今日早盤研發(fā)觀點2022-08-22
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國8月LPR報價 | 上周五，納指跌2%，標(biāo)普跌超1%創(chuàng)七周最大跌幅，均止步四周連漲。泛歐股指創(chuàng)逾一周新低，全周回落。10年期美債收益率創(chuàng)一個月新高、一度升逾10個基點，德債收益率升逾10個基點至四周高位。美元指數(shù)又創(chuàng)一個月新高、創(chuàng)兩年多最大周漲幅。原油盤中跌超2%后收漲，但全周跌超1%；歐洲天然氣連創(chuàng)歷史新高，美國天然氣全周二度創(chuàng)十四年新高，一周漲超6%。黃金再創(chuàng)三周新低，終結(jié)今年最長連漲周。倫鉛六連陰創(chuàng)逾兩周新低，全周跌超6%結(jié)束五周連跌。國內(nèi)方面，中國人民銀行公布至8月22日1年期/5年期貸款市場報價利率（LPR），分析稱LPR大概率將下調(diào)。多部門出臺措施推進(jìn)“保交樓、穩(wěn)民生”工作，通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設(shè)交付。國際方面，希臘總理基里亞科斯?米佐塔基斯發(fā)表聲明，經(jīng)過2010年至2018年連續(xù)三次救助后，歐盟對希臘的強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)制已被取消。關(guān)注中國8月LPR報價。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 上周四組期指走勢分化，IH走勢下行，IF、IC、IM沖高回落，2*IH/IC2208比值為0.868，以余額規(guī)?？趶浇y(tǒng)計，北向資金上周凈流入186.32億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行2.4bp報1.211%，7天期上行3bp報1.509%，14天期上行2.4bp報1.458%，1個月期上行0.1bp報1.492%。目前中證500、中證1000期指在20日均線上方，滬深300、上證50期指仍在20日均線下方運行。整體來看，雖然7月官方及財新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，政治局會議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振。短期，7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場做多情緒有所抑制。不過，央行下調(diào)MLF及逆回購利率，同時政策再次提及經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定市場預(yù)期，也有利于市場信心的提振，近期場內(nèi)外資金回籠，預(yù)計指數(shù)或維持震蕩，建議投資者以區(qū)間思路對待。期權(quán)方面，短期內(nèi)避險情緒有所消退，平值期權(quán)隱含波動率短線快速回落，操作上逢低構(gòu)建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩下行，現(xiàn)運行于1745美元/盎司，金銀比價90.90。美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來某一時點放慢加息節(jié)奏可能會是合適的。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，市場預(yù)期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點，超出6月議息時給出的“7月份加息25bp”的預(yù)期引導(dǎo)，較市場預(yù)期更鷹派。整體來看，美聯(lián)儲加息路徑相對清晰，美債實際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預(yù)期空間，美元指數(shù)面臨高位調(diào)整壓力，貴金屬將獲得喘息之機(jī)。資金方面，截至8/17，SPDR黃金ETF持倉989.01噸，前值992.20噸，SLV白銀ETF持倉15100.18噸，前值15088.71噸。綜合來看，建議暫時觀望。套利方面，市場避險情緒降溫，短期金銀比價仍有回落空間。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 多單持有 | 隔夜滬銅主力合約震蕩上行，倫銅高位震蕩，現(xiàn)運行于8086美元/噸。美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)。不過國內(nèi)方面，由于高溫持續(xù)限電，對于冶煉廠影響有擴(kuò)大趨勢，大冶、銅陵、五礦、張家港、富冶等產(chǎn)量均有受損，為價格提供上漲動能。供應(yīng)端，7月SMM中國電解銅產(chǎn)量為84萬噸，環(huán)比下滑2%，同比上升1.1%，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量大幅不及預(yù)期的主要原因則是來自于個別冶煉廠的額外技改以及粗銅市場貨源緊張。從8月冶煉廠排產(chǎn)計劃來看，多地電力負(fù)荷都創(chuàng)出了新高，給部分煉廠帶來了潛在生產(chǎn)壓力，國內(nèi)8月電解銅產(chǎn)量目標(biāo)面臨下調(diào)壓力。需求端，電網(wǎng)投資落地形成實物工作量，7 月中旬中高壓訂單增加，線纜與銅桿開工率較6月上了個臺階。加上再生銅供應(yīng)萎縮，精廢替代效應(yīng)刺激精銅桿消費。 綜合來看，國內(nèi)電力緊張支撐金屬價格，建議多單高拋低吸。 套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約震蕩走弱，期價重回調(diào)整態(tài)勢，下探至3900元/噸一線附近，短期表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至915.42萬噸，增量9.15萬噸，增幅1.01%，五大鋼材品種延續(xù)增產(chǎn)，其中長增板降，品種供應(yīng)趨勢分化。建材因前期充分的減產(chǎn)措施落地，目前爐況較前期相比逐步恢復(fù)，進(jìn)而支撐軋機(jī)設(shè)備生產(chǎn)原料供應(yīng)充足，成材生產(chǎn)飽和度有所提升，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上升4.9%至265.18萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1650.12萬噸，周環(huán)比減少52.23萬噸，降幅3.1%；社會庫存近9周依舊延續(xù)去化，這有市場預(yù)期累庫相對背離，且以螺紋鋼品種表現(xiàn)最為突出。