今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-10-10
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)10月Sentix信心指數(shù) | 上周五，三大美股指創(chuàng)逾三周最大日跌幅。就業(yè)報(bào)告公布后，2年期美債收益率日內(nèi)一度升近9個(gè)基點(diǎn)，逼近十五年高位，美元指數(shù)迅速轉(zhuǎn)漲，并創(chuàng)逾一周新高。原油五連漲創(chuàng)逾五周新高，全周至少漲15%、創(chuàng)7個(gè)月最大漲幅。歐洲天然氣跌超10%，一周跌近20%。國(guó)內(nèi)方面，9月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI較8月下降5.7個(gè)百分點(diǎn)，6月以來首次落至榮枯線以下，9月服務(wù)業(yè)界樂觀度有所走弱，分項(xiàng)指數(shù)經(jīng)營(yíng)預(yù)期指數(shù)降至近六個(gè)月來低點(diǎn)，但仍高于臨界點(diǎn)。國(guó)家發(fā)改委微信公眾號(hào)公布，近期生豬價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，已處于歷史較高水平。為切實(shí)做好生豬市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作，近日國(guó)家將投放今年第五批中央豬肉儲(chǔ)備。國(guó)際方面，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人口新增26.3萬人，為去年4月以來最小月環(huán)比增幅，高于市場(chǎng)預(yù)期的25.5萬人，8月新增31.5萬人。9月失業(yè)率3.5%，位于50年來最低水平，低于預(yù)期和8月的3.7%。關(guān)注歐元區(qū)10月Sentix信心指數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望 | 上周五，外盤美國(guó)三大股指全線收跌，道指跌2.11%報(bào)29296.79點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌2.8%報(bào)3639.66點(diǎn)，納指跌3.8%報(bào)10652.41點(diǎn)。國(guó)慶節(jié)假日期間，道指漲1.99%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.51%，納指漲0.73%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方運(yùn)行。整體來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振，在情緒趨于平穩(wěn)以及流動(dòng)性相對(duì)寬松提振下，修復(fù)性行情仍有向上拓展的空間。短期，外部消息依舊是A股面臨的最大的不確定性。10月7日，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加26.3萬，高于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致11月美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的風(fēng)聲再起，當(dāng)日納斯達(dá)克指數(shù)重挫3.8%。此外，地緣政治、歐洲能源危機(jī)，瑞士信貸集團(tuán)被傳將陷入危機(jī)等事件也是影響投資者情緒的重要因素，建議投資者暫時(shí)觀望。期權(quán)方面，由于近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 國(guó)慶假期期間，美元指數(shù)一度跌至110關(guān)口附近，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)，加息進(jìn)程尚處于“初級(jí)階段”，以及最新公布的美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，夯實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)激進(jìn)加息政策的基礎(chǔ)，美指收復(fù)周內(nèi)全部失地并轉(zhuǎn)升。貴金屬方面，多頭正在緩慢積聚能量，盡管美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息立場(chǎng)不太可能動(dòng)搖，但市場(chǎng)似乎越來越擔(dān)心貨幣政策過度收緊的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。通脹仍將高位運(yùn)行一段時(shí)間， 9月美國(guó)失業(yè)率再刷新低，薪資增速溫和增長(zhǎng)，制造業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期，白銀的商品屬性得以修復(fù)，金銀比價(jià)由87修復(fù)至84。資金方面，SPDR黃金ETF持倉(cāng)由939.70噸升至944.31噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)由14958.21噸降至14716噸。建議關(guān)注黃金節(jié)后逢低介入的機(jī)會(huì)，白銀暫時(shí)觀望為宜。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 10.7倫銅收盤較9.30 15：00下跌1.28%，交易所庫(kù)存累計(jì)增加6.3%。自9月中旬以來，LME銅總庫(kù)存增加了36%，亞洲和歐洲的倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存大幅增加。宏觀上，俄烏沖突再升級(jí)，LME就是否禁止俄羅斯金屬產(chǎn)品發(fā)布市場(chǎng)討論文件，市場(chǎng)對(duì)金屬供應(yīng)的擔(dān)憂增加?；久鎭砜矗瑖?guó)內(nèi)精銅供應(yīng)仍較為緊張，但預(yù)計(jì)9月開始產(chǎn)量將逐步提升，終端需求仍在邊際改善，據(jù)SMM調(diào)研，9月國(guó)內(nèi)電線電纜企業(yè)開工率為84.97%，環(huán)比增長(zhǎng)3.04個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)0.65個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，銅短期基本面偏強(qiáng)，但宏觀貨幣政策收緊及海外累庫(kù)對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力，操作上建議高拋低吸為主。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 節(jié)前螺紋鋼主力2301合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，期價(jià)小幅拉漲，站上3800元/噸一線上方，短期表現(xiàn)維穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨上漲。供應(yīng)端，五大鋼材品種供應(yīng)960.42萬噸，減量18.63萬噸，降幅1.9%。五大鋼材品種節(jié)前再度減量，集中于長(zhǎng)流程企業(yè)，主因在于高爐和軋機(jī)配套檢修/減產(chǎn)。