今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-07-28
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值 | 隔夜美股尾盤漲幅迅速擴(kuò)大，標(biāo)普七周來首次收高于4000點(diǎn)，道指漲超400點(diǎn)，納指100漲超4%創(chuàng)20個(gè)月最佳。兩年/30年期曲線擺脫倒掛，長債收益率轉(zhuǎn)漲。美元跌破107，非美貨幣普漲，歐元英鎊澳元漲超1%。黃金止步兩連跌，現(xiàn)貨黃金升至1740美元，倫銅連漲四日上破7600美元，小麥轉(zhuǎn)跌。美油升破98美元，歐美天然氣沖高回落，荷蘭天然氣一度漲14%，連漲六日逼近新高。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-6月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額42702.2億元，同比增長1.0%。6月份工業(yè)企業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)增，行業(yè)結(jié)構(gòu)有所改善。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期再加息75個(gè)基點(diǎn)，重申強(qiáng)烈承諾降通脹，承認(rèn)最近的支出和生產(chǎn)指標(biāo)已減弱，將超額準(zhǔn)備金利率（IOER）也上調(diào)75基點(diǎn)；鮑威爾表示，另一個(gè)非同尋常的大幅加息將取決于數(shù)據(jù)，尚未決定何時(shí)開始放慢加息步伐。關(guān)注美國二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 謹(jǐn)慎偏多 | 昨日三組期指窄幅震蕩，2*IH/IC2208比值為0.8978，現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日震蕩整理，滬指收盤下跌0.05%，深證成指下跌0.07%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.03%，兩市合計(jì)成交8681億元，北上資金全天凈賣出37.38億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行1bp報(bào)1.008%，7天期下行1.9bp報(bào)1.613%，14天期下行0.5bp報(bào)1.649%，1個(gè)月期下行0.7bp報(bào)1.748%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線下方。整體來看，國內(nèi)年中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，下半年經(jīng)濟(jì)增長壓力依舊較大。但二季度仍保持正增長，多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)整體向好，三季度預(yù)期逐步走強(qiáng)，但復(fù)蘇力度有待確認(rèn)。短期，央行加量投放逆回購規(guī)模，貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊擔(dān)憂暫時(shí)緩解，月底政治局會(huì)議可能帶來積極信號(hào)。海外衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，美聯(lián)儲(chǔ)加息75bp符合市場預(yù)期，建議投資者謹(jǐn)慎偏多思路對(duì)待；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏多看待 | 隔夜國際金價(jià)反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1739美元/盎司，金銀比價(jià)92.30。美聯(lián)儲(chǔ)如期再加息75個(gè)基點(diǎn)，鮑威爾稱經(jīng)濟(jì)未衰退，并暗示某個(gè)時(shí)候?qū)⒎怕⒛_步。歐元兌美元震蕩上漲，為近兩周最高，歐洲央行超預(yù)期加息抑制通脹，還推出新的債券購買計(jì)劃TIP，黃金受提振上漲超1%，重回1700上方。美國CPI大超市場預(yù)期，但周末美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)向市場傳遞7月加息75個(gè)基點(diǎn)就夠了的信號(hào)，宏觀壓力有所緩和。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的深化，經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂加劇。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，但市場選擇美元作為避險(xiǎn)工具。資金方面，截至7/26，SPDR黃金ETF持倉1005.29噸，持平，SLV白銀ETF持倉15414.82噸，前值15523.80噸。綜合來看，隨著美國衰退風(fēng)險(xiǎn)的升溫，美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐，短期貴金屬反彈仍將繼續(xù)。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單離場 | 昨日螺紋鋼主力2210合約表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，期價(jià)尾盤站上3900元/噸一線，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格小幅上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至883.23萬噸，減量23.31萬噸，降幅2.6%，其中建材環(huán)比減量18萬噸，降幅4.9%，建材已連續(xù)性減產(chǎn)六周；上周螺線供應(yīng)降幅擴(kuò)張。其中螺紋鋼品種除華中，其余區(qū)域均有減產(chǎn)，綜合來看，華東和華北為主要減產(chǎn)區(qū)域，減產(chǎn)原因集中于長流程生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)性檢修，以及主動(dòng)控產(chǎn)，以減少虧損比例和響應(yīng)政策號(hào)召。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續(xù)去化，降至1948.38萬噸，周環(huán)比減少94.64萬噸，降幅4.63%。其中建材庫存減少96.9萬噸，降幅7.5%；建材延續(xù)5周降庫，7月累計(jì)降庫約287萬噸；現(xiàn)階段伴隨鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)力度不斷加大，鋼企積極銷售前期庫存，預(yù)計(jì)短期降庫趨勢將大概率延續(xù)。