dá)318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產(chǎn)乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達(dá)148.05%；產(chǎn)糖量為103萬噸，較去年同期的16.3萬噸增加了86.7萬噸，同比增幅達(dá)532.32%。國內(nèi)方面，2022/23榨季廣西預(yù)計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至12月9日，累計開榨糖廠達(dá)60家，占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成，日榨蔗能力合計為50.6萬噸。在已開榨的糖廠中，有32家同比開榨時間提前，平均提前6天；7家開榨時間同比持平；21家開榨時間延遲，平均推遲4天。總體而言，糖廠開榨時間較上榨季略有提前?？偟膩碚f，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計短期糖價仍有回調(diào)可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收于2789元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)玉米價格止跌趨穩(wěn)，供需由供應(yīng)寬松轉(zhuǎn)向供需持衡，農(nóng)戶售糧節(jié)奏下降；華北農(nóng)戶惜售情緒較濃，基層糧點(diǎn)收購量并未明顯增加。貿(mào)易商節(jié)前建庫意愿不強(qiáng)，多隨收隨走，深加工門前到貨量尚可，價格變動幅度有限。需求端來看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫，繼續(xù)增加庫存的意愿不強(qiáng)，下游企業(yè)多以剛性補(bǔ)庫為主。USDA12月玉米供需報告中未對2022/23年度美玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。而由于美玉米出口較為疲軟，報告下調(diào)2022/23年度美玉米出口量預(yù)估至20.75億蒲式耳，上月預(yù)估為21.50億蒲式耳。因此2022/23年度美玉米期末庫存小幅上調(diào)至12.57億蒲式耳，庫存消費(fèi)比回升至8.91%，美玉米農(nóng)場均價也下調(diào)至6.70美元/蒲。全球玉米方面，報告對2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量、出口量均有所下調(diào)。其中2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)653萬噸至11.61億噸，主要因為烏克蘭產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)；全球玉米消費(fèi)量調(diào)減0.40%至11.70億噸，全球玉米出口量預(yù)期下調(diào)至1.81億噸。最終2022/23年度全球玉米期末庫存調(diào)減236萬噸至2.98億噸，庫存消費(fèi)比回落至25.49%。綜合來看短期上行驅(qū)動不足，在缺乏新消息刺激下玉米仍將維持偏弱，不過年前基層售糧心態(tài)預(yù)計仍將較為平穩(wěn)賣壓沖擊預(yù)期相對有限，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧收購價格下調(diào)，對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 空單滾動操作 | 隔夜豆粕回調(diào)測試60日均線，南美方面，巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長期，12月USDA供需報告預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調(diào)整，同比增加2500萬噸，作為對比，CONAB/Aboive分別預(yù)期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.5348億噸/1.535億噸，從未來兩周天氣來看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，十二月末南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險，巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進(jìn)度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，阿根廷大豆播種進(jìn)度50.8%，上周37.1%，五年均值64.7%，12月末至1月初阿根廷產(chǎn)區(qū)降水改善，阿根廷大豆有望加速播種，天氣擔(dān)憂有所減弱。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月16日當(dāng)周，大豆壓榨量為208.1萬噸，高于上周197.89萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月16日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為36.46萬噸,環(huán)比增加21.25%,同比減少45.39%，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解。操作上建議空單滾動操作。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美豆油消費(fèi)支撐邏輯生變，EPA提議2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場預(yù)期，12月USDA報告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費(fèi)量2億磅至116億磅，同時上調(diào)食用消費(fèi)需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預(yù)期，同時美豆油消費(fèi)下降帶動庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%，美豆油關(guān)注59美分/磅支撐。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫存維持低位，截至12月16日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為75.302萬噸，環(huán)比增加1.29%,同比減少8.35%。隨著油廠壓榨回升，以及疫情對油脂消費(fèi)形成抑制，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油測試7700元/噸，MPOB報告顯示，截至11月底，馬棕庫存為2288473噸，環(huán)比下降4.98%，同比上升25.94%，11月末馬棕庫存降幅高于市場預(yù)期。12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.73%，12月中旬馬棕出口轉(zhuǎn)弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期分別下降9.1%/4%，中國進(jìn)口量明顯放緩。