今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-10-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國9月CPI | 隔夜納指再度反彈失利，三日連創(chuàng)逾兩年新低，和標(biāo)普連跌六日，道指抹去逾210點(diǎn)漲幅轉(zhuǎn)跌。美元指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)近兩周高位。紀(jì)要顯示有美聯(lián)儲(chǔ)官員支持調(diào)整加息步伐，10年期美債收益率降至日低。英央行堅(jiān)持本周內(nèi)結(jié)束購債但周三大幅購債，長期英債收益率創(chuàng)二十年新高后回吐多數(shù)升幅。OPEC下調(diào)需求預(yù)期，油價(jià)連續(xù)三天均跌2%，美政府考慮全面禁止俄羅斯鋁材，倫鋁一度漲超7%。日央行行長重申保持貨幣寬松，日元?jiǎng)?chuàng)二十四年新低。國內(nèi)方面，據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，近日召開的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤四季度工作推進(jìn)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，四季度經(jīng)濟(jì)在全年份量最重，不少政策將在四季度發(fā)揮更大效能。商務(wù)部公布數(shù)據(jù)，今年前8個(gè)月，我國服務(wù)進(jìn)出口總額39375.6億元，同比增長20.4%。國際方面，美國勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國9月PPI同比升幅由8.7%回落至8.5%，但高于市場預(yù)期的8.4%。歐佩克在最新月報(bào)中大幅下調(diào)全球石油需求前景，預(yù)計(jì)今明兩年分別增長264萬桶/日和234萬桶/日。關(guān)注美國9月CPI。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低布局多單 | 昨日四組期指走勢探底回升，2*IH/IC2210比值為0.8789?，F(xiàn)貨方面，A股昨日午后強(qiáng)勢拉升，滬指上漲1.53%收復(fù)3000點(diǎn)大關(guān)，深證成指上漲2.46%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.6%，兩市合計(jì)成交7102億元，北向資金凈賣出58.76億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行2.8bp報(bào)1.155%，7天期下行1.0bp報(bào)1.611%，14天期上行0.1bp報(bào)1.454%，1個(gè)月期下行1.4bp報(bào)1.620%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方運(yùn)行。宏觀面看，國內(nèi)九月PMI重返榮枯線上方，經(jīng)濟(jì)從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振，在穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期值得期待。短期，國內(nèi)社融超預(yù)期，但外部消息依舊是A股面臨的最大的不確定性。美國9月PPI通脹超預(yù)期增長，會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)支持繼續(xù)加息至限制增長水平，美元指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)近兩周高位。此外，地緣政治、歐洲能源危機(jī)，瑞士信貸集團(tuán)被傳將陷入危機(jī)等事件也是影響投資者情緒的重要因素。不過，海外的影響都是短期的，國內(nèi)基本面穩(wěn)定之下，隨著連續(xù)調(diào)整之后估值的歷史低位，在成交極度萎縮之下，建議投資者可逢低布局少量多單。期權(quán)方面，目前市場情緒偏弱，指數(shù)繼續(xù)下跌空間或有限，操作上可以逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略為宜。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1679美元/盎司。國慶假期期間，美元指數(shù)一度跌至110關(guān)口附近，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)，加息進(jìn)程尚處于“初級階段”，以及最新公布的美國9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場依然強(qiáng)勁，夯實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)激進(jìn)加息政策的基礎(chǔ)，美指收復(fù)周內(nèi)全部失地并轉(zhuǎn)升。貴金屬方面，多頭正在緩慢積聚能量，盡管美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息立場不太可能動(dòng)搖，但市場似乎越來越擔(dān)心貨幣政策過度收緊的風(fēng)險(xiǎn)及其對經(jīng)濟(jì)的影響。通脹仍將高位運(yùn)行一段時(shí)間， 9月美國失業(yè)率再刷新低，薪資增速溫和增長，制造業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期，白銀的商品屬性得以修復(fù)，金銀比價(jià)由87修復(fù)至84。資金方面，SPDR黃金ETF持倉由939.70噸升至944.31噸，SLV白銀ETF持倉由14958.21噸降至14716噸。操作上，建議暫時(shí)觀望為宜。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅主力合約小幅收跌，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于7529美元/噸。臨近交割，可交割資源仍不多，滬銅主力合約小幅上漲，隔月價(jià)差擴(kuò)大?；久娣矫?，國慶期間SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比節(jié)前增加1.65萬噸至8.27萬噸，低于去年節(jié)后累庫幅度。不過，自9月中旬以來，LME銅總庫存增加了36%，亞洲和歐洲的倉儲(chǔ)庫存大幅增加，有利于進(jìn)口窗口打開并持續(xù)流入國內(nèi)市場，未來國內(nèi)精銅供應(yīng)緊張矛盾或有所緩解。需求方面，終端需求仍在邊際改善，據(jù)SMM調(diào)研，9月國內(nèi)電線電纜企業(yè)開工率為84.97%，環(huán)比增長3.04個(gè)百分點(diǎn)，同比增長0.65個(gè)百分點(diǎn)。另外，國家推出了降低首套房公積金貸款及退稅等舉措，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢將有所放緩。