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅2.5%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅3.1%，從上周成交表現(xiàn)來看，建材周均成交增至16萬噸左右，環(huán)比增加3萬噸，可見上周市場情緒環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。從周消費(fèi)表現(xiàn)來看，建材上月同期周消費(fèi)量約429萬噸，月環(huán)比增4%，環(huán)比去年均值低7%左右。綜合來看，伴隨去庫進(jìn)程的持續(xù)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)短期跌勢或?qū)⒂兴啪彛幸欢夹g(shù)性修復(fù)需求，需要關(guān)注供應(yīng)端的減產(chǎn)能否持續(xù)，目前建材相對(duì)于卷板的表現(xiàn)依然偏強(qiáng)，卷螺差或持續(xù)倒掛，短線空單可考慮離場，中線依然偏空思路。 | |
熱卷(HC) | 空單離場 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約低位震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn)，靠近3900一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量5.36萬噸，降幅1%；從近期最新消息來看，受虧損面和市場情緒影響，部分國企/央企計(jì)劃執(zhí)行檢修，且以卷板品種為主，預(yù)計(jì)板材產(chǎn)量后市仍有一定的回落空間。庫存方面，板材庫存增加2.26萬噸，增幅0.3%；板材近3周均為累庫，7月累計(jì)增庫14萬噸。上周鋼廠庫存小幅降庫，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降發(fā)貨加速導(dǎo)致；主要增幅地區(qū)是華中地區(qū)，因接單情況較差，代理商提貨積極性不高。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅2.0%，熱軋周均成交3.4萬噸左右，環(huán)比增加約1萬噸，可見近期市場情緒環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。從周消費(fèi)表現(xiàn)來看，板材上月同期周消費(fèi)量約530萬噸，環(huán)比增0.5%，同比去年均值低0.3%左右。操作上，短期盤面表現(xiàn)依然偏弱，但由于近期供需關(guān)系略有好轉(zhuǎn)，熱卷價(jià)格或跌勢暫緩，短線空單可考慮離場，中線維持偏空思路。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁低位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2426美元/噸。本周國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存累庫，消費(fèi)偏弱導(dǎo)致鋁價(jià)反彈受阻?；久鎭砜矗娊怃X目前處于供應(yīng)擴(kuò)張趨勢中，預(yù)計(jì)7月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)抬升至4125萬噸附近，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端壓力持續(xù)。成本方面，以6月份月均價(jià)的原料價(jià)格計(jì)算的國內(nèi)電解鋁廠的成本曲線來看，目前加權(quán)平均電解鋁成本在17200元/噸左右，有近40%的電解鋁產(chǎn)能處于虧損狀態(tài)。需求端，下游需求回升尚不及預(yù)期，目前鋁板帶和鋁型材的開工率仍處于同期低位；且7-8月份的傳統(tǒng)淡季臨近，下游對(duì)未來訂單預(yù)期悲觀，市場采購備貨意愿較低。綜合來看，鋁價(jià)的走勢很大程度取決于未來的消費(fèi)預(yù)期，在目前供應(yīng)不斷增量，但需求不佳的預(yù)期下，預(yù)計(jì)消費(fèi)淡季期間鋁價(jià)偏弱運(yùn)行為主，但短期低價(jià)刺激下游采購熱情，鋁價(jià)將有所反彈。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩，國際方面，歐洲央行在7月21日召開貨幣政策會(huì)議之后正式宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，此次加息為歐元區(qū)自2011年以來的首次加息。雖然市場對(duì)歐央行加息早有預(yù)期，但在加息幅度上50bp仍然超過市場預(yù)期。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)上調(diào)，煉廠產(chǎn)量難有提升。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.7%，連續(xù)兩個(gè)月明顯回升。從供應(yīng)端來看，進(jìn)口虧損降低至2000元以下，進(jìn)口窗戶打開，國內(nèi)供應(yīng)端壓力有所緩和。國內(nèi)鋅錠庫存去化，較上期減少2.5萬噸，庫存處于今年低位，進(jìn)口窗戶打開緩解供給壓力。總體來看，鉛基本面偏強(qiáng)，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于21610美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)如期再加息75個(gè)基點(diǎn)，鮑威爾稱經(jīng)濟(jì)未衰退，并暗示某個(gè)時(shí)候?qū)⒎怕⒛_步，對(duì)大宗商品價(jià)格起著推動(dòng)作用。當(dāng)前現(xiàn)貨庫存偏緊的現(xiàn)實(shí)對(duì)短期鎳價(jià)的支撐效果明顯，上期所倉單今日已下降至僅646噸，LME鎳庫存亦繼續(xù)去庫426噸至60984噸，為2008年12月以來新低。基本面來看，供應(yīng)方面，Mysteel高鎳鐵國內(nèi)到廠價(jià)暫穩(wěn)至1315-1330元/鎳，價(jià)格較上周持平。鑒于6-7月鎳鐵下游需求低迷，疊加生產(chǎn)虧損中，部分鐵廠7月計(jì)劃進(jìn)一步減停產(chǎn)。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格持續(xù)下跌，本周電池級(jí)硫酸鎳晶體市場中間價(jià)34000元/噸，較上周下跌5000元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會(huì)庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 輕倉試空 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來看，隨著市場逐漸從過度悲觀情緒中恢復(fù)，主流觀點(diǎn)逐漸回歸加息75個(gè)基點(diǎn)上來。而滬鎳盤面也從上漲悲觀情緒下超跌狀態(tài)轉(zhuǎn)入反彈行情。美元指數(shù)連續(xù)下跌，亦對(duì)大宗商品價(jià)格上漲起著推動(dòng)作用。當(dāng)前現(xiàn)貨庫存偏緊的現(xiàn)實(shí)對(duì)短期鎳價(jià)的支撐效果明顯。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn)，對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議輕倉試空。 | |