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比小幅回落2.3%至302.68萬噸；庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存1505.63萬噸，周環(huán)比減少84.83萬噸，降幅5.3%。上周庫(kù)存環(huán)比上周降幅擴(kuò)張，主因在于節(jié)前最后一周投機(jī)心態(tài)和剛需備庫(kù)，促使采購(gòu)積極性大幅提升，進(jìn)而使得鋼廠庫(kù)存和市場(chǎng)庫(kù)存均有明顯下降。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存大幅回落28.55萬噸至197.12萬噸，社會(huì)庫(kù)存減少30.52萬噸至455.38萬噸；消費(fèi)方面，五大品種周消費(fèi)量增幅5.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅9.9%，下周歡度國(guó)慶，部分鋼企借由虧損和原料采購(gòu)困難之因，執(zhí)行檢修/減產(chǎn)計(jì)劃。另外，市場(chǎng)和終端雖有備庫(kù)，但依然以低庫(kù)操作，剛需采購(gòu)為主，以減少風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)情緒或有支撐，進(jìn)而使得鋼價(jià)有拉漲預(yù)期。整體來看，國(guó)慶前補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)?dòng)鋼材價(jià)格企穩(wěn)運(yùn)行為主，操作上暫時(shí)觀望為宜，關(guān)注需求的持續(xù)情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 節(jié)前熱軋卷板期貨主力2301合約小幅拉漲后震蕩運(yùn)行，期價(jià)站上3800元/噸一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅下降，其中東北地區(qū)前期鋼廠檢修，持續(xù)影響且整周停產(chǎn)，加上華東地區(qū)有新增鋼廠高爐及軋線同時(shí)檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下降2.8%至299.77萬噸。庫(kù)存方面，上周鋼廠庫(kù)存小幅減少2.92萬噸至80.26萬噸，本周鋼廠庫(kù)存小幅下降，主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，東北地區(qū)出庫(kù)緩慢稍有累庫(kù)，華中地區(qū)則是前期鋼廠供給減量，近期加速發(fā)貨導(dǎo)致廠庫(kù)稍有下降。社會(huì)庫(kù)存小幅減少8.31萬噸至231.93萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.9%，明顯弱于螺紋鋼，導(dǎo)致卷螺價(jià)差有所收窄。節(jié)前備庫(kù)體量或比上周表現(xiàn)更明顯，去庫(kù)幅度會(huì)有擴(kuò)張，供應(yīng)端將繼續(xù)維持微增表現(xiàn)，進(jìn)而促使整體消費(fèi)環(huán)比有創(chuàng)新高的預(yù)期。國(guó)慶前市場(chǎng)情緒或仍表現(xiàn)相對(duì)積極，對(duì)鋼價(jià)有一定支撐。操作上，短期熱卷市場(chǎng)或?qū)⑵蠓€(wěn)運(yùn)行，節(jié)前或有小幅反彈需求，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 10.7倫鋁收盤較9.30 15：00上漲2.24%，交易所庫(kù)存累計(jì)減少1.37%。LME就是否禁止俄羅斯金屬產(chǎn)品發(fā)布市場(chǎng)討論文件。俄羅斯為全球第二大鋁生產(chǎn)國(guó)，俄鋁產(chǎn)能占到全球的6%，占除中國(guó)外電解鋁產(chǎn)能的13%。同時(shí)，新疆地區(qū)疫情形勢(shì)升級(jí)，或?qū)︿X錠、鋁棒運(yùn)輸有一定的影響?；久鎭砜?，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)此次云南電解鋁總減產(chǎn)規(guī)?；蜻_(dá)100-130萬噸左右。需求端則如期回升，據(jù)SMM最新數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)鋁下加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比回升12.4個(gè)百分點(diǎn)至57.9，強(qiáng)勢(shì)回歸至榮枯線以上。整體來看，建議逢低布局多單。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀望 | 截至10月7日，LME鋅收于2965.5美元/噸，較9月30日收盤價(jià)下跌0.8%。宏觀面來看，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加26.3萬，高于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致11月美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的風(fēng)聲再起，美元指數(shù)持續(xù)上行。全球多國(guó)央行跟隨加息，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇。北溪天然氣管道泄漏，何時(shí)恢復(fù)供氣無法預(yù)測(cè)，歐洲能源危機(jī)或?qū)⒃俣燃又亍９?yīng)端來看，礦端緊缺有所緩解，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)上漲疊加四川、湖南等地區(qū)限電擾動(dòng)減少，9月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比預(yù)增，后續(xù)云南限電影響有限，國(guó)內(nèi)冶煉供應(yīng)有望逐步寬松。需求端來看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，消費(fèi)預(yù)期整體偏弱。庫(kù)存方面，海內(nèi)外庫(kù)存持續(xù)去化，庫(kù)存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價(jià)提供支撐。總體來看，宏觀不確定仍存與基本面多空交織下，鋅價(jià)預(yù)計(jì)回歸寬幅震蕩行情，操作上鋅期貨暫時(shí)觀望，期權(quán)買入波動(dòng)率策略。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 截至10月7日，LME鉛收于2037美元/噸，較9月30日收盤價(jià)上漲7.95%。宏觀面來看，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加26.3萬，高于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致11月美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的風(fēng)聲再起，美元指數(shù)持續(xù)上行，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，美元走強(qiáng)，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對(duì)法國(guó)公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，投資者對(duì)于歐洲天然氣供應(yīng)短缺的擔(dān)憂加劇，歐洲天然氣價(jià)格大幅走高，歐洲能源危機(jī)或再度加重。