螺紋鋼上周降庫以華東和東北為主，平均3-4萬噸，這些貨物大概率通過剛需備庫流入下游。從城市明細(xì)來看，螺紋鋼增庫的城市非常少，基本都是降庫和持穩(wěn)，其中降庫城市在35城總量中占比83%左右。這與鋼廠發(fā)運的資源還未流入市場，市場消化自有資源，以及周期內(nèi)入庫和出庫抵消，整體庫存環(huán)比不變有很大關(guān)系。螺紋鋼鋼廠庫存環(huán)比下降2.3%至208.61萬噸，社會庫存下降7.2%至528.06萬噸，整體仍處去庫進(jìn)程。消費方面，上周五大品種周消費量增幅1.5%；其中建材消費環(huán)比增幅5.1%，從成交量角度來看，上周市場交易情緒環(huán)比上周延續(xù)回落，其中建材周均成交近14萬噸，環(huán)比上周減少1萬噸左右；現(xiàn)階段市場情緒不定，采購和備庫需求會有較大變化。周消費表現(xiàn)環(huán)比或?qū)⒗^續(xù)維持同比偏弱，但環(huán)比相對持穩(wěn)狀態(tài)。短期市場供需兩弱，鋼價承壓運行，操作上暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約大幅下挫，整體延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，回落至3800一線附近尋求支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)量方面，板材則因執(zhí)行減產(chǎn)周期較短，主要生產(chǎn)企業(yè)尚未完全恢復(fù)，因此現(xiàn)階段仍在影響供應(yīng)變化。綜合來看，長增板降的供應(yīng)分化表現(xiàn)本周仍將維持，整體供應(yīng)增速短期將繼續(xù)低于預(yù)期。上周熱卷產(chǎn)量大幅下降2.9%至292萬噸，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，其中BG上周新增檢修，前期TG、AG檢修影響延續(xù)，導(dǎo)致上周東北地區(qū)產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)。庫存方面，板材鋼廠庫存減少0.64萬噸，降幅0.8%；上周鋼廠庫存小幅增加，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降導(dǎo)致，主要增幅地區(qū)中南、西北、華南地區(qū)，仍是鋼廠接單情況不佳，導(dǎo)致廠庫累積。熱卷社會庫存下降9.81萬噸至266.57萬噸，降幅3.5%。建材總庫降幅環(huán)比上周持穩(wěn)，板材降幅環(huán)比上周略有擴(kuò)張，這與板材現(xiàn)貨價格回調(diào)幅度高于建材有一定關(guān)系，市場逢低備貨。綜合來看，伴隨著供應(yīng)復(fù)產(chǎn)的預(yù)期落地，疊加需求恢復(fù)有限，去庫壓力逐步突出，庫存降幅會逐步收窄。消費方面，板材消費環(huán)比降幅1.3%；成交來看，熱卷周均成交近3.1萬噸，環(huán)比上周減少近0.4萬噸。操作上，短期熱卷市場供需偏弱，熱卷價格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，預(yù)計中線表現(xiàn)依然偏弱運行，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運行于2393美元/噸。市場對能源危機(jī)的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵。海外方面，海德魯宣布9月份關(guān)閉位于斯洛伐克的Slovalco鋁廠，年產(chǎn)能17.5萬噸。國內(nèi)方面，四川因電力緊張引發(fā)的減產(chǎn)面積有所擴(kuò)大，目前四川地區(qū)電解鋁減產(chǎn)近40萬噸，占全省電解鋁產(chǎn)能的33%。基本面來看，供應(yīng)端, 根據(jù)SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計8月底國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能環(huán)比下降27萬噸至4113萬噸，8月份國內(nèi)電解鋁月度產(chǎn)量約347萬噸，但后期到甘肅、廣西，內(nèi)蒙古等地區(qū)仍有部分新增貨復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能投產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計總計約70萬噸，因此預(yù)計今年年底國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能近4200萬噸，但后期具體復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)情況仍需看各地區(qū)的復(fù)工節(jié)奏。需求端，國內(nèi)部分地區(qū)持續(xù)的高溫天氣，多地進(jìn)行降負(fù)荷，錯峰用電，其中江浙地區(qū)多影響下游加工企業(yè)。就目前下游開工率來看，下游鋁線纜和板帶開工率環(huán)比持穩(wěn)；而鋁箔和鋁型材開工率環(huán)比有改善趨勢。高溫天氣帶動空調(diào)消費提前進(jìn)入旺季，部分空調(diào)箔企業(yè)訂單增加開工率有所上升。鋁型材開工率表現(xiàn)不佳，建筑型材仍舊處于低迷態(tài)勢。 綜合來看，后續(xù)持續(xù)關(guān)注四川電解鋁減產(chǎn)規(guī)模及下游消費情況，短期暫時觀望為宜。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 周五隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，國際方面，美聯(lián)儲7月FOMC會議紀(jì)要顯示存在過度緊縮的風(fēng)險，預(yù)計未來加息速度會有所放緩；國內(nèi)方面，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加息預(yù)期升溫，國內(nèi)宏觀刺激不及預(yù)期。目前鋅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費低位。