整體來看，銅短期基本面偏強(qiáng)，但宏觀貨幣政策收緊及海外累庫對價(jià)格構(gòu)成壓力，操作上建議高拋低吸為主。。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約延續(xù)承壓表現(xiàn)，期價(jià)高位回落，靠近3700元/噸一線附近，尾盤小幅反彈，短期表現(xiàn)波動(dòng)加劇，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，五大鋼材品種供應(yīng)960.42萬噸，減量18.63萬噸，降幅1.9%。五大鋼材品種節(jié)前再度減量，集中于長流程企業(yè)，主因在于高爐和軋機(jī)配套檢修/減產(chǎn)。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比小幅回落2.3%至302.68萬噸；庫存方面，五大鋼材品種總庫存1505.63萬噸，周環(huán)比減少84.83萬噸，降幅5.3%。上周庫存環(huán)比上周降幅擴(kuò)張，主因在于節(jié)前最后一周投機(jī)心態(tài)和剛需備庫，促使采購積極性大幅提升，進(jìn)而使得鋼廠庫存和市場庫存均有明顯下降。螺紋鋼鋼廠庫存大幅回落28.55萬噸至197.12萬噸，社會(huì)庫存減少30.52萬噸至455.38萬噸；消費(fèi)方面，五大品種周消費(fèi)量增幅5.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅9.9%，下周歡度國慶，部分鋼企借由虧損和原料采購困難之因，執(zhí)行檢修/減產(chǎn)計(jì)劃。另外，市場和終端雖有備庫，但依然以低庫操作，剛需采購為主，以減少風(fēng)險(xiǎn)。市場情緒或有支撐，進(jìn)而使得鋼價(jià)有拉漲預(yù)期，但市場短期需求能否有效持續(xù)仍有一定不確定性，操作上暫時(shí)觀望為宜，關(guān)注需求的持續(xù)情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約探底回升，期價(jià)依然承壓3800元/噸一線，尾盤小幅拉漲，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格有所回調(diào)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅下降，其中東北地區(qū)前期鋼廠檢修，持續(xù)影響且整周停產(chǎn)，加上華東地區(qū)有新增鋼廠高爐及軋線同時(shí)檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下降2.8%至299.77萬噸。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅減少2.92萬噸至80.26萬噸，本周鋼廠庫存小幅下降，主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，東北地區(qū)出庫緩慢稍有累庫，華中地區(qū)則是前期鋼廠供給減量，近期加速發(fā)貨導(dǎo)致廠庫稍有下降。社會(huì)庫存小幅減少8.31萬噸至231.93萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.9%，明顯弱于螺紋鋼，導(dǎo)致卷螺價(jià)差有所收窄。節(jié)前備庫體量或比上周表現(xiàn)更明顯，去庫幅度會(huì)有擴(kuò)張，供應(yīng)端將繼續(xù)維持微增表現(xiàn)，進(jìn)而促使整體消費(fèi)環(huán)比有創(chuàng)新高的預(yù)期。操作上，短期熱卷市場或?qū)⒉▌?dòng)加劇，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2349.5美元/噸。基本面來看，供應(yīng)方面，歐洲地區(qū)電解鋁廠仍受制于能源高位且需求弱勢的因素制約，區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)信息頻出，且后續(xù)減產(chǎn)或繼續(xù)擴(kuò)大，據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，考慮到后期海德魯挪威廠區(qū)的減產(chǎn)計(jì)劃，未來海外減產(chǎn)幅度將從153萬噸擴(kuò)大到182萬噸附近。國內(nèi)方面，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)此次云南電解鋁總減產(chǎn)規(guī)?；蜻_(dá)100-130萬噸左右。相比上半年，三四季度國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增速明顯放緩。需求方面，據(jù)SMM最新數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)鋁下加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比回升12.4個(gè)百分點(diǎn)至57.9，強(qiáng)勢回歸至榮枯線以上。綜合來看，節(jié)后國內(nèi)鋁社會(huì)庫存呈累庫狀態(tài)，但總庫存仍處于歷史低位水平，且鋁市供應(yīng)收緊趨勢下，仍給予鋁價(jià)支撐。后續(xù)關(guān)注LME就是否禁止俄羅斯金屬產(chǎn)品討論文件最終落地情況以及國內(nèi)節(jié)后下游消費(fèi)情況，建議逢低布局多單。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤面震蕩走強(qiáng)。宏觀面來看，美國9月PPI通脹超預(yù)期增長，會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)支持繼續(xù)加息至限制增長水平，美元指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)近兩周高位，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇。烏俄地緣沖突加劇，北溪天然氣管道泄漏，何時(shí)恢復(fù)供氣無法預(yù)測，歐洲能源危機(jī)或?qū)⒃俣燃又?。供?yīng)端來看，礦端緊缺有所緩解，國內(nèi)加工費(fèi)上漲疊加四川、湖南等地區(qū)限電擾動(dòng)減少，9月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比預(yù)增，后續(xù)云南限電影響有限，國內(nèi)冶煉供應(yīng)有望逐步寬松。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，消費(fèi)預(yù)期整體偏弱，目前仍未看到消費(fèi)端的改善。庫存方面，海外庫存持續(xù)去化，國內(nèi)雖然節(jié)慶期間社會(huì)庫存增加，但整體累庫情況不及預(yù)期，社會(huì)庫存量仍處于低位，加之疫情對于部分冶煉廠存在運(yùn)輸影響，短期內(nèi)鋅價(jià)有較強(qiáng)支撐?？