從供應(yīng)端來看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來看，下游鉛蓄電池市場(chǎng)處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，各大企業(yè)訂單穩(wěn)中有增，尤其電動(dòng)自行車蓄電池板塊缺貨情況加劇，對(duì)價(jià)格形成一定支撐?？傮w來說，鉛基本面供需雙增，預(yù)計(jì)整體依然維持較為寬松的格局，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期全球發(fā)運(yùn)有所回升，澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比均有增加，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2541.8萬噸，環(huán)比增加167.7萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加127.0萬噸至1869.1萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加40.7萬噸至672.6萬噸。同時(shí)到港在臺(tái)風(fēng)影響結(jié)束后呈現(xiàn)集中性到港特征，中國(guó)47港口到港量2519.2萬噸，環(huán)比增加172.0萬噸。45港口到港量2359.6萬噸，環(huán)比增加121.6萬噸，整體鐵礦石到港量維持增勢(shì)；國(guó)產(chǎn)礦因河北、山西礦難導(dǎo)致部分礦山停產(chǎn)或影響原礦供應(yīng)，但考慮到目前內(nèi)礦總庫(kù)存處于偏高位置，短期內(nèi)對(duì)精粉供應(yīng)量影響有限，鐵礦石整體供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。需求方面，本周高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.81%，環(huán)比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%；鐵水產(chǎn)量攀升至240萬噸的水平，同時(shí)港口疏港在節(jié)前補(bǔ)庫(kù)支撐下增幅明顯，且回到315萬噸的偏高位置，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求催動(dòng)鋼廠加速提貨，同時(shí)臺(tái)風(fēng)影響期結(jié)束后，港口鐵礦集中到港特征明顯，船只來不及入庫(kù)轉(zhuǎn)化為壓港，高疏港下致使港口庫(kù)存大幅下降。整體來看，目前鐵礦石供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，需求受高鐵水及國(guó)慶補(bǔ)庫(kù)支撐下保持相對(duì)高位。節(jié)前鐵礦石主力2301合約窄幅震蕩運(yùn)行，期價(jià)仍處700一線上方，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | OPEC+大規(guī)模減產(chǎn)推升油價(jià) | 假期期間外盤油價(jià)連漲五日，10月7日布倫特收于98.45美元/桶，WTI收于93.20美元/桶。主因OPEC+大規(guī)模減產(chǎn)帶來的供應(yīng)縮減預(yù)期提振油價(jià)。雖然加息背景下經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期的弱勢(shì)將延續(xù)至年底，但隨著北半球天氣漸冷、歐洲天然氣及能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍有加劇可能，同時(shí)俄烏局勢(shì)也有升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，疊加伊朗問題僵局難破，預(yù)計(jì)原油供應(yīng)緊張的局面將持續(xù)。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止9月23日當(dāng)周錄得1200萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠在截至9月29日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為74.68%，較9月中旬上漲0.94%。10月燕山石化2#常減壓裝置將檢修結(jié)束，荊門石化或在下旬進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)10月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或小幅上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷59.49%，較上周下滑1.05%。由于科力達(dá)將進(jìn)入整合期，但東明石化裝置開工負(fù)荷繼續(xù)存提升計(jì)劃。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或?qū)⒈３值臀贿\(yùn)行狀態(tài)，整體開工負(fù)荷區(qū)間波動(dòng)。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 節(jié)前燃料油主力合約期價(jià)收于2727元/噸，較前周下跌3.88%。低硫主力合約期價(jià)收于4510元/噸，較前周下跌1.31%。現(xiàn)貨方面，9月29日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為358.56美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為649.82美元/噸。供應(yīng)方面，截至9月25日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為509.51萬噸，較上一周期漲12.11%。其中美國(guó)發(fā)貨42.72萬噸，較上一周期漲52.97%；俄羅斯發(fā)貨85.52萬噸，較上一周期漲20.82%；新加坡發(fā)貨為34.90萬噸，較上一周期漲2.62%。目前燃料油裂解價(jià)差維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1137.4，較上周期漲2.07%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為2475.97，較上周期跌5.10%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2233.1萬桶，比上周期減少106.9萬桶，環(huán)比跌4.57%。整體來看，燃料油市場(chǎng)整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨將有所反彈，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 節(jié)前PVC 期貨01合約在6100元/噸附近震蕩運(yùn)行。