鐵礦石(I) | 空單離場 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量有所回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2541.4萬噸，環(huán)比增加167.1萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1735.7萬噸，環(huán)比微增12.4萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量805.7萬噸，環(huán)比增加154.7萬噸，再創(chuàng)今年新高。但因前期部分船只提前到港，本期到港量大幅下降，中國45港口到港量2187.1萬噸，環(huán)比減少642.0萬噸，仍處于今年周均水平附近。需求端，由于鋼廠持續(xù)處于利潤虧損狀態(tài)，鋼廠減產(chǎn)、檢修范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率73.16%，環(huán)比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.40%，環(huán)比下降2.61%，同比下降6.10%。同時(shí)檢修中容積在2000m3及以上的高爐數(shù)量增加，鐵水產(chǎn)量持續(xù)五周大幅下降至219萬噸/天，鐵礦石需求低迷，疏港同步走低。此外，本期在港船舶數(shù)量下降明顯，壓港船只卸貨入庫，港口庫存得以延續(xù)累庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存13194.55萬噸，環(huán)比增166.26萬噸。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價(jià)波動(dòng)加劇，站穩(wěn)700一線繼續(xù)走高，預(yù)計(jì)短期寬幅整理為主，空單離場為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨止跌反彈 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約震蕩整理。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)再度加息75個(gè)基點(diǎn)，符合市場預(yù)期，鮑威爾稱，未來可能放緩加息步伐，美股和國際原油大漲，今日市場交投情緒將有所好轉(zhuǎn)。從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)來看，上周國務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開，部署持續(xù)擴(kuò)大有效需求的政策舉措。促進(jìn)汽車領(lǐng)域需求是今年下半年促消費(fèi)的一大舉措。因此國內(nèi)擴(kuò)大需求舉措利好天然橡膠期貨價(jià)格。此外天然橡膠期貨價(jià)格估值偏低，亦引起資金關(guān)注，短期繼續(xù)下跌動(dòng)力不足。昨日鄭州召集8家房企開會(huì)，紓困項(xiàng)目可用“棚改統(tǒng)貸統(tǒng)還”等四種模式開發(fā)。隨著“停貸”擔(dān)憂情緒緩解，市場預(yù)期房地產(chǎn)市場投資將有所好轉(zhuǎn)，這將利好重卡輪胎需求?，F(xiàn)貨方面，7月27日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12100—12150元/噸，華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格12200-12400元/噸。天然橡膠和合成橡膠價(jià)差收窄，替代性需求存增加預(yù)期。原料方面，云南西雙版納產(chǎn)區(qū)價(jià)格小漲100元/噸。需求方面，輪胎企業(yè)整體開工維持在五至七成。輪胎市場逐漸恢復(fù)，輪胎置換需求略增加，但短期需求難以放量，9月份汽車產(chǎn)銷才將回升，屆時(shí)天然橡膠需求才有所好轉(zhuǎn)。綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息符合預(yù)期，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)逐漸回升而需求短期無亮點(diǎn)，天然橡膠期貨將小幅反彈，但因供需不緊張，反彈空間將受到限制。操作建議方面，建議短線逢低多單交易為主。 | |
原油(SC) | 經(jīng)濟(jì)衰退憂慮下，需求疲弱抑制油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行，主因美國原油及成品油庫存全部下降及俄羅斯減少向歐洲輸送天然氣緩解了需求疲軟憂慮。供應(yīng)方面，利比亞石油和天然氣部發(fā)表聲明，宣布正式恢復(fù)已中斷近3個(gè)月的港口原油出口，不可抗力的取消意味著其或恢復(fù)85萬桶/日的產(chǎn)量。美國總統(tǒng)拜登訪問中東未能說服產(chǎn)油國大幅度增加原油產(chǎn)量，沙特阿拉伯堅(jiān)持在歐佩克及其減產(chǎn)同盟國協(xié)議框架內(nèi)增加原油產(chǎn)量，OPEC維持八月增產(chǎn)64.8萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止7月22日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，較上周增加20萬桶/日。整體原油產(chǎn)量增幅不大。需求方面，在高通脹壓力下，市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂難緩解，或?qū)⒁种圃拖M(fèi)。在疫情卷土重來和地緣政治沖突持續(xù)背景下，IEA下調(diào)2022年全球原油需求10萬桶/日至9920萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油消費(fèi)需求增速336萬桶/日不變。EIA維持2022年全球原油需求增速220萬桶/日不變。國內(nèi)主營煉廠在截至7月14日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為68.73%，較6月底上漲0.63%。