傮w來看，宏觀不確定仍存與基本面多空交織下，鋅價(jià)預(yù)計(jì)回歸寬幅震蕩行情，操作上鋅期貨暫時(shí)觀望，期權(quán)買入波動(dòng)率策略。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜鉛價(jià)盤面震蕩走強(qiáng)。宏觀面來看，美國9月PPI通脹超預(yù)期增長，會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)支持繼續(xù)加息至限制增長水平，美元指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)近兩周高位，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，美元走強(qiáng)，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，投資者對于歐洲天然氣供應(yīng)短缺的擔(dān)憂加劇，歐洲天然氣價(jià)格雖然高位回落，但四季度短缺猶存，歐洲能源危機(jī)或再度加重。從供應(yīng)端來看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來看，下游鉛蓄電池市場處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，各大企業(yè)訂單穩(wěn)中有增，尤其電動(dòng)自行車蓄電池板塊缺貨情況加劇，對價(jià)格形成一定支撐?？傮w來說，鉛基本面供需雙增，預(yù)計(jì)整體依然維持較為寬松的格局，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短多謹(jǐn)慎持有 | 節(jié)后鐵礦石市場窄幅波動(dòng)，假期間多數(shù)市場參與者休假離場，鋼廠消耗庫存，部分鋼廠節(jié)后有補(bǔ)庫需求。供應(yīng)端，澳巴季末沖量結(jié)束，發(fā)運(yùn)雙雙下降，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2614.0萬噸，環(huán)比減少218.9萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少131.5至1901.7萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少87.4萬噸至712.3萬噸；在前期高發(fā)運(yùn)節(jié)奏下，到港量延續(xù)增勢，中國47港口到港量2441.5萬噸，環(huán)比增加68.0萬噸。45港口到港量2342萬噸，環(huán)比增加33.8萬噸。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.50%，環(huán)比上周增加0.69%，同比去年增加5.98%；鐵水產(chǎn)量維持240萬噸的高位，同時(shí)由于鋼廠以低庫存狀態(tài)進(jìn)入國慶假期，節(jié)中鋼廠提貨節(jié)奏放緩有限，45港日均疏港依舊保持在304萬噸的相對高位，因此港口庫存延續(xù)小幅降庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存12961.85萬噸，環(huán)比降113.79萬噸。此外，節(jié)中鋼廠以消耗現(xiàn)有庫存為主，全國247鋼廠進(jìn)口礦庫存較節(jié)前下降859萬噸至近三年最低點(diǎn)。昨日鐵礦石主力2301合約繼續(xù)承壓運(yùn)行，期價(jià)暫獲700一線附近支撐，整體波動(dòng)加劇，關(guān)注補(bǔ)庫力度，短多可依托700一線謹(jǐn)慎持有。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 經(jīng)濟(jì)衰退憂慮打壓油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。主因加息背景下經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期弱勢的憂慮蓋過原油供應(yīng)緊張前景。此外，歐佩克下調(diào)石油需求前景，因全球經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)嚴(yán)重的不確定性和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況惡化的時(shí)期。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止9月23日當(dāng)周錄得1200萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至9月29日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為74.68%，較9月中旬上漲0.94%。10月燕山石化2#常減壓裝置將檢修結(jié)束，荊門石化或在下旬進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)10月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或小幅上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷59.49%，較上周下滑1.05%。由于科力達(dá)將進(jìn)入整合期，但東明石化裝置開工負(fù)荷繼續(xù)存提升計(jì)劃。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或?qū)⒈３值臀贿\(yùn)行狀態(tài)，整體開工負(fù)荷區(qū)間波動(dòng)。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)大幅下跌。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，10月11日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為378.23美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為706.56美元/噸。供應(yīng)方面，截至9月25日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為509.51萬噸，較上一周期漲12.11%。其中美國發(fā)貨42.72萬噸，較上一周期漲52.97%；俄羅斯發(fā)貨85.52萬噸，較上一周期漲20.82%；新加坡發(fā)貨為34.90萬噸，較上一周期漲2.62%。目前燃料油裂解價(jià)差維持弱勢，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1137.4，較上周期漲2.07%。中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為2475.97，較上周期跌5.10%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2233.1萬桶，比上周期減少106.9萬桶，環(huán)比跌4.57%。