國(guó)慶節(jié)放假期間國(guó)際原油大幅上漲，PVC部分產(chǎn)能（占比大約20%）采用原油來生產(chǎn)，國(guó)際原油上漲將對(duì)PVC期貨形成提振作用，本周PVC期貨或?qū)⒂兴磸?。另?月底國(guó)家出臺(tái)政策組合拳，支持房地產(chǎn)剛性和改善性需求，PVC管材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)政策方面的消息將改善PVC需求預(yù)期。9月底國(guó)家出臺(tái)的房地產(chǎn)政策，比如財(cái)政部發(fā)布通知：2022年10月1 日至2023年12月31 日期間出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1 年內(nèi)在市場(chǎng)重新購(gòu)買住房的納稅人，對(duì)其出售現(xiàn)住房已繳納的個(gè)人所得稅予以退稅優(yōu)惠；9 月30 日央行下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率0.15 個(gè)百分點(diǎn)，5 年以上調(diào)整為3.1%。出臺(tái)的房地產(chǎn)政策將改善PVC需求預(yù)期。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面，國(guó)慶假期后PVC行業(yè)開工負(fù)荷率提升，整體供應(yīng)量預(yù)計(jì)有所增加。需求方面，國(guó)慶節(jié)后由于部分下游企業(yè)已在前期采購(gòu)后續(xù)預(yù)售貨源，本周下游企業(yè)采購(gòu)積極性難有大幅提高，不過PVC需求預(yù)期將有所改善。出口方面，10月印度及東南亞地區(qū)雨季基本結(jié)束，PVC出口需求存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)10月PVC出口量將較9月有所增加。10月8日PVC現(xiàn)貨上漲50元/噸左右，山東PVC5型出廠報(bào)6350元/噸。綜合來看，國(guó)慶假期過后國(guó)產(chǎn)PVC供應(yīng)將小幅增加，PVC實(shí)際需求預(yù)計(jì)維持低位，但需求預(yù)期將有所改善，PVC期貨將震蕩筑底并有所反彈。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 節(jié)前瀝青主力合約期價(jià)收于3937元/噸，較前周上漲4.85%?，F(xiàn)貨方面，9月30日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應(yīng)方面，截止9月28日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量74.5萬噸，環(huán)比增加3.14萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量52.69萬噸，環(huán)比增加1.67萬噸；中石化總產(chǎn)量14.37萬噸，環(huán)比增加3.05萬噸；中石油總產(chǎn)量5.69萬噸，環(huán)比下降1.58萬噸，中海油1.75萬噸，環(huán)比持平。下周河北地區(qū)鑫海石化大裝置計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，山東地區(qū)齊嶺南復(fù)產(chǎn)瀝青，南方地區(qū)部分主力煉廠維持間歇生產(chǎn)為主，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率將下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共67.2萬噸，環(huán)比增加7.7%。周內(nèi)下游終端項(xiàng)目趕工，加之節(jié)前備貨需求集中，帶動(dòng)出貨量大幅增加。國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)需求整體有所支撐，節(jié)前趕工以及備貨需求旺盛，雖然煉廠開工負(fù)荷維持高位，但是低庫(kù)存導(dǎo)致煉廠基本產(chǎn)銷平衡或限量出貨為主。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨將隨原油反彈，建議逢回調(diào)多單參與，套利建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 國(guó)慶假期之前塑料期貨主力01合約先下跌后小幅上漲。國(guó)慶放假期間上游原油震蕩上漲，10月7日布倫特原油12月合約收于98.45美元/桶，比9月30日收盤價(jià)上漲15.05%。本周塑料期貨將隨國(guó)際原油反彈。國(guó)慶節(jié)后上游企業(yè)庫(kù)存有所累積，但經(jīng)過10月7日和8日去庫(kù)存，本周上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存將下降至中等水平。9月30日主要生產(chǎn)商聚烯烴庫(kù)存水平在57.5萬噸，10月9日庫(kù)存在77萬噸附近，低于去年同期庫(kù)存水平。國(guó)慶節(jié)放假期間部分PE裝置檢修重啟，其中寧夏寶豐30萬噸全密度裝置重啟，本周煉化企業(yè)PE供應(yīng)略有增加。進(jìn)口方面，9月底PE進(jìn)口成本上漲，降低貿(mào)易商采購(gòu)意愿，10月份PE進(jìn)口量增幅不大。需求方面，10月棚膜企業(yè)開工率處于季節(jié)性高位，國(guó)慶節(jié)后下游企業(yè)將適當(dāng)補(bǔ)充庫(kù)存?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，10月8日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲200-250元/噸至8500元/噸附近。綜合來看，本周塑料供應(yīng)隨著裝置重啟而有所增加，但國(guó)慶放假期間國(guó)際原油大幅上漲，下游棚膜需求仍處于旺季，剛性需求穩(wěn)定，國(guó)慶假期后塑料期貨將隨原油反彈。操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨將隨原油反彈，建議逢回調(diào)多單參與，套利建議1-5正套持有（1-5正套） | 節(jié)前PP期貨主力合約01合約先下跌后反彈至7972元/噸。國(guó)慶節(jié)放假期間國(guó)際原油大幅上漲，10月7日布倫特主力合約12月合約收于98.45美元/桶，比9月30日收盤價(jià)（85.57美元/桶）上漲15.05%。受原料成本上漲提振，10月8日和9日華東地區(qū)拉絲PP現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲100-200元/噸；今日PP期貨主力合約將高開。從供需數(shù)據(jù)來看，國(guó)慶放假期間部分裝置檢修重啟，其中寧夏寶豐PP二線30萬噸裝置 9月8日停車檢修，10月4日重啟產(chǎn)L5E89；而海天石化20萬噸PP裝置10月4日停車，重啟時(shí)間待定。國(guó)慶節(jié)放假期間PP裝置開工率變動(dòng)不大。國(guó)慶節(jié)假期后，部分PP裝置將陸續(xù)重啟，本周PP供應(yīng)量將有所增加。國(guó)慶節(jié)后主要生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存有所累積，不過因節(jié)前庫(kù)存水平偏低，節(jié)后庫(kù)存雖有累積，但壓力增加有限，10月8日上游主要生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫(kù)存82萬噸附近，低于去年同期水平。