供應(yīng)端來看，Portovesme的鋅線因歐洲高電價一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導(dǎo)致歐洲天然氣價格繼續(xù)飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。7月美國新增非農(nóng)52.8萬人，為市場預(yù)期的兩倍。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預(yù)期上行，就業(yè)市場相對活躍。從供應(yīng)端來看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，供應(yīng)彈性有所增大。廢電瓶供應(yīng)季節(jié)性有所回升，8月再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預(yù)計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應(yīng)過剩壓力仍大。需求端來看，近期進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求延續(xù)改善勢頭?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳小幅上漲，現(xiàn)運行于22100美元/噸。美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)?；久鎭砜矗?月新300系產(chǎn)線或有可能開工，但實際不銹鋼終端需求依舊未有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前正值常規(guī)采購期，個別鋼廠入場詢盤高鎳鐵，報價1280元/鎳（到廠含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級硫酸鎳晶體價格持續(xù)下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價34000元/噸，較上周持平。需求方面，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成61.7萬輛和59.3萬輛，同比均增長1.2倍。1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成327.9萬輛和319.4萬輛，同比均增長1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，美聯(lián)儲將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運量增幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2611.4萬噸，環(huán)比減少42.1萬噸，其中澳洲發(fā)運量1905.8萬噸，環(huán)比增加155.2萬噸；巴西發(fā)運量高位回落197.2萬噸至705.7萬噸。海漂庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫趨勢，中國港口到港量較上期大幅回升，已到達(dá)年均線附近，上周中國47港口到港量2496.3萬噸，環(huán)比增加210.6萬噸。需求端，部分鋼廠因利潤修復(fù)開始逐步復(fù)產(chǎn)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.24%，環(huán)比上周增加3.54%，同比去年下降6.34%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.22%，環(huán)比增加1.62%，同比下降4.50%；日均鐵水產(chǎn)量于本周開始止降轉(zhuǎn)增，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量218.67萬噸，環(huán)比增加4.36萬噸；鋼廠需求回升拉動日均疏港量上行，但體量較大的到港補(bǔ)給使得港口庫存最終保持累庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13886.16，環(huán)比增182.18；鐵礦石短期市場面依然維持偏弱格局。上周鐵礦石主力2301合約維持偏弱表現(xiàn)，期價大幅調(diào)整，整體延續(xù)空頭格局，未能有效重回700一線上方，預(yù)計短期表現(xiàn)依然偏弱為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 燃料消費強(qiáng)勁助推油價回升 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。因美國原油庫存降幅遠(yuǎn)超預(yù)期，及燃料消費好轉(zhuǎn)抵消了對全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂。美國至8月12日當(dāng)周EIA原油庫存降幅錄得2022年4月15日當(dāng)周以來最大。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月12日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，較上周減少10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，夏天消費旺季原油及汽油庫存的增給市場情緒帶來壓力。此外，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至7月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠、上海石化、慶陽石化、玉門石化及華北石化有望結(jié)束檢修，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月10日當(dāng)周平均開工負(fù)荷64.8%，較上周下跌0.62%。短期內(nèi)暫無煉廠計劃檢修，不過不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)可能。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中下。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，8月18日新加坡高硫380燃料油價格為468.17美元/噸，新加坡VLSFO價格為705.69美元/噸。