7月下旬大連西太煉廠、慶陽石化、玉門石化、上海石化、華北石化以及燕山石化2#常減壓裝置仍處檢修期內(nèi)，呼和浩特石化或進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至7月20日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為67.22%，較上一周期上漲1.13%。短期內(nèi)暫無煉廠計(jì)劃檢修，多數(shù)煉廠一次負(fù)荷保持穩(wěn)定為主，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或平穩(wěn)運(yùn)行。整體來看，目前原油市場需求疲弱的憂慮為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，可以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低多單參與（持多） | 夜盤PVC期貨09合約增倉反彈。近期PVC下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，PVC社會(huì)庫存開始下降。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，華東及華南樣本倉庫庫存下降，截至7月22日華東樣本庫存30.38萬噸，較上一期減2.41%，同比增175.68%。這對(duì)PVC期貨形成提振。另外，PVC價(jià)格下跌至PVC回料附近，PVC替代性需求增加，PVC期貨繼續(xù)下跌空間不大。近期市場關(guān)注房地產(chǎn)市場，市場對(duì)房地產(chǎn)投資下滑擔(dān)憂情緒有所緩和。PVC、螺紋鋼等建材類期貨存企穩(wěn)跡象。從供需來看，需求方面， 7月份雨季過后建材需求將啟動(dòng)。PVC下跌至PVC回料附近，PVC回料不含稅報(bào)價(jià)5950元/噸附近，PVC新料替代性需求增加。供應(yīng)方面，電石法PVC開工負(fù)荷78.94%，環(huán)比下降1.29%；乙烯法PVC開工負(fù)荷81.11%，環(huán)比提升3.38%。泰州聯(lián)成等90萬噸PVC計(jì)劃7月底檢修。消息方面，鄭州召集8家房企開會(huì)，紓困項(xiàng)目可用“棚改統(tǒng)貸統(tǒng)還”等四種模式開發(fā)。綜合來看， PVC期貨價(jià)格已經(jīng)下跌至相對(duì)較低，PVC現(xiàn)貨價(jià)格亦較低，部分客戶開始出現(xiàn)囤貨現(xiàn)象。宏觀悲觀情緒得到修復(fù)，國內(nèi)大宗商品整體走勢有所改善。 PVC期貨下跌至PVC回料附近，估值偏低，PVC期貨將小幅反彈。操作建議方面，建議多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。現(xiàn)貨方面，7月27日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4600元/噸。供應(yīng)方面，截止7月20日當(dāng)周，樣本92家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為57.58萬噸，環(huán)比增加3.32萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量41.52萬噸，環(huán)比增加1.22萬噸；中石化總產(chǎn)量8.97萬噸，環(huán)比增加1.41萬噸；中石油總產(chǎn)量4.43萬噸，環(huán)比增加1.19萬噸；中海油2.66萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸。本周雖然齊魯石化轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油至月底，但東明石化以及云南石化有復(fù)產(chǎn)瀝青的計(jì)劃，產(chǎn)能利用率將增加，進(jìn)而帶動(dòng)瀝青產(chǎn)量增長。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量32.56萬噸，環(huán)比下降1.1%。未來強(qiáng)降雨天氣依然圍繞在山東及西南地區(qū)，其他地區(qū)雨水減少，國內(nèi)整體需求或有回升。整體來看，瀝青基本面變化有限，在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨有所反彈，建議逢低參與9-1正套（9-1正套） | 夜盤塑料期貨主力09合約偏強(qiáng)震蕩。從供需來看，7月份塑料處于需求淡季，加上國內(nèi)疫情有所反彈，需求疲弱不利于塑料期貨。PE裝置檢修產(chǎn)能占比18%附近，齊魯石化PE裝置全線停車，石化企業(yè)聚烯烴庫存64萬噸附近，PE庫存壓力不高，石化庫存及社會(huì)庫存有所下降，港口庫存窄幅去庫。8月到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。進(jìn)口方面，卡塔爾某外商線性報(bào)盤在1020-1030美元/噸，帶遠(yuǎn)期信用證，8月裝。LLDPE進(jìn)口報(bào)價(jià)下跌，但進(jìn)口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報(bào)價(jià)，進(jìn)口壓力依舊不高。農(nóng)膜行業(yè)來看，棚膜需求緩慢跟進(jìn)，高端膜訂單繼續(xù)增加，但廠家訂單有限，行業(yè)開工緩慢提升。綜合來看，上游原油反彈，塑料需求尚未啟動(dòng)，塑料整體將隨原油波動(dòng)。操作建議方面，建議日內(nèi)多單交易為主，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨有所反彈，建議逢低參與9-1正套（9-1正套） | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約震蕩反彈。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至2.25%至2.50%區(qū)間。符合市場預(yù)期，國際原油大漲。短期PP供需面多空因素并存，PP期貨漲幅不大，一方面PP需求處于淡季，近期國內(nèi)疫情引起市場擔(dān)憂需求；另一方面市場關(guān)注PP進(jìn)口情況，擔(dān)心低價(jià)遠(yuǎn)期貨源大量到港。不過我國主要從韓國、阿聯(lián)酋、日本、新加坡等國進(jìn)口，自俄羅斯、印度等報(bào)價(jià)較低的國家進(jìn)口量非常少。遠(yuǎn)期進(jìn)口PP由于疫情到港日期面臨不確定性，因此低價(jià)進(jìn)口PP對(duì)PP09合約供應(yīng)暫無較大影響，對(duì)01合約將形成一定影響，因此近期09合約和01合約價(jià)差價(jià)反彈至174元/噸。若下游需求恢復(fù)，9-1價(jià)差仍有上漲空間，因此建議逢低買入9-1價(jià)差。短期PP上漲動(dòng)力亦偏弱，需求處于淡季，需求逐漸啟動(dòng)PP期貨才將有所反彈。PP期貨繼續(xù)大跌空間亦不大，其原因主要是上游石化企業(yè)庫存下降較快，剛需尚可。此外，08合約即將進(jìn)入交割月，后期關(guān)注交割情況。