整體來看，燃料油市場整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩筑底，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤PVC 期貨01合約下跌1.39%。近三日PVC供需暫無較大變化，北方部分地區(qū)汽運(yùn)不暢，終端企業(yè)采購積極性一般，PVC現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。9月底國家出臺政策組合拳，支持房地產(chǎn)剛性和改善性需求，PVC管材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)政策方面的消息將改善PVC需求預(yù)期。另外，根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，9月人民幣貸款增加2.47萬億元，信貸結(jié)構(gòu)顯著改善。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面， PVC行業(yè)開工負(fù)荷率提升，整體供應(yīng)量預(yù)計(jì)有所增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，10月6日當(dāng)周PVC整體開工負(fù)荷率77.89%，環(huán)比提升3.52%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率76.98%，環(huán)比提升4.66%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率81.31%，環(huán)比下降0.63%。需求方面，由于部分下游企業(yè)已在前期采購后續(xù)預(yù)售貨源，本周下游企業(yè)采購積極性難有大幅提高，不過PVC需求預(yù)期將有所改善。出口方面，10月印度及東南亞地區(qū)雨季基本結(jié)束，PVC出口需求存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)10月PVC出口量將較9月有所增加。10月12日PVC現(xiàn)貨穩(wěn)中小幅上漲，華東PVC 5型現(xiàn)貨報(bào)6350-6460元/噸。綜合來看，本周PVC供應(yīng)將小幅增加，PVC實(shí)際需求預(yù)計(jì)維持低位，但需求預(yù)期將有所改善，PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面，單邊若已經(jīng)建立短線多單的，建議謹(jǐn)慎持有，若無持倉建議暫時(shí)觀望；1-5價(jià)差在65元/噸附近，價(jià)差不高，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，10月12日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應(yīng)方面，截止10月5日，全國瀝青總產(chǎn)量共計(jì)63.43萬噸。本周河北地區(qū)鑫海石化大裝置計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，山東地區(qū)齊嶺南復(fù)產(chǎn)瀝青，南方地區(qū)部分主力煉廠維持間歇生產(chǎn)為主，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率將下降。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共67.2萬噸，環(huán)比增加7.7%。北方地區(qū)隨著降溫天氣來襲，市場整體需求或?qū)⒂兴啪?，南方地區(qū)受剛需支撐，整體庫存壓力有限。短期來看，節(jié)后需求有望小幅回暖，趕工需求或?qū)κ袌鲇幸欢ǖ闹?。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 夜盤塑料期貨主力01合約延續(xù)下跌態(tài)勢。隔夜國際原油下跌，塑料期貨隨之調(diào)整。從供需來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降至中等水平，10月12日庫存在74萬噸附近，低于去年同期庫存水平。PE裝置檢修產(chǎn)能占比5%附近，檢修損失量減少，LLDPE生產(chǎn)比例增加至40%附近。本周煉化企業(yè)PE供應(yīng)略有增加。進(jìn)口方面，9月底PE進(jìn)口成本開始上漲， LLDPE進(jìn)口報(bào)價(jià)1000美元/噸，折合人民幣8707元/噸，國產(chǎn)LLDPE價(jià)格低于進(jìn)口LLDPE價(jià)格，這將降低貿(mào)易商采購意愿，10月份PE進(jìn)口量增幅不大。需求方面，10月棚膜企業(yè)開工率處于季節(jié)性高位，不過本周下游維持剛需采購為主?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，10月12日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌100-150元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8350-8550元/噸，基差偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。綜合來看，本周塑料供應(yīng)隨著裝置重啟而有所增加，但下游棚膜需求仍處于旺季，剛性需求穩(wěn)定，國內(nèi)塑料期貨或?qū)⒄{(diào)整后再繼續(xù)反彈。操作建議方面，單邊建議待回調(diào)企穩(wěn)后再多單參與，1-5價(jià)差在120元/噸附近，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 夜盤PP期貨主力合約01合約延續(xù)往下調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示11月和12月或?qū)⒗^續(xù)加息，而歐佩克在最新月報(bào)中大幅下調(diào)全球石油需求前景，布倫特原油主力合約下跌1.99%。原料成本下跌，PP期貨隨之往下調(diào)整。PP現(xiàn)貨方面，10月12日國內(nèi)PP現(xiàn)貨下跌100-150元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8250-8300元/噸，基差仍偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。此外，華北地區(qū)PP粉料8100元/噸附近，PP期貨低于PP粉料價(jià)格。PP期貨受市場情緒影響跌幅相對較大，近期關(guān)注是否修復(fù)偏高基差。從供需數(shù)據(jù)來看，PP裝置檢修產(chǎn)能10%附近，9月26日至今PP裝置開工率變動(dòng)不大。本周部分PP裝置計(jì)劃重啟，本周PP供應(yīng)量將有所增加。拉絲PP生產(chǎn)比例33%附近，拉絲PP生產(chǎn)比例有所增加。主要生產(chǎn)企業(yè)庫存逐漸下降，10月12日上游主要生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫存74萬噸附近，庫存處于中等水平。