供應(yīng)方面，截至8月14日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為603.14萬噸，較上一周期漲1.84%。其中美國發(fā)貨59.91萬噸，較上一周期漲69.92%；俄羅斯發(fā)貨80.51萬噸，較上一周期跌15.98%；新加坡發(fā)貨為71.58萬噸，較上一周期漲17.40%。目前燃料油裂解價差維持弱勢，預(yù)計產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國沿海散貨運價水平為1174.51，較上周期增加0.59%。中國出口集裝箱運價水平為為 3073.28，較上周期下跌2.85%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1861.2萬桶，比上周期增加153.7萬桶。整體來看，燃料油基本面結(jié)構(gòu)或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱態(tài)勢，但考慮到成本端原油價格波動較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨遠(yuǎn)月合約走弱，建議參與正套 | 上周PVC 期貨01合約震蕩下跌，周五夜盤反彈，周五夜盤市場關(guān)注國內(nèi)LPR和房地產(chǎn)“保交樓”相關(guān)信息。不過近期上游原油和電石價格整體下跌，PVC成本支撐較弱。上周PVC現(xiàn)貨下跌為主，華東主流現(xiàn)匯自提維持在6400-6480元/噸。從供需來看，目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳。另外海南、浙江等地區(qū)疫情和四川、重慶等地區(qū)有序用電措施對需求形成一定影響。后期關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域的需求。供應(yīng)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷72.5%，環(huán)比下降2.93%；其中電石法PVC開工負(fù)荷71.23%，環(huán)比下降2.77%；乙烯法PVC開工負(fù)荷77.20%，環(huán)比下降3.50%。本周80萬噸PVC計劃檢修。庫存方面，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周華華東及華南樣本倉庫總庫存35.08萬噸，較上一期減0.45%。綜合來看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應(yīng)壓力不大，但下游企業(yè)需求偏弱，加上四川、浙江等地區(qū)疫情和有序用電對需求形成一定影響，下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨整體將偏弱震蕩。操作建議方面，建議單邊短線交易為主；套利方面，有現(xiàn)貨背景的投資者建議參與正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價偏強(qiáng)運行?，F(xiàn)貨方面，8月19日華東地區(qū)瀝青平均價為4830元/噸。供應(yīng)方面，截止8月17日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為54.16萬噸，環(huán)比下降8.19萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量39.13萬噸，環(huán)比下降3.34萬噸。中石化總產(chǎn)量6.95萬噸，環(huán)比下降6.95萬噸。中石油總產(chǎn)量5.42萬噸，環(huán)比下降5.42萬噸。中海油總產(chǎn)量2.66萬噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海大裝置以及齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，帶動產(chǎn)能利用率回升。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共36.26萬噸，環(huán)比跌12.8%。目前高價抑制投機(jī)需求，部分剛需拿貨為主，瀝青基本面有趨弱傾向，但在成本端波動較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求較弱，塑料期貨偏弱震蕩 | 上周塑料期貨主力01合約震蕩下跌，周五夜盤有所反彈，主要是市場預(yù)期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。中國8月LPR報價今日公布，利率大概率將下調(diào)。不過因國內(nèi)部分省市實施有序用電，國內(nèi)塑料需求偏弱。上周塑料期貨和現(xiàn)貨均走弱。周五華大區(qū)線性跌50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格7700-8050元/噸。從供需來看，目前棚膜需求有所回升，但其它行業(yè)開工率變動不大，下游企業(yè)補(bǔ)庫需求仍偏弱。本周仍需關(guān)注浙江、海南、新疆等地疫情以及各地有序用電舉措，下游需求受到一定影響。供應(yīng)方面，進(jìn)口LLDPE報價990美元/噸，折合人民幣8181元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤較好，8月進(jìn)口PE到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。上周煉化企業(yè)檢修有所增加，檢修產(chǎn)能占比18%。連云港石化一期 40萬噸HDPE裝置計劃8月20日檢修。初步預(yù)計本周PE檢修損失量在7.45萬噸，環(huán)比減少2.49萬噸。另外，上海將從8月20日起分三輪發(fā)放消費券，總規(guī)模為10億元，可用于餐飲、零售和文旅行業(yè)的多個消費場景線上線下使用；江西全省將發(fā)放政府消費券3.6億元。促消費舉措將有利包裝材料需求。綜合來看，短期需求因素對塑料期貨影響更大，國內(nèi)局部疫情、有序用電對需求存在一定影響，加上上游原油整體寬幅震蕩，塑料期貨整體走勢較弱。關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。操作建議方面，建議短線交易為主，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需兩弱，PP期貨震蕩運行 | 上周PP期貨主力合約PP01合約震蕩下跌，周五夜盤減倉反彈。