今日早盤研發(fā)觀點2022-03-18
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關注日本央行政策利率 | 標普創(chuàng)一年多最大三日漲幅，和道指創(chuàng)一個月新高，泛歐股指續(xù)創(chuàng)逾兩周新高、幾乎抹平烏克蘭危機以來跌幅，油氣板塊漲超2%。原油結束三連陰走出逾兩周低谷，布油創(chuàng)近兩年最大漲幅，重上100美元；內盤低硫燃油夜盤漲超7%。10年期美債收益率一度較周三高位回落逾10個基點。美元指數(shù)創(chuàng)一周新低，盧布漲超4%至近兩周高位。內盤基本金屬滬鎳夜盤獨跌；倫銅逾一周新高。黃金鈀金分別終結四日和六日連跌，擺脫逾兩周低谷。倫鎳復牌次日再跌停。國內方面，國家主席習近平將應約于北京時間3月18日晚同美國總統(tǒng)拜登就中美關系和雙方共同關心的問題交換意見。 國際方面，當?shù)貢r間17日，烏克蘭總統(tǒng)辦公室主任顧問波多利亞克表示，俄羅斯和烏克蘭可能需要幾天到一個半星期的時間達成和平條約。波多利亞克還表示，待協(xié)議文本確定后俄羅斯總統(tǒng)普京和烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基的會談可能在最近幾周內舉行。3月17日晚間的議息會議上，英國央行加息25個基點至0.75%，符合預期，借貸成本恢復至疫情前水平。英國央行坦言，二季度通脹率或從7.25%漲至8%左右，之后可能會進一步攀升。英國央行官員還警告稱，勞動力短缺不太可能迅速緩解。3月17日，歐央行行長拉加德在法蘭克福的會議上就通脹、經濟增長、加息三方面發(fā)表講話。能源成本激增推動歐元區(qū)的通脹走高，2月調和CPI終值高于初值，這增加了歐央行在烏克蘭危機對經濟影響的不確定性很高的情況下縮緊貨幣政策的挑戰(zhàn)。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局周四公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)2月調和CPI終值同比增長5.9%，高于初值5.8%。關注日本央行政策利率。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2203比值為0.9188。本月公布經濟數(shù)據(jù)顯示國內經濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行3.1bp報2.009%，7天期下行3.2bp報2.083%，14天期下行1.9bp報2.111%，1個月期上行0.1bp報2.301%。資金方面，北向資金凈流入53.65億元。從技術面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1943美元/盎司，金銀比價76.83。美聯(lián)儲公布3月利率決議，美聯(lián)儲如期加息25基點至0.25-0.5%，符合市場預期。本次加息預示著美聯(lián)儲將開啟今年的多次加息進程，點陣圖顯示今年聯(lián)儲將合計加息六次。 同時，F(xiàn)OMC委員會預計，在將要到來的一次會議上，美聯(lián)儲將開始減持美國國債和機構抵押貸款支持證券。近期俄烏局勢有所緩和，地緣政治風險降溫，但通脹飆漲對貴金屬價格仍有支撐。截至3/16，SPDR黃金ETF持倉1070.53噸，前值1061.83噸，SLV白銀ETF持倉16937.74噸，前值16952.10噸。操作上，建議短期空單減倉或離場。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2205合約震蕩運行，期價表現(xiàn)維穩(wěn)，整體站穩(wěn)4900一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價格表現(xiàn)小幅上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應長增板降，降至935.4萬噸，減量20.57萬噸，降幅2.2%，其中建材環(huán)比增量8.3萬噸，增幅2%；限產區(qū)域雖有減量，但華南、華東等區(qū)域增量比例大于限產區(qū)域減量幅度，因而使得建材整體供應水平仍有回升。綜合來看，殘奧會臨近結束，各區(qū)域限產影響逐步減弱，加之3月正值需求恢復階段，高爐利潤水平在200-400元/噸左右，提振企業(yè)生產積極性，進而使得供應水平增量有所保證。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節(jié)后連續(xù)首次全面去化，環(huán)比上周減少66.3萬噸，降幅2.7%，建材庫存減少42.96萬噸，降幅為2.6%；從目前降庫幅度來看，鋼廠出庫比例略高于市場庫存去化比例，可見目前鋼廠發(fā)運積極的態(tài)度，以及市場需求緩慢釋放推動市場庫存逐步去化的趨勢。消費方面，上周五大品種周消費量增幅7%，環(huán)比減少5%；其中建材環(huán)比增幅為28%，從目前市場反饋來看，目前多數(shù)區(qū)域項目開復工率仍未達到去年水平，工程項目開工率及施工進度恢復仍需一定的時間。但環(huán)比春節(jié)期間，恢復比例已大幅提升。預計短期內螺紋鋼價格高位震蕩或有所加劇，關注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單持有（持多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩運行，期價表現(xiàn)維穩(wěn)，仍處5000一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨小幅拉漲。