進(jìn)口方面，海外裝置仍有部分尚在檢修，海外PP報(bào)價(jià)有所上漲，拉絲進(jìn)口PP價(jià)格990美元/噸，折合人民幣8618元/噸，PP進(jìn)口成本增加，國內(nèi)油化工PP報(bào)價(jià)8250元/噸附近，進(jìn)口利潤下降。10月份PP進(jìn)口量仍將不高。需求方面，下游企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，下游企業(yè)存在補(bǔ)貨需求。10月份下游行業(yè)仍處于傳統(tǒng)需求旺季。不過近期國內(nèi)疫情引起市場關(guān)注，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注下游需求是否受影響。綜合來看，上游原油高位震蕩，PP供應(yīng)增量不高，上游企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平，PP供應(yīng)不緊張，下游需求處于季節(jié)性需求旺季，但疫情仍將局部性、階段性對需求形成擾動(dòng)。PP期貨01合約貼水現(xiàn)貨幅度較大。多空因素并存，PP期貨整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，PP期貨或?qū)⑼抡{(diào)整后再重新反彈，因此單邊建議逢回調(diào)企穩(wěn)后再多單參與；1-5價(jià)差10月10日一度反彈至200元/噸附近，這兩日隨著01合約往下調(diào)整，1-5價(jià)下跌至80元/噸附近，套利建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于8255元/噸。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長，需求增長動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 短線偏多看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差41.5元/噸；焦炭總庫存1027.02萬噸(-4.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.64%(0.81)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.98%(-0.2)。綜合來看，受利潤虧損的影響，近期焦企逐漸提出第二輪價(jià)格提漲，但市場環(huán)境惡化的狀況難改。上游方面，受原料成本及汽車運(yùn)費(fèi)上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達(dá)到200-400元左右。中焦協(xié)會(huì)議指出，即日起號召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁政府重視焦炭供應(yīng)鏈保障問題。不過考慮到二十大召開在即，行政層面或難以起到改善局面的作用。下游方面，前階段鋼材需求繼續(xù)上升未能有效提振鋼價(jià)，鋼廠利潤表現(xiàn)偏差。秋冬季鋼廠將陸續(xù)減產(chǎn)檢修，焦炭采購積極性或?qū)②呌谥?jǐn)慎。我們認(rèn)為，下一階段成材行情難言樂觀，鋼廠對焦炭價(jià)格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應(yīng)?？傮w而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)向反饋將反復(fù)出現(xiàn)，焦炭市場供需關(guān)系尚未出現(xiàn)收緊態(tài)勢。預(yù)計(jì)后市將或難繼續(xù)趨勢性上漲，重點(diǎn)關(guān)注焦企聯(lián)合限產(chǎn)的落實(shí)情況及高爐開工，建議投資者短線偏多看待。 | |
焦煤(JM) | 短線偏多看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2050元/噸(+20)，期現(xiàn)基差-93元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存185.13萬噸(-7)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.99天(-0.1)。綜合來看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內(nèi)蒙等地?zé)捊姑寒a(chǎn)量收縮，供應(yīng)出現(xiàn)短缺，價(jià)格在高位仍有持續(xù)、大幅拉升。臨近二十大，各地煤礦逐步明確停限產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)端將進(jìn)一步收緊。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本開工率73.89%，較上期值降2.12%；日均產(chǎn)量61.32萬噸。進(jìn)口方面，主要蒙古焦煤進(jìn)口口岸通關(guān)車數(shù)維持高位，但市場成交較為冷清。下游方面，焦化企業(yè)雖然陸續(xù)提出第二輪提漲，但過高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。在此情況下，焦化企業(yè)開始普遍加大減產(chǎn)力度，預(yù)期減產(chǎn)幅度將從當(dāng)前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計(jì)劃提高到50%。我們認(rèn)為，盡管鋼材銷售情況暫時(shí)好轉(zhuǎn)，成材行情未能相應(yīng)上漲，在一定程度上說明市場預(yù)期仍處于悲觀態(tài)度。盡管受供應(yīng)的擾動(dòng)，煉焦煤市場價(jià)格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋力量積蓄。從中長期來看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價(jià)或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煉焦原煤供應(yīng)情況，建議投資者短線偏多看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1570元/噸(+20)，期現(xiàn)基差736.2元/噸；主要港口煤炭庫存5018.8萬噸(+68.4)，秦港煤炭疏港量39.2萬噸(-0.9)。綜合來看，受上游疫情、運(yùn)輸?shù)确矫嬉蛩氐臄_動(dòng)，淡季動(dòng)力煤市場并無明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，受疫情影響，內(nèi)蒙古部分區(qū)域?qū)嵭徐o態(tài)管理，煤炭公路外運(yùn)受到一定限制。陜西市場煤炭供應(yīng)維持正常水平，供暖季來臨目前下游需求尚可，大部分煤礦沒有庫存壓力，銷售情況有所好轉(zhuǎn)。