周五夜盤反彈，主要是市場預(yù)期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。中國8月LPR報價今日公布，利率大概率將下調(diào)。上周下游需求偏弱， PP現(xiàn)貨下跌為主，華東拉絲主流價格在7800-7900元/噸。相對現(xiàn)貨以及09合約，PP期貨01合約跌幅較大。華東地區(qū)PP粉料價格多在7650-7700元/噸，PP期貨已經(jīng)下跌至PP粉料附近， 09合約即將進(jìn)入交割月，PP期貨品牌交割，9月中旬后參與交割接收09合約貨物具備價格優(yōu)勢，因此不建議繼續(xù)追空。從供需數(shù)據(jù)來看，上周檢修產(chǎn)能占比18%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例26%附近。上周國內(nèi)PP石化檢修損失量約13.21萬噸，本周計劃檢修裝置停車損失量約在10.31萬噸。檢修損失量略下降。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報價960美元/噸，折合7990元/噸，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨報價7930元/噸附近，進(jìn)口利潤較小。 8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升。上游庫存方面，主要生產(chǎn)商庫存水平在68.5萬噸，庫存水平低于去年同期。出口方面，由于出口利潤下降，8月份出口量將下降。需求方面，塑編企業(yè)開工負(fù)荷較低。四川、浙江、江蘇等地實施有序用電，短期需求偏弱。關(guān)注有序用電的持續(xù)時間，目前四川、重慶實施時間截止至8月25日、24日附近。上海將從8月20日起分三輪發(fā)放消費券，總規(guī)模為10億元，可用于餐飲、零售和文旅行業(yè)等多個消費場景線上線下使用；江西全省將發(fā)放政府消費券3.6億元。促消費舉措將有利包裝材料需求。綜合來看，PP供需兩弱，加上上游原油寬幅震蕩指引性較弱， PP期貨整體震蕩。關(guān)注國內(nèi)有序用電措施結(jié)束時間。操作建議方面，單邊建議高拋低吸短線交易為主，9-1價差走高，但09合約即將進(jìn)入交割月，因此套利建議關(guān)注1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 中、長線偏空看待 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2209合約)弱勢震蕩，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交較好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差50.5元/噸；焦炭總庫存957.17萬噸(-1.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率73.23%(3.13)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.89%(2.7)。綜合來看，近期焦企第二輪提漲200-240元/噸基本落實，繼續(xù)拉漲難度較大。當(dāng)前鋼廠成本壓力較大，終端需求沒有明顯改善，成材價格大幅下降，鋼廠虧損加劇，或引發(fā)焦炭降價。上游方面，近期焦企利潤有所改善，開工率有一定提升。隨著市場情緒好轉(zhuǎn)，焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面，貿(mào)易集港量有所增加，港口詢盤較為活躍，庫存增幅明顯。下游方面，鋼廠利潤得到一定修復(fù)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期漸漸加強(qiáng)，焦炭日耗增加，個別鋼廠開始小幅補(bǔ)庫，焦炭采購情緒積極。我們認(rèn)為，近期鋼廠利潤稍有改善但仍不樂觀，針對焦炭價格提漲或難接受。隨著焦炭邊際需求見頂，后續(xù)或因需求端的萎靡致使焦炭市場供需關(guān)系走向?qū)捤伞ｎA(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注高爐復(fù)產(chǎn)情況及成材需求，建議投資者中、長線偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 中、長線偏空看待 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩回升，成交尚可，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)運行，成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1900元/噸(0)，期現(xiàn)基差28.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存235.86萬噸(+1.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.08天(+0.1)。綜合來看，隨著產(chǎn)業(yè)利潤的恢復(fù)，近期煉焦煤市場偏強(qiáng)運行，甚至有部分貿(mào)易商進(jìn)場抄底。產(chǎn)地方面，Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率72.87%較上期值增0.48%。前期因焦企多按需謹(jǐn)慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯。隨著市場心態(tài)的修復(fù)，煤礦線上競拍流拍的情況明顯減少，價格回升為主。但多數(shù)下游基本都不做過多補(bǔ)庫，對后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超600車，再創(chuàng)通關(guān)以來新高.加之外運煤暫停，監(jiān)管區(qū)庫存壓力進(jìn)一步增大。我們認(rèn)為，盡管近期成材行情企穩(wěn)疊加焦炭價格下跌為鋼廠修復(fù)了部分利潤空間，但目前鋼廠對焦炭價格提漲的接受能力有限。不過近期市場信心逐漸恢復(fù)，加之下游庫存水平偏低，普遍具有補(bǔ)庫需求，行情或短暫偏強(qiáng)運行。從中、長期市場供需形勢的角度看，煉焦煤行情仍有回落的機(jī)會。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注下游補(bǔ)庫積極性，建議投資者中、長線偏空看待。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅下行?