產量方面，上周產量品種分化突出，呈現(xiàn)長增板降表現(xiàn)。熱卷產量周環(huán)比回落7%至294.94萬噸，主要原因在于殘奧會限產影響落地，山西、河北等省高爐和軋機設備有部分停休，進而導致板材減量突出。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降3.23萬噸至88.33萬噸，本周鋼廠庫存小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降，出庫正常，加上鋼廠有接出口訂單，導致廠庫繼續(xù)下降。消費方面，熱卷周消費量周環(huán)比降低4%，制造業(yè)的內銷和出口表現(xiàn)將對板材需求形成強力支撐，因此五大品種鋼材消費環(huán)比將愈發(fā)好轉，品種分化表現(xiàn)也將逐步凸顯。預計短期熱卷市場維持高位震蕩運行，受市場整體環(huán)境的影響，短期或波動加劇，操作上，多單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁合約收漲，倫鋁現(xiàn)運行于3383美元/噸。國內疫情多地點相繼爆發(fā)，對鋁終端消費產生不利影響?；久鎭砜?，2022年一季度電解鋁供應端復產趨勢延續(xù)。電解鋁供應端復產及新增產能投產提速，其中云南地區(qū)2月復產加新增投產規(guī)模達74萬噸。截至3月初，SMM統(tǒng)計全國電解鋁運行產能達3897.6萬噸，國內有效建成產能規(guī)模4451.9萬噸，全國電解鋁開工率約為87.5%。需求方面，春節(jié)過后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關注專項債發(fā)行，房地產竣工周期，汽車芯片供應等對鋁材消費的支撐。庫存方面，SMM統(tǒng)計本周一國內電解鋁社會庫存112.1萬噸，較上周四下降2.1萬噸，海外庫存持續(xù)去化。 操作上，建議逢低布局多單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 逢低試多 | 隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，俄烏欲尋求談判解決當前爭端，局勢略有緩解。從國內鋅冶煉廠排產情況來看，2022年1-2月精煉鋅預計累計產量為97.6萬噸，同比去年同期減少3.7%，預計2022年3月國內精煉鋅產量環(huán)比增加7.02萬噸至52.85萬噸，較2月大幅增加。需求端來看，近期受黑色價格上漲帶動，市場“買漲不買跌”現(xiàn)象顯現(xiàn)，鍍鋅管銷售整體表現(xiàn)回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，于2月底3月初基本恢復正常生產，且輪胎企業(yè)前期的庫存業(yè)消化殆盡，采購增加下，帶動一定氧化鋅開工提升。操作上建議逢低試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應過剩4.5萬噸，2020年過剩15.4萬噸，數(shù)量處于減少趨勢，目前全球鉛市場已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面風險仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳運行于41945美元/噸，觸及跌停。庫存方面，3月16日LME鎳庫存減300噸至74688噸；3月16日上期所鎳倉單減121噸至6118噸。2021年下半年以來，倫鎳庫存去庫達到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩(wěn)定及動力電池行業(yè)高速增長為鎳價過去一段時間上漲的基本面基礎。LME新規(guī)降低了未來金屬頭寸上的擠倉風險，青山集團承諾隨著異常市場條件的消除， 以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉。同時，俄烏局勢出現(xiàn)轉機，預計鎳價將逐步回歸基本面。但由于當前內盤深度貼水外盤，滬鎳價格仍面臨較大的不確定性，建議等待盤面企穩(wěn)后再進行交易。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，中高品礦短缺，為鎳價帶來支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產，300系不銹鋼排產環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，預計短期偏強震蕩，中長期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2244.5萬噸，環(huán)比減少56.7萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比減少181.0萬噸至1567.4萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加124.3萬噸至677.1萬噸。需求方面，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率70.85%，環(huán)比上周下降4.01%，同比去年下降15.47；日均鐵水產量215.06萬噸，環(huán)比下降4.70萬噸，同比下降26.54萬。上周檢修主要集中在華北地區(qū)，華北地區(qū)共有37座高爐停產，主要是由于兩會和冬殘奧會期間的環(huán)保管控導致；復產主要集中在西北和華東地區(qū)。