港口方面，大秦線秋季檢修期間，鐵路煤炭調(diào)入量將維持低位，北港市場煤資源將難以得到有效補(bǔ)充，貿(mào)易商報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺，中高卡煤報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅探漲但下游接受度不高。大秦線秋季檢修期間，鐵路煤炭調(diào)入量將維持低位，北港市場煤資源將難以得到有效補(bǔ)充，貿(mào)易商報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺，中高卡煤報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅探漲但市場接受程度較低。下游方面，氣溫下降，電廠日耗同步走低，庫存緩慢提升；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，煤炭采購積極性有所提高。考慮到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖二十大期間煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來的影響，市場供需關(guān)系暫難發(fā)生明顯變動(dòng)。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日尿素主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2471元/噸?，F(xiàn)貨方面，10月10日山東臨沂地區(qū)尿素報(bào)價(jià)為2510元/噸。9?月，山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價(jià)在?2509.7?元/噸，環(huán)比漲?7.22%。煤炭價(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，未來一周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量將維持在14.2-15萬噸附近波，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥需求表現(xiàn)偏弱，拿貨量有限。復(fù)合肥采購按需跟進(jìn)，少量補(bǔ)給，部分工廠有減產(chǎn)預(yù)期?。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅上調(diào)，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時(shí)觀 | |
白糖(SR) | 觀望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5576元/噸，收漲幅0.29%。周三ICE原糖震蕩偏弱，盤中跌幅0.16%，結(jié)算價(jià)18.68美分/磅。國際方面，在消化了巴西中南部9月下半月產(chǎn)量下降的利多因素之后，在原油價(jià)格連續(xù)回落的影響下，糖價(jià)失去上行動(dòng)力，在短期高點(diǎn)附近展開整理走勢。巴西官方數(shù)據(jù)顯示，10月第一周巴西出口糖和糖蜜84.641萬 噸，9月出口308萬噸，同比增加77萬噸，增幅33.33%。出口持續(xù)增加，顯示市場需求旺盛由于巴西中南部產(chǎn)量受到壓榨推遲、乙醇與糖比價(jià)、糖廠后期生產(chǎn)意愿等多種因素影響，最終產(chǎn)量增減情況仍不清晰，9月下半月壓榨數(shù)據(jù)對糖價(jià)的推動(dòng)應(yīng)是情緒性的，較難持續(xù)。國內(nèi)方面，新舊榨季交替階段，供應(yīng)充足，現(xiàn)貨市場價(jià)格保持穩(wěn)定。由于目前已經(jīng)進(jìn)入新年度全面壓榨前的準(zhǔn)備階段，市場相對平淡，需求上以銷區(qū)補(bǔ)庫為主，新需求尚未啟動(dòng)，市場在等待和觀望新年度合面壓榨后的市場情況。當(dāng)前白糖價(jià)格以漲至5600附近，上方有明顯壓力，上行空間較小，預(yù)計(jì)在高位整理之后仍有回落可能。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2845元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)民挺價(jià)情緒較為濃厚，并且根據(jù)天氣預(yù)報(bào)未來還將出現(xiàn)低溫降雪天氣，收割進(jìn)度預(yù)計(jì)進(jìn)一步推遲，整體價(jià)格較為平穩(wěn)；華北地區(qū)正值新糧收獲期，目前新糧集中上市，基層流通逐步增加，深加工企業(yè)到貨量增多，價(jià)格整體偏弱運(yùn)行。需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)涼飼料企業(yè)飼料銷量將轉(zhuǎn)好，飼用需求預(yù)計(jì)逐漸回暖。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開工仍處于低位水平，多根據(jù)生產(chǎn)需求采購。國際方面，USDA在10月玉米供需報(bào)告中，下調(diào)舊作期末庫存預(yù)期至13.77億蒲式耳。而對于2022/23年度美玉米，報(bào)告繼續(xù)下調(diào)美玉米單產(chǎn)預(yù)估至171.9蒲式耳/英畝，上月報(bào)告預(yù)估為172.5蒲式耳/英畝。由于單產(chǎn)下調(diào)，美玉米產(chǎn)量預(yù)估也從139.44億蒲式耳下調(diào)至138.95億蒲式耳。進(jìn)口量方面，2022/23年度美國進(jìn)口量從0.25億蒲式耳大幅上調(diào)至0.5億蒲式耳。需求方面，美玉米飼用需求調(diào)增而燃料乙醇需求調(diào)減，總消費(fèi)量預(yù)估保持不變。美玉米出口預(yù)期則較為疲軟，美玉米出口量預(yù)估下調(diào)1.25億蒲式耳至21.50億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫存進(jìn)一步下降至11.72億蒲式耳，庫存消費(fèi)比回落至8.90%。全球玉米方面，美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估至11.68億噸，進(jìn)口量上調(diào)至1.78億噸。全球玉米消費(fèi)量及出口量預(yù)估分別下調(diào)至11.74億噸及1.83億噸。2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估為3.01，較上月報(bào)告調(diào)減334萬噸，庫存消費(fèi)比進(jìn)一步回落至25.64%。綜合來看短期受降雨天氣影響東北地區(qū)新糧上市或受到一定影響帶動(dòng)近日盤面反彈，操作上建議區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份國產(chǎn)新豆將迎來集中上市，9月份初期上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，貿(mào)易商收購積極性下降，價(jià)格穩(wěn)中偏弱。