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1165元/噸(0)，期現(xiàn)基差315元/噸；主要港口煤炭庫存5312.6萬噸(-162)，秦港煤炭疏港量57.3萬噸(+0.6)。綜合來看，產(chǎn)地方面，受近日強(qiáng)降雨天氣、部分地區(qū)疫情防控及安全檢查趨嚴(yán)等因素影響，上游煤礦生產(chǎn)和發(fā)運受限，產(chǎn)銷量有所回落。陜西榆林地區(qū)部分煤礦受化工用戶階段性補(bǔ)庫需求釋放影響，出貨情況好轉(zhuǎn),價格穩(wěn)中偏強(qiáng)。港口方面，下游采購需求增加，接貨價略有上調(diào)，但貿(mào)易成交量依舊很少。下游方面，迎峰度夏耗煤高峰期已經(jīng)接近尾聲，受長協(xié)資源穩(wěn)定供應(yīng)支撐，下游電廠存煤高位，且去庫緩慢。長協(xié)價格低廉，供應(yīng)充足，電廠對相對高價的市場煤采購積極性一般。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止12日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1336.3萬噸，日耗61.79萬噸，可用天數(shù)21.0天。我們認(rèn)為，后期化工、水泥等非電需求有望繼續(xù)回升，但終端需求及生產(chǎn)利潤偏弱前提下仍以剛需采購為主，難以集中放量。同時，在嚴(yán)格的市場價格調(diào)控機(jī)制下，市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注港口市場情緒及終端日耗的變化，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價收于2140元/噸，較前周下跌6.79%。現(xiàn)貨方面，8月19日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2320元/噸。供應(yīng)方面，截至8月18日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率62.73%，較上周下降0.83%，，比同期下降7.42%。煤制尿素60.84%，較上周上漲0.41%，比同期下降6.95%。氣制尿素68.11%，較上周下降4.38%，比同期下降8.54%。本周陽煤豐喜、江蘇華昌計劃檢修企業(yè)。預(yù)計尿素日產(chǎn)在13.8-14.6萬噸附近波動，日產(chǎn)水平有所回升。需求方面，農(nóng)業(yè)方面進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開工率逐漸較低，需求不溫不火。復(fù)合肥工廠產(chǎn)能利用率窄幅回升，對尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運行，對尿素需求一般。尿素整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運行，收于5539元/噸，收漲幅0.75%。周五ICE原糖回升上行，盤中漲幅1.29%，結(jié)算價18.09美分/磅。國際方面，巴西石油公司15日宣布將煉油廠汽油價格均價下跌4.8%，或0.18雷亞爾/升，預(yù)計終端下調(diào)幅度為0.13雷亞爾/升。巴西油價下調(diào)進(jìn)一步推升中南部地區(qū)增加糖產(chǎn)量的可能性。疊加國際原油價格連續(xù)三個月走弱，而巴西國內(nèi)燃料價格不斷下調(diào)，也減少了乙醇對糖的競爭，使糖廠增加食糖用蔗比例。自7月以來，巴西國內(nèi)糖產(chǎn)量增加明顯提速。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計為325萬噸，同比增長6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬噸，同比增長3.6%，用于糖的甘蔗比例持續(xù)提高，預(yù)計為47.6%，同比提高1.4個百分點，目前巴西國內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上?；久嫔?，從國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2696元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)普通質(zhì)量糧源供應(yīng)寬松，優(yōu)質(zhì)糧源供應(yīng)偏緊，部分保管難度較大的普通質(zhì)量糧源仍舊有較大的出貨壓力；華北地區(qū)隨著天氣好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，深加工企業(yè)到貨量維持高位。需求端來看，深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳，加工利潤虧損加劇，疊加年中停機(jī)檢修，深加工企業(yè)收購積極性不高，現(xiàn)階段仍多以消化庫存為主。飼料養(yǎng)殖端來看，飼料企業(yè)庫存高位，飼料企業(yè)繼續(xù)使用糙米和玉米粉，擠壓玉米飼用需求，整體飼料養(yǎng)殖端需求清淡。國際方面，烏克蘭谷物出口相對順利對美玉米抑制美玉米期價；不過美玉米優(yōu)良率處于低位，USDA8月供需報告下調(diào)新季美玉米產(chǎn)量及庫存預(yù)期給玉米提供一定支撐。綜合來看隨著秋糧上市臨近貿(mào)易商仍有出貨需求，市場供應(yīng)充足；而下游需求仍較為清淡，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷雙向拍賣溢價成交，對大豆價格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕依托測試3630元/噸支撐震蕩，8月大豆供需報告中，USDA上調(diào)美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)69萬噸至1.233億噸，出口量相應(yīng)上調(diào)54萬噸至5865萬噸，期末庫存上調(diào)39萬噸至666萬噸，庫銷比升至5.41%。美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率下降，截至8月14日，美豆優(yōu)良率為58%，上周為59%,去年同期為57%，結(jié)莢率為74%，上周為61%，五年均值為77%，但隨著2022/23年度美豆單產(chǎn)上調(diào)，以及8月下旬預(yù)報顯示中部及南部偏干地區(qū)降水改善，美豆天氣炒作進(jìn)入尾聲，抑制美豆上漲空間。