庫存方面，本期全國鋼廠進口礦庫存小幅下降，且低于去同期水平，庫存周轉天數(shù)仍明顯高于去年同期位置；Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15714.30萬噸，環(huán)比降庫140.22萬噸。日均疏港量276.25萬噸，環(huán)比降21.60萬噸。目前在港船舶數(shù)107條降16條。昨日鐵礦石主力2205合約震蕩運行，期價表現(xiàn)維穩(wěn)，站穩(wěn)800一線上方，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價整體高位波動依然較大，預計短期寬幅震蕩運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 短期需求偏弱，天然橡膠期貨低位震蕩 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約繼續(xù)弱勢震蕩，下方無支撐，技術走勢較弱。因山東等輪胎加工地區(qū)出現(xiàn)疫情，市場對天然橡膠需求存在一定擔憂。此外天然橡膠供應不緊張，天然橡膠期貨因此走弱。昨日天然橡膠現(xiàn)貨下跌100元/噸，上海20年SCRWF主流價格在12600—12700元/噸，天然乳膠華東地區(qū)泰華桶裝13400-13600元/噸，天然乳膠現(xiàn)貨價格高于干膠和天然橡膠期貨，華東地區(qū)丁苯橡膠價格12800元/噸，華東地區(qū)高順順丁橡膠BR9000市場價格13700-13900元/噸高于標準膠價格，待疫情結束天然橡膠干膠替代性需求將有所增加。因此從價差來看，標準膠現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌空間不大，天然橡膠期貨將受到一定支撐。天然橡膠需求方面，近期山東青島、濱州等輪胎加工產地出現(xiàn)疫情，為積極配合防疫防控工作，山東部分輪胎企業(yè)暫停生產，整體開工率下行。同時，物流運輸運行不暢，輪胎成品出貨放緩。非山東地區(qū)輪胎企業(yè)產能釋放相對穩(wěn)定。出口方面，出口訂單整體需求穩(wěn)定。供應方面，天然橡膠整體供應壓力不高，今年國內云南3月20日后部分膠林將有望進入試割狀態(tài)，4月初將會大面積開割。此外，日本發(fā)生地震，關注當?shù)仄囆袠I(yè)是否受影響，若受嚴重影響，當?shù)仄囆袠I(yè)對天然橡膠需求下降，日本橡膠下跌或間接影響國內橡膠期。不過日本橡膠期貨小幅上漲，地震造成的影響建議動態(tài)關注。綜合來看，國內疫情引發(fā)市場擔憂需求受限，天然橡膠期貨下跌至13300元/噸附近，但合成膠和天然乳膠價格較高，天然橡膠期貨繼續(xù)下跌空間將受到限制。操作建議方面，建議暫時觀望。 | |
原油(SC) | 地緣局勢再起波瀾 | 隔夜原油主力合約期價大幅上揚。當?shù)貢r間17日，克里姆林宮稱有關烏克蘭談判取得重大進展的報道“錯誤”。俄烏局勢再起波瀾，原油地緣溢價增加。此外，位于伊拉克薩拉赫丁省的拜萊德空軍基地遭遇數(shù)枚火箭彈襲擊。據(jù)伊拉克消息人士表示，火箭彈掉落在基地附近，數(shù)量約五枚左右。在原油市場供需結構偏緊的狀態(tài)下，中東地緣形勢的變化也將影響油市心態(tài)?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止3月11日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加434.5萬桶至4.159億桶，增加1.1%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存較上周增加180萬桶/日。供應方面，截止3月11日當周，美國原油產量為1160萬桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產40萬桶/日不變，并延長至2022年6月。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預測不變，并預計下半年全球日均需求將增長至疫情流行前的水平。短期內原油供應偏緊的局面難有明顯改善，須密切關注伊朗核協(xié)議談判的進展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線交易為主 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約小幅下跌，整體形成震蕩走勢。近期PVC反彈主要受宏觀消息帶動。3月16日美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率上調25個基點，符合市場預期，原油走勢企穩(wěn)反彈，動力煤價格亦比較穩(wěn)定。短期PVC供應壓力不大，3月份PVC需求相對2月份有所好轉，需求預期較好。不過短期國內部分省市疫情防控趨嚴，市場對PVC管材、型材需求仍有一定擔憂。PVC糊用于生產醫(yī)用手套，需求尚可，因此PVC期貨維持震蕩運行走勢。近期PVC供應方面，上周因停車及檢修造成的損失量（含長期停車企業(yè)）在2.322萬噸，較前一周下降0.081萬噸。本周暫無計劃檢修企業(yè)，預計檢修損失量略降。廣東東曹乙烯法22萬噸PVC計劃3月21日檢修10天。PVC企業(yè)預售較多，PVC企業(yè)暫無庫存壓力。3月下旬社會庫存將有所下降。需求方面，短期部分地區(qū)下游制品企業(yè)開工有所降低。不過房地產行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應用于房地產、基建等領域，因此PVC需求預期好轉。