10月份新作大豆收割季，2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，加之國儲(chǔ)豆持續(xù)流入市場，對大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 10月大豆供需報(bào)告中，2021/22年度美豆產(chǎn)量上調(diào)82萬噸，國內(nèi)消費(fèi)小幅下調(diào)42萬噸，出口量上調(diào)34萬噸，期末庫存增加92萬噸降至745萬噸，庫銷比升至6.13%，對于2022/23年度大豆來說，USDA大幅下調(diào)美豆單產(chǎn)0.7蒲/英畝至49.8蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之下調(diào)178萬噸至1.17億噸，出口量下調(diào)108萬噸至5566萬噸，壓榨量上調(diào)27萬噸至6083萬噸，期末庫存維持544萬噸不變，庫銷比上升0.03%至4.54%，同時(shí)，USDA上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量300萬噸至1.52億噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別上調(diào)122萬噸和256萬噸，期末庫存上調(diào)160萬噸萬噸至1.01億噸。美豆產(chǎn)量下調(diào)幅度超預(yù)期，報(bào)告發(fā)布后美豆上漲。10月份收割期間美豆供應(yīng)壓力上升，截至10月9日當(dāng)周，美豆收割率為44%，去年同期為47%，五年均值為38%，而9、10月份阿根廷大豆出口處于高位，美豆出口受到明顯抑制，截止9月29日當(dāng)周，2022/23年度美豆出口銷售凈增77.71萬噸，同比下降30%。南美方面，9月底10月初巴西大部分大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨，播種初期天氣良好，目前市場對巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估較為樂觀，短期缺乏炒作機(jī)會(huì)，阿根廷東部持續(xù)干燥，玉米播種進(jìn)度落后，玉米轉(zhuǎn)種大豆風(fēng)險(xiǎn)上升。2022/23年度南美大豆供應(yīng)壓力加大，但南美大豆生長周期較長，拉尼娜的風(fēng)險(xiǎn)仍然需要關(guān)注。國內(nèi)方面，節(jié)日期間油廠壓榨走低，截至10月7日當(dāng)周，大豆壓榨量為152.35萬噸，低于上周194.02萬噸，豆粕庫存止降回升，截至10月7日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為34.11萬噸,環(huán)比增加2.93%,同比減少45.78%。 10月份進(jìn)口大豆到港偏低，短期內(nèi)豆粕價(jià)格依然堅(jiān)挺，但高位風(fēng)險(xiǎn)也在累積。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 8月份美豆油可再生柴油需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)美豆油庫存下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美豆壓榨451萬噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，另一方面，2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至10月7日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為84.09萬噸，環(huán)比增加4.23%,同比減少9.95%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 馬來方面，MPOB報(bào)告顯示，9月份馬棕產(chǎn)量為1770441噸，環(huán)比上升2.59%，同比上升3.91%，月度出口量為1420235噸，環(huán)比上升9.25%，同比下降11.89%，截至9月底，馬棕庫存為2315464噸，環(huán)比上升10.54%，同比上升31.83%。此前路透/彭博/CIMB分別預(yù)估9月末馬棕庫存升至227/226/231萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存較市場預(yù)期處于偏高水平，報(bào)告偏空。10月份馬棕產(chǎn)量受到抑制，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少10.42%，同時(shí)，在豆油供應(yīng)偏緊局面下，棕櫚油出口仍存在支撐，但10月上旬馬棕出口數(shù)據(jù)顯現(xiàn)分歧，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估10月1-10日馬棕出口較上月同期下降17.25%/上升0.52%，關(guān)注出口驗(yàn)證情況。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復(fù)正常，棕櫚油供應(yīng)壓力最大的階段即將過去，此外，印尼經(jīng)濟(jì)通統(tǒng)籌部部長表示印尼可能將棕櫚油出口專項(xiàng)稅豁免期延長至今年年底，棕櫚油較競爭油脂仍有價(jià)格優(yōu)勢，油脂市場尋得新的支撐。此外，OPEC減產(chǎn)幅度超預(yù)期，原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行對油脂形成支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至10月7日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為53.49萬噸，環(huán)比增加11.88%，同比增加19.80%，棕櫚油供應(yīng)逐步寬松。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年8月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.26，環(huán)比減少36.2%，同比減少66.1%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年8月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.58，環(huán)比增加28.0%，同比增加7.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至10月7日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.6萬噸,環(huán)比減少52.76%,同比減少41.18%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年8月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為5.41，環(huán)比減少19.8%，同比減少58.4%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至10月7日，華東主要油廠菜油庫存為10.1萬噸，環(huán)比增加14.12%,同比減少66.23%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4470元/500kg，收跌幅0.16%。