進(jìn)口方面，9月30日拉絲進(jìn)口PP價(jià)格960美元/噸，折合人民幣8365元/噸，PP進(jìn)口成本增加，國(guó)內(nèi)油化工PP報(bào)價(jià)8300元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)下降。隨著國(guó)際原油大幅上漲，海外PP報(bào)價(jià)將有所上漲。10月份PP進(jìn)口量仍將不高。需求方面，國(guó)慶節(jié)假期部分下游企業(yè)放假，但10月8日開始將恢復(fù)正常生產(chǎn)。10月份下游行業(yè)仍處于傳統(tǒng)需求旺季，因節(jié)日期間下游原料逐步消耗，節(jié)后下游企業(yè)存在補(bǔ)貨預(yù)期。不過近期國(guó)內(nèi)疫情仍將引起市場(chǎng)關(guān)注，根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，10月7日國(guó)內(nèi)新增本土病例447例，9月30日才106例，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注下游需求是否受影響。綜合來看，國(guó)慶節(jié)假期上游原油大幅反彈，這將對(duì)PP期貨形成成本支撐，PP供應(yīng)增量不高，下游需求處于季節(jié)性需求旺季，但疫情仍將局部性、階段性對(duì)需求形成擾動(dòng)。本周PP期貨將隨國(guó)際原油上漲，但上漲持續(xù)性取決于需求恢復(fù)情況。國(guó)慶節(jié)后關(guān)注下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求情況，若補(bǔ)庫(kù)需求恢復(fù)，PP期貨整體將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 國(guó)慶假期布倫特大幅上行，收漲于97.92美元/桶，美金純苯跟漲。成本端來看，近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫(kù)存仍在下降，在純苯庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單持有 | 國(guó)慶期間焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)行情上漲，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差19元/噸；焦炭總庫(kù)存1027.02萬噸(-4.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.64%(0.81)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.98%(-0.2)。綜合來看，國(guó)慶期間焦炭首輪提漲全面落地，漲幅100-110元/噸，第二輪提漲預(yù)期較強(qiáng)。上游方面，產(chǎn)地焦企積極出貨，廠內(nèi)庫(kù)存仍保持相對(duì)低位運(yùn)行，隨著漲價(jià)落地，焦炭利潤(rùn)稍有好轉(zhuǎn)，但在焦炭仍有虧損的情況下，焦企提產(chǎn)意愿不足，多保持節(jié)前開工水平，部分焦企延續(xù)限產(chǎn)態(tài)勢(shì)。下游方面，成材價(jià)格小幅反彈利潤(rùn)修復(fù)，鋼廠開工高穩(wěn)，對(duì)原料多按需采購(gòu)為主，短期看焦炭供需矛盾暫不明顯。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對(duì)成材消費(fèi)回升的驅(qū)動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤(rùn)擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將反復(fù)、持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化生產(chǎn)利潤(rùn)以及下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，建議投資者多單持有。 | |
焦煤(JM) | 多單持有 | 國(guó)慶期間煉焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情漲幅加大，成交明顯好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2000元/噸(+20)，期現(xiàn)基差-107元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存185.13萬噸(-7)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.99天(-0.1)。綜合來看，受需求回升及供應(yīng)擾動(dòng)加大的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，各品種累計(jì)漲幅在50-250元/噸左右。上游方面，山西各地疫情頻發(fā)，受區(qū)域內(nèi)交通管制影響，個(gè)別地區(qū)煤炭拉運(yùn)基本停滯，且焦企利潤(rùn)微薄，多按需補(bǔ)庫(kù)為主，近日部分煤礦庫(kù)存有所增量，但整體仍處中低位水平?？紤]后期二十大會(huì)議部分煤礦仍有限產(chǎn)預(yù)期，焦煤供應(yīng)或?qū)⑹站o。進(jìn)口蒙煤方面，8日甘其毛都口岸通關(guān)679車，因國(guó)慶節(jié)閉關(guān)三天，且節(jié)前下游拉運(yùn)較為積極，本周口岸庫(kù)存出現(xiàn)明顯下滑，目前口岸市場(chǎng)成交氛圍冷清，貿(mào)易商多維持前期報(bào)價(jià)，蒙煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。下游方面，考慮當(dāng)前原料煤吃緊且價(jià)格較高，以及部分仍有虧損的情況，焦企繼續(xù)提產(chǎn)意愿偏弱。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企補(bǔ)庫(kù)情況及競(jìng)拍價(jià)格，建議投資者多單持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情高位稍有回落，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1550元/噸(-5)，期現(xiàn)基差649元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4950.4萬噸(+26.4)，秦港煤炭疏港量46.4萬噸(-4.4)。綜合來看，受成交僵持和政府調(diào)控影響，近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)漲幅回落，價(jià)格暫穩(wěn)。產(chǎn)地方面，內(nèi)蒙區(qū)域受疫情擴(kuò)散影響，東勝區(qū)實(shí)行3天全區(qū)域靜默管理，其他區(qū)域受疫情影響拉煤車輛運(yùn)輸受阻，運(yùn)價(jià)小幅上行；陜西區(qū)域疫情防控力度不減，主線運(yùn)輸?shù)缆奋囕v擁堵嚴(yán)重，長(zhǎng)途車輛運(yùn)輸受限，需求端采購(gòu)節(jié)奏不減，個(gè)別煤礦價(jià)格有做小幅調(diào)整。港口方面，由于大秦線秋季檢修及主產(chǎn)地疫情防控影響，鐵路運(yùn)力周轉(zhuǎn)下滑，港口庫(kù)存稍有下降，下游觀望情緒較濃，采購(gòu)拉運(yùn)節(jié)奏有所放緩，現(xiàn)主要以長(zhǎng)協(xié)保供的電廠拉運(yùn)為主，非電終端需求冷淡，貿(mào)易商報(bào)價(jià)平穩(wěn)，實(shí)際成交較少。