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月末印尼棕櫚油庫存為338萬噸，較9月份下降65萬噸，較往年同期處于中性偏低水平，此外，印尼能源部官員表示，印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策，消費(fèi)需求上升對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月16日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為102.45萬噸，環(huán)比增加2.50%，同比增加110.37%，棕櫚油短期供應(yīng)寬松，貿(mào)易商積極出貨，現(xiàn)貨賣壓偏大。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月16日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.4萬噸,環(huán)比增加26.32%,同比減少50.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續(xù)到港，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。但還儲及節(jié)前備貨對菜油消費(fèi)形成支撐，菜油庫存連續(xù)三周下降，截至12月16日，華東主要油廠菜油庫存為10.73萬噸，環(huán)比減少4.37%,同比減少53.49%，供應(yīng)偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收跌幅0.09%，收于4222元/500kg。12月19日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.31元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢，當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.86%,收于7864元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價格4.00元/斤左右，統(tǒng)貨價格3.00-3.20元/斤，三級價格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日，全國冷庫入庫已結(jié)束，陸續(xù)進(jìn)入出庫階段，全國庫存量為833.05萬噸，較上周減少0.8萬噸，近期蘋果市場走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫存量及后期消費(fèi)端的變化或是關(guān)注焦點(diǎn)，在當(dāng)前的消費(fèi)整體不佳，入庫價格同比大幅提高，但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下，預(yù)計后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 空單繼續(xù)持有 | 昨日生豬主力合約延續(xù)弱勢，收于15470元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月19日全國生豬出欄均價為17.04元/公斤，較前日均價下跌0.16元/公斤。目前散戶出欄積極性尚可，而需求端仍維持低位，對豬價支撐力度較弱，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或繼續(xù)偏弱震蕩。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠(yuǎn)月生豬價格面臨壓力。綜合來看市場處于供大于求格局生豬現(xiàn)貨價格或仍偏弱運(yùn)行，臨近冬至需求或有所提振短期跌幅或縮窄，操作上建議前空可繼續(xù)持有。 | |
花生(PK) | 空單繼續(xù)持有 | 昨日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于10100元/噸。目前節(jié)日臨近產(chǎn)區(qū)整體上貨量有限，貿(mào)易商讓利出貨意愿較低，使得國內(nèi)花生價格漲跌有限。需求端，春節(jié)臨近國內(nèi)疫情開放對下游需求利好支撐。油廠方面，花生油花生粕價格走低使得油廠榨利下降，油廠下調(diào)收購價格，部分油廠停機(jī)。綜合來看油廠連續(xù)下調(diào)價格對花生行情施加壓力，操作上建議空單繼續(xù)持有。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13850元/噸，收跌幅0.11%。周一ICE棉花偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅2.75%，結(jié)算價84.08美分/磅。國際方面，12月14日在華盛頓結(jié)束為期兩天的政策會議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個基點(diǎn)至4.25%-4.50%，使之達(dá)到15年來的最高水平。此前市場普遍預(yù)計12月將加息50個基點(diǎn)，加息水平符合市場預(yù)期。加息路徑點(diǎn)陣圖預(yù)測中值顯示，2023年利率在5.1%左右，2024年為4.1%左右。在中短期美元指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢對商品市場形成壓力。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸（含簽約14991噸，取消前期簽約10773噸），較前一周驟減43%；裝運(yùn)陸地棉32182噸，較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸，較前一周減少13%；裝運(yùn)皮馬棉862噸，較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸，暫無新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國內(nèi)方面，最新的數(shù)據(jù)據(jù)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花商業(yè)庫存為368.47萬噸，環(huán)比增加136.44萬噸，同比減少86.74萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存已連續(xù)兩個月處于近五年最低點(diǎn)。主要因本年度從籽棉收購到加工、公檢、物流環(huán)節(jié)整體偏慢，令棉花商業(yè)庫存增幅較小，整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花工業(yè)庫存為48.49萬噸，環(huán)比增加1.98萬噸，棉花工業(yè)庫存本月度由跌轉(zhuǎn)漲，主要也是因為當(dāng)前紡企工業(yè)庫存處于歷史偏低值，部分企業(yè)選擇節(jié)前備貨，建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