宏觀方面，7月份美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，短期加息壓力有所減輕，市場風(fēng)險偏好有所回升。國內(nèi)方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月12日當(dāng)周，大豆壓榨量為165.89萬噸，基本持平上周165.87萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續(xù)四周下降，截至8月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為79.26萬噸,環(huán)比減少11.63%,同比減少18.57%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆油依托9400元/噸反彈，2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預(yù)期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續(xù)第五個月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，8-10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，近期豆油庫存延續(xù)下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至8月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為81.44萬噸，環(huán)比減少5.83%,同比減少12.95%，后期豆油庫存或延續(xù)降勢。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油依托8100元/噸反彈，MPOB數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，馬棕庫存為1772794噸，同比上升18.47%，環(huán)比上升7.71%，處于市場預(yù)估下沿。8月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升8.23%。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，擠壓馬棕出口空間，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-15日，馬棕出口較上月同期增加2.8%/減少1.92%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，但6月份棕櫚油降庫速度快于快于預(yù)期，印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，同時印尼自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點由750美元/噸下調(diào)至680美元/噸，毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸，出口成本亦有所上升。宏觀方面，7月美國CPI低于市場預(yù)估，通脹見頂預(yù)期使得加息壓力減輕，市場風(fēng)險偏好抬升。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至8月12日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為24.345萬噸，環(huán)比增加10.61%，同比減少36.02%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)松動，棕櫚油基差走弱。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊。但菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年6月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸，同比增加90.80%，且水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比上升，庫存水平相較往年處于高位，截至8月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.2萬噸,環(huán)比增加6.78%,同比增加1138.10%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬噸，同比減少71.49%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至8月12日，華東主要油廠菜油庫存為13.65萬噸，環(huán)比減少10.78%,同比減少65.27%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，周五收于4155元/500kg，周漲幅2.95%，08月19日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個百分點。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊，利好雞蛋價格上漲。淘汰雞方面，8月19日全國均價雞蛋價格5.77元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場需求逐漸轉(zhuǎn)好，特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開學(xué)，也會拉動市場需求。除此之外，中秋節(jié)對終端需求帶動也較為明顯。綜合來看，目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)尚可，局部地區(qū)庫存壓力較大，養(yǎng)殖單位多順勢出貨，市場走貨不快，經(jīng)銷商采購心態(tài)較謹(jǐn)慎，多按需采購，建議投資者觀望為宜 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約偏強(qiáng)運行，收于9165元/噸，周漲幅6.84%。蘋果產(chǎn)區(qū)受中秋節(jié)備貨提振，冷庫包裝略有增多，出庫量增加，整體走貨稍有好轉(zhuǎn)。