下游方面，冷空氣加強(qiáng)，電廠煤耗及發(fā)電量已進(jìn)入下行通道，部分電廠機(jī)組開始檢修，為迎接冬季供暖做準(zhǔn)備，采購(gòu)計(jì)劃也隨之展開，但多以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主，對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)力度有限；非電終端化工企業(yè)因疫情影響拉運(yùn)受阻，且市場(chǎng)煤供應(yīng)緊張，庫(kù)存提升困難，目前勉強(qiáng)能維持現(xiàn)有庫(kù)存，短期來看，補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為，煤炭需求回落的預(yù)期較強(qiáng)，盡管水電表現(xiàn)偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場(chǎng)煤炭?jī)?chǔ)備任務(wù)較重，或?qū)γ簝r(jià)形成強(qiáng)托底。預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 國(guó)慶假期期間尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，各地區(qū)價(jià)格漲跌不一。山東、河南、河北、安徽、江蘇等主流地區(qū)價(jià)格小幅下跌10~40元/噸，湖南、湖北、廣東等地區(qū)價(jià)格小幅上調(diào)10~30元/噸不等。截止10月8日，山東臨沂地區(qū)尿素價(jià)格2490元/噸，較節(jié)前-30元/噸，河南商丘2490元/噸，較節(jié)前-40元/噸。國(guó)慶期間日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥需求表現(xiàn)偏弱，拿貨量有限。復(fù)合肥采購(gòu)按需跟進(jìn)，少量補(bǔ)給，部分工廠有減產(chǎn)預(yù)期?。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅上調(diào)，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢(shì)，操作上建議暫時(shí)觀望。 | |
白糖(SR) | 糖制乙醇比提升，支撐原糖上漲 | 國(guó)內(nèi)國(guó)慶期間，ICE原糖價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，節(jié)日期間受國(guó)際油市利好消息影響，原糖主力期價(jià)呈向上突破走勢(shì)，主力合約漲幅4.82%，10月7日ICE原糖主力結(jié)算價(jià)漲至18.68美分/磅。國(guó)際方面，OPEC+宣布同意自2020年以來最大幅度減產(chǎn)，令原油價(jià)格大幅上漲，使糖制乙醇比上升進(jìn)而推高原糖價(jià)格。另一方面，近期巴西甘蔗主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨阻礙收割進(jìn)度，并存在減產(chǎn)可能。總的來說，節(jié)后預(yù)計(jì)2022/23榨季國(guó)內(nèi)外糖價(jià)走勢(shì)仍然有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)，國(guó)際糖價(jià)如能穩(wěn)定在17美分/磅以上，將給國(guó)內(nèi)糖價(jià)帶來信心與一定支撐。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 節(jié)前玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收于2773元/噸。國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)階段新作全面收割，新糧玉米上市節(jié)奏加快，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)量將出現(xiàn)增加的趨勢(shì)。需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)涼飼料企業(yè)飼料銷量將轉(zhuǎn)好。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開工仍處于低位水平，多根據(jù)生產(chǎn)需求采購(gòu)。國(guó)際方面，國(guó)慶假期期間，CBOT美玉米合約偏強(qiáng)震蕩收于683美分/蒲式耳，收漲幅為1.49%。美玉米期價(jià)偏強(qiáng)主要受原油價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)，原油上漲使得玉米的燃料乙醇需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。綜合來看近期玉米本身供需基本面變動(dòng)較為有限，主要受宏觀情緒及下游品種變動(dòng)影響。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望10月份國(guó)產(chǎn)新豆將迎來集中上市，9月份初期上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，貿(mào)易商收購(gòu)積極性下降，價(jià)格穩(wěn)中偏弱。10月份新作大豆收割季，2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，加之國(guó)儲(chǔ)豆持續(xù)流入市場(chǎng)。對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | ||
豆粕(M) | 暫且觀望 | 十一節(jié)日期間美豆小幅走弱，CBOT美豆主力合約跌幅3.6%，受美豆走勢(shì)拖累，美豆粕主力合約下跌1.8%。根據(jù)USDA季度庫(kù)存報(bào)告顯示，截至9月1日，美豆庫(kù)存為2.74億蒲，同比增加7%，庫(kù)存水平高于市場(chǎng)預(yù)估均值2.42億蒲，作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告預(yù)計(jì)2021/22年度美豆期末庫(kù)存為2.4億蒲，USDA還將2021/22年度美豆單產(chǎn)上調(diào)0.3蒲/英畝至51.7蒲/英畝，2021/22年度舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加，報(bào)告偏空。同時(shí)，10月份收割期間美豆供應(yīng)壓力上升，截至10月2日當(dāng)周，美豆收割率為22%，去年同期為31%，五年均值為25%，而9、10月份阿根廷大豆出口處于高位，美豆出口受到明顯抑制，截止9月29日當(dāng)周，2022/23年度美豆出口銷售凈增77.71萬噸，同比下降30%。南美方面，9月底10月初巴西大部分大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨，播種初期天氣良好，目前市場(chǎng)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估較為樂觀，短期缺乏炒作機(jī)會(huì)，阿根廷東部持續(xù)干燥，玉米播種進(jìn)度落后，玉米轉(zhuǎn)種大豆風(fēng)險(xiǎn)上升。