從PP供需來看，PP供應(yīng)平穩(wěn)，交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例回升至30%附近；檢修產(chǎn)能占比18%附近，新投產(chǎn)的產(chǎn)能未能穩(wěn)定運(yùn)行。需求方面，內(nèi)外盤價(jià)差進(jìn)一步縮小，出口有所減弱；內(nèi)需平穩(wěn)。綜合來看，國際原油反彈，PP供需矛盾不大，PP期貨小幅反彈。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單交易為主，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期及美國再度釋放2000萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮下，需求疲弱抑制油價(jià)，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，逢高短空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)大幅拉漲，成交良好，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(0)，期現(xiàn)基差-75.5元/噸；焦炭總庫存956.74萬噸(+2.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.81%(-5.62)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.4%(-2.6)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場第四輪提降200元/噸基本落地，累計(jì)跌幅900-980元/噸。市場心態(tài)依舊悲觀，第五輪提降呼之欲出。上游方面，焦企虧損導(dǎo)致生產(chǎn)積極性差，限產(chǎn)情況陸續(xù)增加。據(jù)了解，主要焦炭產(chǎn)區(qū)焦炭減產(chǎn)達(dá)到30%-50%。廠內(nèi)焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，鋼廠減停產(chǎn)力度仍在加大，同時(shí)通過消耗庫存，減少正常采購來極端打壓焦炭價(jià)格。當(dāng)前鋼廠以及各環(huán)節(jié)焦炭庫存已經(jīng)降到2015年以來的最低位。我們認(rèn)為，近期鋼廠原料價(jià)格持續(xù)回落且成品價(jià)格穩(wěn)中有漲，但基本仍多處于虧損狀態(tài)，鋼廠仍有進(jìn)一步提降預(yù)期，焦炭市場供需雙雙走弱的格局不變。值得注意的是，如果煉焦煤行情打開下行空間，在鋼廠利潤得不到有效恢復(fù)的市場環(huán)境中，焦炭價(jià)格很難維持堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼材市場行情及成交情況，建議投資者觀望為主，逢高短空。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢高短空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)大幅拉漲，成交良好，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交冷清。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2000元/噸(-100)，期現(xiàn)基差13元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存223.36萬噸(+11.1)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.52天(0)。綜合來看，近期產(chǎn)地焦煤線上競拍冷清，市場觀望情緒濃厚。產(chǎn)地方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本開工率71.13%較上期值降0.44%。因焦企多按需謹(jǐn)慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯。多數(shù)煤礦暫無新訂單，現(xiàn)以執(zhí)行前期訂單為主。此外，內(nèi)蒙古多數(shù)洗煤企業(yè)停止生產(chǎn)，現(xiàn)已暫停對(duì)外報(bào)價(jià)。進(jìn)口蒙煤方面，近期中蒙各口岸通關(guān)量均出現(xiàn)不同程度回升，日前三大口岸日通關(guān)總車數(shù)接近930車。但受市場預(yù)期悲觀影響，成交亦不樂觀。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場延續(xù)弱勢，產(chǎn)業(yè)通過負(fù)反饋向焦煤擠壓利潤的格局不變。此外，下一階段無論是鋼廠因利潤原因主動(dòng)減產(chǎn)還是行政原因被動(dòng)壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注競拍成交情況及成材市場行情，建議投資者觀望為主，逢高短空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上漲。現(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱，成交轉(zhuǎn)弱。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1170元/噸(-20)，期現(xiàn)基差328元/噸；主要港口煤炭庫存5736.2萬噸(-104.1)，秦港煤炭疏港量50.4萬噸(0)。綜合來看，產(chǎn)地方面，市場弱穩(wěn)運(yùn)行，站臺(tái)及貿(mào)易商拉運(yùn)節(jié)奏繼續(xù)放緩。多數(shù)煤礦全力保障長協(xié)供應(yīng)，市場可銷售資源偏緊。非電行業(yè)需求疲軟，坑口行情整體偏弱。港口方面，近場情緒偏弱，觀望情緒較濃，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，部分貿(mào)易商出于對(duì)煤價(jià)恐高壓力，出貨意愿增強(qiáng)；終端對(duì)高價(jià)接貨意向不高，成交以剛需為主。下游方面，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響減弱，非電企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，助推需求釋放。此外，近期持續(xù)高溫天氣導(dǎo)致居民用電有所回升。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止7月22日全國154家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)2312.9萬噸，日耗煤127.7萬噸，可用天數(shù)18.1天。我們認(rèn)為，盡管氣溫上升已在日耗數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)，但前期市場需求始終未恢復(fù)至正常水平，煤炭社會(huì)庫存增長有效緩解了煤炭保供壓力。