受高溫天氣影響，西北產(chǎn)區(qū)嘎啦上色不佳，質(zhì)量兩極分化明顯，紅貨數(shù)量有限，價格高穩(wěn)。延安產(chǎn)區(qū)紅貨難尋，洛川70#紙袋嘎啦30%紅70%訂購價格4.5-5.2元/斤。截止到8月11日，全國冷庫蘋果剩余量在40.13萬噸，較上周環(huán)比減少9.30萬噸，去庫存率95.41%。當(dāng)前受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價格或?qū)⒊掷m(xù)走高，冷庫蘋果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價格普遍高開，部分品種多呈高開高走趨勢，且桃子、梨等時令水果價格普遍上漲，對蘋果銷售形成利好，近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預(yù)計8月蘋果價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉換月波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬主力合約偏強(qiáng)運行，周五收于22785元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為21.51元/公斤，較前日均價下跌0.01元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏較為正常，部分地區(qū)受降雨天氣影響生豬銷售有所受阻，但整體市場豬源供應(yīng)較為充足；現(xiàn)階段終端走貨情況仍欠佳，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格窄幅調(diào)整為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長2.03%，母豬已連續(xù)兩個月環(huán)比正增長。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減，對應(yīng)到明年年初國內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢。而近兩個月母豬存欄回升，明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節(jié)性來看八月仍處于夏季消費淡季，預(yù)計短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉(zhuǎn)好或從9月開啟，四季度受節(jié)日因素以及腌臘灌腸等影響需求會有所提振。綜合來說遠(yuǎn)月對應(yīng)產(chǎn)能去化帶來供應(yīng)縮量的邏輯較為確定，并且需求也預(yù)期好轉(zhuǎn)；不過由于前期市場對于遠(yuǎn)月較為看好也給出較好的套?？臻g，價格上行有所受限，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩下行，周五收于9304元/噸。目前新花生上市量有限，部分貿(mào)易商少量收購，暫無大量儲存意愿，多以剛需補(bǔ)庫為主。而隨著新花生陸續(xù)上市，冷庫貨源壓力顯現(xiàn)。貿(mào)易商出貨意愿增加，市場階段性供應(yīng)承壓。需求端，目前油廠花生到貨量有限，部分企業(yè)零星收購國內(nèi)花生，中糧、益海嘉里多以簽收進(jìn)口米訂單為主，魯花工廠基本沒有到貨，并處于全停機(jī)狀態(tài)，部分工廠零星開機(jī)；而目前來說中秋備貨跡象暫無明顯好轉(zhuǎn)，隨著中秋、國慶等臨近，節(jié)日備貨或?qū)ㄉ枨笥兴嵴?。綜合來看新花生陸續(xù)上市，陳花生庫存壓力顯現(xiàn)，貿(mào)易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在，將給予新季花生價格支撐。短期花生跟隨油脂油料板塊下行，操作上，建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)，收于15035元/噸，收漲幅1.35%。周五ICE美棉震蕩回升，盤中漲幅2.76%，結(jié)算價116.01美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲公布了7月份聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議的紀(jì)要文件。紀(jì)要顯示，與會者一致認(rèn)為，未來的加息將取決于獲得的數(shù)據(jù)。并認(rèn)為在“某個時刻”放慢加息步伐是合適的。但在通脹大幅下降之前，他們可能不會考慮撤回加息。些官員表示，限制性政策立場可能是合適的，表明美聯(lián)儲未來還會有更多加息。目前美國依舊處于高通脹的水平，未來資金面將會持續(xù)偏緊的，對于商品市場將形成一定的壓力。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至7月31日全美棉花現(xiàn)蕾率89%，同比領(lǐng)先8個百分點，領(lǐng)先近五年平均水平2個百分點。從棉株生長狀況來看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個百分點，較去年同期增加20個百分點，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個百分點，較去年同期大幅增加27個百分點，均持續(xù)處于近年高位。國內(nèi)方面， 8月17日通過全國棉花交易市場采購棉花6000噸（公定重量），最高限價15916元/噸（標(biāo)準(zhǔn)級3128B價格）。商業(yè)庫存方面，當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠銷售進(jìn)度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截至8月12日，棉花商業(yè)總庫存243.24萬噸，較7月減少48.41萬噸，環(huán)比減幅16.60%，較2021年增加51.06萬噸，同比增幅26.56%。其中新疆庫棉花164.74萬噸，較2021年同比增加94.34萬噸，同比增幅134.01%。目前據(jù)2022/2023年度棉花上市僅剩一個月左右，按照目前市場的棉花消耗能力，2021/2022年度棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存較多。加之軋花廠資金嚴(yán)重虧損，資金尚不充裕的情況下，對新年度收花熱情或?qū)⒂兴档?，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