2022/23年度南美大豆供應(yīng)壓力加大，但南美大豆生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，拉尼娜的風(fēng)險(xiǎn)仍然需要關(guān)注。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前油廠壓榨升至高位，截至9月23日當(dāng)周，大豆壓榨量為205.43萬噸，低于上周180.54萬噸，同時(shí)豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫(kù)存連續(xù)下降，截至9月23日當(dāng)周，大豆庫(kù)存436.31萬噸，較上周減少26.95萬噸，降幅5.82%，較去年同期減少145.44萬噸，降幅25%，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為42.82萬噸,環(huán)比減少4.67萬噸，降幅9.83%,較去年同期減少42.86萬噸，降幅50.02%。 9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，同時(shí)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)較好提振豆粕消費(fèi)，后期豆粕庫(kù)存整體趨降，盡管短期內(nèi)豆粕價(jià)格依然堅(jiān)挺，但豆粕沖高回落風(fēng)險(xiǎn)也在累積。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 十一節(jié)日期間美豆油跟隨棕櫚油反彈，CBOT美豆油主力合約上漲幅度3.8%，美豆油與美豆粕走勢(shì)分化，整體表現(xiàn)為油強(qiáng)粕弱。8月份美豆油可再生柴油需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)美豆油庫(kù)存下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美豆壓榨451萬噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫(kù)存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇，豆油出口受到抑制，另一方面，2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。國(guó)內(nèi)方面，9、10月份進(jìn)口大豆到港減少，近期油廠壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫(kù)存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至9月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為81.095萬噸，環(huán)比增加0.205萬噸，增幅0.25%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議區(qū)間思路。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 十一節(jié)日期間棕櫚油大幅反彈，馬棕主力合約上漲幅度12.0%。馬來方面，9月馬棕產(chǎn)量處于高峰期，但勞動(dòng)力不足抑制產(chǎn)量增速，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示， 9月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降0.72%/增加3.02%，出口方面，由于中國(guó)及印度棕櫚油進(jìn)口需求增加，加之豆粽價(jià)差處于高位，9月馬棕出口好于預(yù)期，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月馬棕出口較上月同期增加9.69%/10.83%，路透/彭博/CIMB分別預(yù)估9月末馬棕庫(kù)存升至227/226/231萬噸，較8月末209.5萬噸繼續(xù)增加。印尼方面，8、9月份印尼棕櫚油仍在加速出口以消化高位庫(kù)存，印尼經(jīng)濟(jì)通統(tǒng)籌部部長(zhǎng)表示印尼可能將棕櫚油出口專項(xiàng)稅豁免期延長(zhǎng)至今年年底，棕櫚油較競(jìng)爭(zhēng)油脂仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，棕櫚油進(jìn)口需求旺盛。中期來看，印尼棕櫚油庫(kù)存逐步下降，供應(yīng)壓力最大的時(shí)期即將過去，同時(shí)馬棕 11 月份之后將進(jìn)入減產(chǎn)周期，馬來勞動(dòng)力緊張局面持續(xù)制約馬棕產(chǎn)量，油脂市場(chǎng)將尋得新的支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至9月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為45.74萬噸，環(huán)比增加9.38萬噸，增幅25.8%，棕櫚油供應(yīng)逐步寬松。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年8月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為6.26，環(huán)比減少36.2%，同比減少66.1%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長(zhǎng)41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年8月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為21.58，環(huán)比增加28.0%，同比增加7.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，截至9月23日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為1.27萬噸,環(huán)比減少42.27%,同比增加118.97%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年8月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為5.41，環(huán)比減少19.8%，同比減少58.4%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至9月23日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為9.2萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，降幅1.08%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 節(jié)前雞蛋主力合約震蕩回落，周五收于4286元/500kg，周跌幅0.9%，09月30日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)5.34元/斤，漲幅1.52%；產(chǎn)區(qū)余貨壓力較小，市場(chǎng)走貨尚可。