同時(shí)，在嚴(yán)格的市場價(jià)格調(diào)控機(jī)制下，市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注港口市場情緒及成交情況，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2145元/噸，較上一交易日上漲0.47%?，F(xiàn)貨方面，7月27日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2430元/噸。供應(yīng)方面，截至7月20日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率69.09%，較上期跌0.92%。主因周期內(nèi)新增7家企業(yè)停車檢修，其中3家為計(jì)劃檢修企業(yè)，產(chǎn)能利用率下降明顯。煤制尿素產(chǎn)能利用率為68.11%，較上期跌0.44%。氣制尿素產(chǎn)能利用率為71.90%，較上期跌2.24%。本周預(yù)計(jì)有2-3家企業(yè)計(jì)劃檢修，考慮到短時(shí)企業(yè)故障，產(chǎn)能利用率仍會(huì)繼續(xù)下降。預(yù)計(jì)尿素生產(chǎn)企業(yè)周產(chǎn)能利用率在67%附近，維持下降趨勢。需求方面，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入掃尾階段，工業(yè)需求短期內(nèi)不見好轉(zhuǎn)。膠板行業(yè)需求較同期減少，貿(mào)易商出貨量同步減少。此外，在政策制約下，短期尿素出口量較少，國內(nèi)供需矛盾顯現(xiàn)。操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5746元/噸，收漲幅0.81%。周三ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅0.52%，結(jié)算價(jià)17.4美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主度鮑威爾周三宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)到2.25%至2.5%的區(qū)間，符合市場預(yù)期，但低于市場認(rèn)為對(duì)壓制通脹有效的100個(gè)基點(diǎn)，其強(qiáng)列承諾壓低通脹的表態(tài)以及其他評(píng)論被視為鴿派，受此影響，美元兌主要貨幣下跌，美元走弱，原油及其他大宗商品上漲。而ICE原糖卻受到來自基本面的利空消息影響而走弱。巴西議會(huì)通過了乙醇稅憲法修正案和燃油稅下調(diào)法案，推動(dòng)了其國內(nèi)能源價(jià)格降低，導(dǎo)致乙醇收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于糖收益，從而改變市場關(guān)于糖產(chǎn)量下降的預(yù)期。目前市場最新預(yù)期是，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量至少將持平于上一榨季。對(duì)于巴西中南部糖的產(chǎn)量，前期由于能源價(jià)格以及甘蔗恢復(fù)性增加等多種因素影響，市場期差異較大，最低的產(chǎn)理預(yù)期低至2800多萬噸，最高的預(yù)期在3500萬噸，普遍預(yù)期接近上年度3200萬噸附近。現(xiàn)在隨著乙醇收益的降低，市場正在重新調(diào)整新的預(yù)期。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西公布的7月上半月出口數(shù)據(jù)高于去年同期水平，市場預(yù)期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個(gè)百分點(diǎn),糖產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年同期水平，市場將根據(jù)最新的壓榨數(shù)據(jù)來重新評(píng)估新年度產(chǎn)量，而實(shí)際的產(chǎn)量可能達(dá)到前期預(yù)期的最高值附近。國內(nèi)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期?；久嫔希瑥膰鴥?nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2655元/噸。國內(nèi)方面，由于期價(jià)近日有所回暖，市場利空氛圍有所緩和。隨著低質(zhì)糧和貿(mào)易余糧減少，現(xiàn)貨市場壓力有所緩解，短期預(yù)計(jì)市場價(jià)格維持寬幅震蕩。而從需求端來看，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，下游消費(fèi)依舊疲軟，市場走貨速度仍偏慢。目前產(chǎn)品利潤仍在持續(xù)縮水，深加工企業(yè)開工率繼續(xù)小幅下降，隨著夏季檢修季的來臨，未來開工率下行或仍為大趨勢。深加工企業(yè)收購積極性不高，多以消化庫存為主。從飼料養(yǎng)殖端來看，隨著市場購銷時(shí)間不斷縮短，產(chǎn)區(qū)飼料企業(yè)玉米庫存繼續(xù)維持下降的趨勢。疊加部分地區(qū)春玉米陸續(xù)上市，糙米在飼料企業(yè)中依然普遍，需求依然偏弱。國際方面，根據(jù)最新的作物生長報(bào)告美玉米優(yōu)良率低于市場預(yù)期。同時(shí)根據(jù)未來氣象預(yù)報(bào)產(chǎn)區(qū)可能出現(xiàn)高溫少雨天氣，天氣擾動(dòng)對(duì)于美玉米支撐仍存。綜合來看，近期跟隨大宗商品價(jià)格反彈玉米期價(jià)有所回暖，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 豆粕隔夜延續(xù)反彈，關(guān)注4000元/噸壓力，7月份美豆產(chǎn)區(qū)干旱面積逐步擴(kuò)大，導(dǎo)致優(yōu)良率持續(xù)下滑，截至7月24日，美豆優(yōu)良率為59%，上周為61%,去年同期為58%。但是，從本周末起美豆中西部產(chǎn)區(qū)降水恢復(fù)，天氣風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，天氣升水逐步回落，但未來8-14天中南部地區(qū)降水將再度減弱，天氣風(fēng)險(xiǎn)仍對(duì)美豆形成一定支撐，短期博弈的核心因素在于美豆單產(chǎn)的不確定性。與2021/22年度相比，新作全球大豆及美豆供應(yīng)偏緊局面均有所改善，同時(shí)宏觀環(huán)境疲弱對(duì)消費(fèi)端形成抑制，抑制美豆上漲空間。國內(nèi)方面，近期油廠壓榨量持續(xù)不及預(yù)期，截至7月22日當(dāng)周，大豆壓榨量為167.73萬噸，低于上周169.65萬噸，庫存大幅下降，截至7月22日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為97.42萬噸,環(huán)比減少9.60%,同比減少19.39%。