10月12日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.65元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.84億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，10月12日全國淘雞價(jià)格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 觀望為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩回升，收于7982元/噸，收漲幅0.2%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級貨源較少。近期連續(xù)陰雨天氣果面上色不佳，集中收購時(shí)間延遲。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少，早熟富士有一定市場，庫存老富士走貨緩慢，受批發(fā)市場銷售拖累，產(chǎn)區(qū)冷庫貨源走貨放緩，價(jià)格下滑0.2元/斤左右。截止9月29日全國批發(fā)市場紅富士成交量 20408.38 噸，環(huán)比上周下滑 1.23%。銷區(qū)市場需求低迷，成交不溫不火。從價(jià)格方面來看，截止9月29日，山東棲霞80#一二級價(jià)格參考3.8元/斤，較上周下滑0.3-0.5元/斤，周內(nèi)產(chǎn)區(qū)庫存蘋果受下游需求低迷及新產(chǎn)季晚富士提前摘袋預(yù)定影響，出庫價(jià)格處于下滑狀態(tài)。銷區(qū)批發(fā)市場走貨緩慢，需求低迷，國慶備貨不及預(yù)期，產(chǎn)區(qū)庫存老富士受此拖累價(jià)格下滑，價(jià)格下滑后走貨稍有提振，庫存老富士仍在清庫中；紅將軍、早富士性價(jià)比較好，替代效應(yīng)較為明顯。剩余庫存老富士貨源較少，預(yù)計(jì)國慶節(jié)前價(jià)格偏弱陸續(xù)發(fā)往市場。當(dāng)前早熟蘋果集中上市，蘋果短期供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 偏多思路 | 昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于23935元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)10月12日全國生豬出欄均價(jià)為27.02元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.50元/公斤。目前東北地區(qū)受疫情防控影響出欄有所受阻，散戶方面壓欄增重情緒仍較強(qiáng)，并且二次育肥操作仍存；隨著氣溫下降，南方地區(qū)市場對于大豬需求逐漸向好。在供應(yīng)偏緊而需求向好的情況下，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)為主。綜合來看，短期受二次育肥、養(yǎng)戶壓欄惜售影響以及大豬需求向好導(dǎo)致供需缺口擴(kuò)大現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng)，現(xiàn)貨的強(qiáng)勢對于盤面提供一定上漲動(dòng)能，操作上建議短期偏多思路看待。 | |
花生(PK) | 偏多思路 | 昨日花生期貨主力合約小幅上漲，收于11202元/噸。東北產(chǎn)區(qū)受國慶假期期間降雨的影響，整體上貨節(jié)奏有所放緩；河南產(chǎn)區(qū)上貨量穩(wěn)定，市場需求偏弱。油廠方面，目前花生油價(jià)格處于高位水平，油廠榨利快速提升，壓榨利潤走高使得收購意愿良好。目前來看油廠尚未全面入市，預(yù)計(jì)將在花生上市后大量收購，將給花生價(jià)格帶來支撐。綜合來看由于東北地區(qū)受降雪天氣影響，上市進(jìn)程或被推遲，短期上貨量仍較為有限，花生供應(yīng)預(yù)計(jì)仍延續(xù)偏緊，操作上，建議偏多思路對待。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13930元/噸，收跌幅0.91%。周三ICE美棉偏弱下行，盤中跌幅4.07%，結(jié)算價(jià)84.92美分/磅。國際方面，USDA 10月棉花供需報(bào)告中對2022/23年度美棉花預(yù)測中，產(chǎn)量和出口預(yù)估均有所下調(diào)。其中2022/23年度美棉花產(chǎn)量下調(diào)至1381萬包，較上月下降0.14%，出口預(yù)估下降10萬包至1250萬包。而期末庫存預(yù)估均增加10萬包。美棉10月庫消比為18.92% 較上月增加了0.8個(gè)百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農(nóng)場均價(jià)為90美分/磅，低于2021/22年度價(jià)格91.4美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花消費(fèi)量10月下調(diào)303萬包較上月調(diào)減約2.55%，其中國、印度巴基斯坦、土耳其均下調(diào)消費(fèi)量。而新年度全球棉進(jìn)出口量10月均下調(diào)99萬包和97萬包，其中中國、巴基斯坦、墨西哥、土耳其進(jìn)口量下降；而澳大利亞、巴西、印度等國出口量較低。2022/23年度10月供需報(bào)告預(yù)測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)增312萬包，上調(diào)幅度約3.68%；全球庫銷比由9月的51.93%上漲至55.19%，報(bào)告整體表現(xiàn)利空。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)市場焦點(diǎn)主要在新年度籽棉收購，從當(dāng)前棉企籽棉收購量來看，增量并不明顯，顯示當(dāng)前的軋花廠與棉農(nóng)的預(yù)期差異相對比較大。由于疫情的影響，棉農(nóng)現(xiàn)在很難跨區(qū)域交售籽棉，部分軋花廠驗(yàn)收工作也沒有完成，整個(gè)加工進(jìn)度比較緩慢。國慶期間北疆機(jī)采籽棉價(jià)格重心小幅上移目前在5.2-5.8元/公斤之間，折合盤面價(jià)格大致在11500-13100元/噸之間，低于當(dāng)期盤面價(jià)格。近幾日新疆疫情再次加重，疆棉運(yùn)輸阻力較大，內(nèi)地陳棉出現(xiàn)資源緊俏的現(xiàn)象，令現(xiàn)貨價(jià)格開始上漲。短期鄭棉價(jià)格反彈上行，但全球棉花偏弱格局不變，預(yù)計(jì)中短期棉花價(jià)格整體重心依然下移。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