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國(guó)各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月30日全國(guó)淘雞價(jià)格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國(guó)慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺(tái)、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 觀望為宜 | 節(jié)前蘋果主力合約震蕩回升，周五收于8332元/噸，周漲幅1.26%。截至9月23日棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)4.1元/斤，環(huán)比上周五下跌0.2元/斤，較去年同期上漲100.00%。中秋過后，批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少，早熟富士有一定市場(chǎng)，庫(kù)存老富士走貨緩慢，受批發(fā)市場(chǎng)銷售拖累，產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)貨源走貨放緩，價(jià)格下滑0.2元/斤左右。截止9月22日全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量2.23萬噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率99.75%，環(huán)比上周走貨放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比0.37%，相比上周減少0.48%。周內(nèi)銷區(qū)批發(fā)市場(chǎng)走貨緩慢，需求低迷，國(guó)慶備貨不及預(yù)期，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存老富士受此拖累價(jià)格下滑，價(jià)格下滑后走貨稍有提振，庫(kù)存老富士仍在清庫(kù)中；紅將軍、早富士性價(jià)比較好，替代效應(yīng)較為明顯。剩余庫(kù)存老富士貨源較少，預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前價(jià)格偏弱陸續(xù)發(fā)往市場(chǎng)。當(dāng)前早熟蘋果集中上市，蘋果短期供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 節(jié)前生豬主力合約小幅反彈，收于22590元/噸。國(guó)慶假期期間，國(guó)內(nèi)生豬現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，10月8日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為26.42元/公斤，較節(jié)前均價(jià)上漲1.99元/公斤。支撐假期間豬價(jià)大幅上漲的原因，一方面受到節(jié)日提振，終端消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。另一方面受氣溫下降天氣轉(zhuǎn)涼影響市場(chǎng)對(duì)于肥豬的需求增加。肥標(biāo)價(jià)差走擴(kuò)再次加強(qiáng)了養(yǎng)殖戶壓欄增重的信心，并且目前二次育肥情緒也較為濃厚，導(dǎo)致市場(chǎng)上豬源供應(yīng)偏緊，屠企收購(gòu)難度較大，推動(dòng)豬價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。后期來看，由于假期期間集團(tuán)場(chǎng)放假導(dǎo)致出欄量偏低，假期后集團(tuán)場(chǎng)出欄積極性將轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場(chǎng)豬源供應(yīng)預(yù)計(jì)將有所增加。需求端，節(jié)后屠宰量或出現(xiàn)回落，同時(shí)高價(jià)豬價(jià)對(duì)于終端需求也將有一定抑制。整體來看，節(jié)后豬價(jià)或面臨小幅回落的風(fēng)險(xiǎn)，但由于養(yǎng)殖端看漲情緒較濃下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)豬價(jià)將以高位震蕩為主。盤面上，目前市場(chǎng)預(yù)期大量二次育肥將加大后期的供應(yīng)壓力，同時(shí)疊加在國(guó)家拋儲(chǔ)調(diào)控價(jià)格的政策影響下生豬期貨持續(xù)調(diào)整，但是受制于盤面基差進(jìn)一步走擴(kuò)下方空間較為有限，操作上建議短期觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 節(jié)前花生期貨主力合約高位回落，收于10892元/噸。河南產(chǎn)區(qū)剩余貨源不多，麥茬少量上市，目前整體上貨量仍舊不大，新季花生集中上市預(yù)計(jì)將在10月中上旬。油廠方面，目前花生油價(jià)格處于高位水平，油廠榨利快速提升，壓榨利潤(rùn)走高或?qū)⑼七M(jìn)主力油廠提前入市意愿。魯花、龍大高價(jià)入市收購(gòu)原料，花生貨源偏緊，油廠成本抬升。綜合來看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，并且目前市場(chǎng)上貨源仍偏緊而油廠入市為價(jià)格提供支撐。但隨著后期晾曬進(jìn)度加快，10月將迎來新季花生的全面上市將對(duì)花生價(jià)格帶來一定沖擊。操作上，建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 靜待10月usda報(bào)告 | 國(guó)慶期間，美棉受宏觀因素影響，市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)低迷可能令需求表現(xiàn)不及預(yù)期，同時(shí)美元價(jià)格持續(xù)反彈削弱美棉價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，節(jié)日期間美棉主力合約偏弱運(yùn)行，節(jié)日期間跌幅超1.18%，周四美棉主力合約期價(jià)跌至一年半內(nèi)新低82.1美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，9月29日止當(dāng)周，美國(guó)2022/2023市場(chǎng)年度陸地棉出口銷售凈增12.12萬包。當(dāng)周，美國(guó)2023/2024市場(chǎng)年度棉花出口凈銷售4.85萬包。由于近期美棉出口銷售數(shù)據(jù)較低，當(dāng)周公布數(shù)據(jù)未能激起樂觀情緒，市場(chǎng)更多擔(dān)心經(jīng)濟(jì)低迷可能造成的需求疲弱。國(guó)內(nèi)方面，供需層面寬松壓力進(jìn)一步放大，供應(yīng)端新棉豐產(chǎn)格局清晰，而收購(gòu)價(jià)也因軋花廠收購(gòu)心態(tài)、資金情況以及博弈之后棉農(nóng)交售心態(tài)可能發(fā)生的變化等，或難以出現(xiàn)上一年度的高企行情；需求端內(nèi)需持續(xù)遭受疫情沖擊，出口也因疆棉禁令以及終端市場(chǎng)訂單布局影響接單受限?？偟膩碚f，在全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒持續(xù)加劇，產(chǎn)業(yè)層面供需寬松壓力愈發(fā)清晰以及俄烏沖突和大國(guó)關(guān)系等因素疊加影響之下，預(yù)計(jì)內(nèi)外棉價(jià)在當(dāng)前位置之下仍面臨一定下行壓力。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