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油反復(fù)測試9500元/噸壓力，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第四個(gè)月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預(yù)期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。印尼政府在8月31日之前取消棕櫚油出口關(guān)稅，對(duì)豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，近兩周油廠壓榨量有所回落，豆油庫存下降，截至7月22日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為89.12萬噸，環(huán)比減少3.33%,同比減少9.21%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油承壓8000元/噸回調(diào)，供應(yīng)方面，印尼宣布暫停向馬來派遣勞工，當(dāng)前馬來西亞勞工緊缺局面依然嚴(yán)峻，馬棕產(chǎn)量擔(dān)憂上升，sppoma數(shù)據(jù)顯示7月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降3.22%，消費(fèi)方面，馬棕出口受到印尼出口的沖擊，7月上中旬馬棕出口小幅走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，7月1-20日馬棕出口較上月同期下降9.6%/2.0%，7月份馬棕產(chǎn)量不及預(yù)期而出口表現(xiàn)好于預(yù)期，但是，印尼政府稱考慮取消棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO），印尼棕櫚油出口有望加速，產(chǎn)地供應(yīng)壓力加大。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存由產(chǎn)區(qū)向銷區(qū)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)棕櫚油集中到港，本周棕櫚油庫存下降，截至7月22日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為27.21萬噸，環(huán)比減少14.60%，同比減少28.55%，供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬英畝，高于此前預(yù)測的2090萬英畝，不過仍比上年減少4.7%。6月中旬以來國產(chǎn)菜籽大榨利潤出現(xiàn)明顯回落，限制國產(chǎn)菜籽大榨數(shù)量。水產(chǎn)需求回暖帶動(dòng)菜粕消費(fèi)好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.65萬噸,環(huán)比減少5.10%,同比增加70.33%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期菜油消費(fèi)好轉(zhuǎn)，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至7月22日，華東主要油廠菜油庫存為16.45萬噸，環(huán)比減少8.20%,同比減少50.75%。油脂利空釋放后逐步企穩(wěn)，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4222元/500kg，收跌幅0.54%，7月27日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.49元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.81億只，同比下降0.25%，環(huán)比增加0.6%，6月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量稍增，需求跟進(jìn)欠佳，雞蛋質(zhì)量問題拖累蛋價(jià)；另外各地氣溫升高，南方進(jìn)入雨季，雞蛋存儲(chǔ)、運(yùn)輸難度增大，下游環(huán)節(jié)采購謹(jǐn)慎，市場流通不暢，蛋價(jià)弱勢下滑。淘汰雞方面，7月27日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.27元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)7月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，根據(jù)雞蛋季節(jié)性預(yù)期7月中上旬南方市場陸續(xù)出梅，且蛋價(jià)處于相對(duì)低位，預(yù)計(jì)將刺激經(jīng)銷商采購積極性提升，食品廠采購量也將逐步增加，市場需求或?qū)⒂扇蹀D(zhuǎn)強(qiáng)?？偟膩碚f，7月南方地區(qū)陸續(xù)出梅，雞蛋質(zhì)量問題有所緩解，且蛋價(jià)處于階段低位，下游批發(fā)商以及食品廠采購量有望增加，市場需求陸續(xù)轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)7月蛋價(jià)震蕩偏強(qiáng)走勢。操作上建議投資者在主力合約逢低布局多單。市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，收于8708元/噸，收跌幅0.55%。6月冷庫蘋果成交價(jià)格有所下滑，果農(nóng)貨和三級(jí)果價(jià)格下滑明顯，客商貨的主流成交價(jià)格區(qū)間下移。山東地區(qū)6月份紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環(huán)比下滑7.60%。截止7月14日全國冷庫目前存儲(chǔ)量約為85.89萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量10.99萬噸，全國冷庫去庫存率90.18%，環(huán)比上周繼續(xù)放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比10.60%，相比上周減少0.77%。周內(nèi)山東棲霞產(chǎn)區(qū)冷庫走貨繼續(xù)放緩，產(chǎn)區(qū)冷庫走貨仍集中在三級(jí)果、統(tǒng)貨為主，一二級(jí)以發(fā)自存貨為主；時(shí)令水果價(jià)格下滑，對(duì)蘋果銷售沖擊增大，商超、批發(fā)市場到車輛減少。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比5.79%，相比上周減少0.84%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨放緩，受到桃子、瓜類等時(shí)令水果沖擊，蘋果需求進(jìn)一步減弱，客商調(diào)貨積極性較差。周內(nèi)走貨集中在70#起步小果為主，80#、85#大果走貨緩慢，價(jià)格也呈偏弱態(tài)勢。需求方面，受時(shí)令水果沖擊，市場西瓜、蜜桃、櫻桃等供應(yīng)充足。商超等渠道，對(duì)蘋果的需求降低，上架量不及上月?？偟膩碚f，當(dāng)前處于蘋果銷售淡季，主流成交價(jià)格呈現(xiàn)偏弱趨勢，短期價(jià)格逐漸趨于穩(wěn)定，部分存儲(chǔ)商看好中秋節(jié)市場，出貨積極性略有降低，預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格基本穩(wěn)定。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬主力合約小幅上漲，收于20685元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為20.45元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.61元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏較為正常，市場豬源供應(yīng)較為充足；需求端暫無提振，消費(fèi)仍舊疲軟，短期來看生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱調(diào)整為主。母豬方面，由于前期產(chǎn)能調(diào)減幅度較大，對(duì)應(yīng)目前理論生豬出欄量較前期環(huán)比減少。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止到今年6月末能繁母豬存欄4277萬頭，能繁母豬存欄量連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比轉(zhuǎn)正表明產(chǎn)能去化進(jìn)程已基本結(jié)束，使得市場對(duì)于遠(yuǎn)月看漲情緒有所減弱。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場表現(xiàn)疲軟。高豬價(jià)對(duì)于下游消費(fèi)的抑制效應(yīng)較為明顯，終端抵制高價(jià)白條，下游走貨難度較大，需求端暫無明顯提振。消息方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將繼續(xù)落實(shí)和完善《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案》，圍繞生豬生產(chǎn)、檢疫運(yùn)輸、豬肉消費(fèi)等環(huán)節(jié)，強(qiáng)化生豬全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)管監(jiān)測，科學(xué)研判豬肉市場供需形勢；壓實(shí)生豬產(chǎn)能分級(jí)調(diào)控責(zé)任，穩(wěn)定長效性支持政策，引導(dǎo)養(yǎng)殖場戶科學(xué)安排生產(chǎn)。近期市場看漲情緒有所降溫，操作上建議謹(jǐn)慎觀望為宜。 | |
花生(PK) | 逢低短多 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9586元/噸。隨著新花生上市的進(jìn)一步臨近，貿(mào)易商出貨意愿表現(xiàn)不一，部分認(rèn)為新花生上市對(duì)陳米有所沖擊，部分貿(mào)易商認(rèn)為冷庫貨源逐步減少，挺價(jià)意愿明顯。但就目前來看，市場需求有限，并且觀望心理明顯，整體價(jià)格保持弱穩(wěn)為主。新作方面，受花生種植收益較低影響，農(nóng)戶改種現(xiàn)象增加，預(yù)計(jì)新季花生種植面積將明顯減少。近期多數(shù)產(chǎn)區(qū)花生漲勢良好，東北部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)水淹情況，預(yù)計(jì)江西花生在8月初上市，湖北花生將在7月底上市。需求端，目前油廠到貨量零星，魯花萊陽工廠再次開工；而后期節(jié)日因素將對(duì)食用需求有所提振。操作上，建議逢低短多為主。 | |
棉花及棉紗 | 短期低位震蕩為主，暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14870元/噸，收跌幅0.17%。周三ICE美棉震蕩回升，盤中漲幅0.62%，結(jié)算價(jià)95.07美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主度鮑威爾周三宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)到2.25%至2.5%的區(qū)間，符合市場預(yù)期，但低于市場認(rèn)為對(duì)壓制通脹有效的100個(gè)基點(diǎn)，其強(qiáng)列承諾壓低通脹的表態(tài)以及其他評(píng)論被視為鴿派，受此影響，美元兌主要貨幣下跌，美元走弱，原油及其他大宗商品上漲。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至7月24日全美棉花現(xiàn)蕾率80%，同比領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平，其中得州現(xiàn)蕾率在75%，同比領(lǐng)先4個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平，均處于近年中等偏快水平。全美結(jié)鈴率48%，同比領(lǐng)先13個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先10個(gè)百分點(diǎn)，其中得州結(jié)鈴率為45%，同比領(lǐng)先17個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先16個(gè)百分點(diǎn)，均處于近年次高水平。國內(nèi)方面，7月26日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交2600噸，成交率43%。今日平均成交價(jià)為15872元/噸，較前一日上漲23元/噸，最高成交價(jià)為16135元/噸，最低成交價(jià)為16115元/噸。在鄭棉大幅下跌的背景下，紡企走貨未有好轉(zhuǎn)，其采購更持觀望態(tài)度。目前棉花現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)基差暫穩(wěn)。純棉紗現(xiàn)貨市場變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場情緒謹(jǐn)慎觀望。交投需等待棉花價(jià)格企穩(wěn)，才能正常展開。全棉坯布市場淡季影響，部分中小織廠無單可做，大型織廠也反映后續(xù)接單困難。目前織廠反映有單就做，沒單就安排適當(dāng)放假，壓力較大。預(yù)計(jì)短期低位震蕩整理為主，暫時(shí)觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