出口方面，國產PVC出口仍有優(yōu)勢。PVC華東地區(qū)現(xiàn)貨價格9030元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，PVC生產企業(yè)預售增加，終端下游開工受到疫情影響，但PVC出口尚可，PVC供需暫無顯著矛盾，PVC期貨將震蕩為主，因此建議PVC期貨短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，3月16日華東地區(qū)瀝青平均價為4100元/噸。供應方面，3月國內瀝青計劃排產量238.10萬噸左右，較2月環(huán)比預計大幅增加73.40萬噸。中石化和地煉3月產量增加明顯，其中，中石化3月計劃排產量71.60萬噸左右，環(huán)比增加16.60萬噸，地煉3月計劃排產量123.00萬噸左右，預計環(huán)比將增加50.20萬噸。近期國內瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比繼續(xù)回升，但開工率水平整體低于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內73家主要瀝青煉廠總開工率為29.20%，環(huán)比變化2.5%。需求低迷疊加地潤低位，國內瀝青煉廠檢修量維持高位，當前合計產能損失達2491萬噸。需求方面，雖然南北方氣溫均有所回暖，但公路項目仍未集中啟動，道路瀝青需求表現(xiàn)仍然不佳。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修有所增加，塑料期貨將震蕩運行，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約震蕩運行。隔夜國際原油大漲，但國內局部疫情影響需求預期，塑料期貨上漲乏力。本周石化企業(yè)開始降低生產負荷或檢修，供應階段性下降，因此塑料期貨下跌空間亦有限?，F(xiàn)貨方面，昨日石化出廠挺價意向較強，華北地區(qū)LLDPE 8800-8850元/噸。近期供應方面，目前檢修產能增加至11.72%附近，檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存99萬噸，庫存偏高，因此短期塑料供應充裕，而需求因疫情影響而階段性下降，塑料價格仍將承壓。從生產比例來看，LLDPE生產比例40.12%，生產比例處于中等水平。近期國內吉林省、深圳、上海等部分省市疫情對塑料制品需求以及物流運輸將形成一定不利影響。綜合來看，短期需求偏弱，但供應同時下降，塑料期貨將陷入震蕩走勢，單邊建議暫時等待機會，套利建議5-9正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，PP期貨將陷入震蕩走勢，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約2205合約在8780元/噸附近震蕩運行。隔夜國際原油大漲，這將對盤面形成提振，但國內需求偏弱，PP期貨漲幅將受到限制。本周上游石化企業(yè)下調生產負荷或檢修，PP供應將階段性下降，而PP需求受國內局部疫情影響需求有所下降，PP運輸亦受到一定影響，PP形成供需兩弱局面，PP期貨將寬幅波動。昨日山東丙烯單體下跌100至7950-8000元/噸，山東物流運輸不暢，下游需求跟進不足，丙烯生產企業(yè)出貨壓力增大。PP粉料和粒料價格繼續(xù)下調，PP粉料華東地區(qū)價格多在8580-8650元/噸，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價格8650-8750元/噸附近，PP粒料具備價格優(yōu)勢，PP粒料替代性需求增加。從供需來看，PP供應方面，檢修產能占比增加至12.88%，檢修占比有所增加，供應有所縮減；拉絲PP生產比例下降至28.33%；上游企業(yè)聚烯烴庫存99萬噸左右，庫存偏高。需求方面，國內部分省市疫情防控加嚴，PP運輸物流和需求受到一定影響。綜合來看，國內疫情對下游需求形成一定影響，但石化企業(yè)下調PP生產負荷，PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，單邊建議暫時等待機會，等待國內疫情好轉繼續(xù)多單參與。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，近期俄烏談判釋放友好信號，油價回調，PTA成本端支撐弱勢。從基本面來看，短期PTA計劃內檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產，終端消費領域疲弱。在供應端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。地緣沖突有緩和跡象，OPEC+或增加產量，油價高位回落，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產能、茂名石化10萬噸產能以及山東玉皇20萬噸產能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩上行，成交偏差，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3610元/噸(0)，期現(xiàn)基差50.5元/噸；焦炭總庫存1081.58萬噸(+35.8)；焦爐綜合產能利用率76.87%(2.25)、全國鋼廠高爐產能利用率0%(-79.8)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨市場行情持續(xù)上漲，部分地區(qū)已落實第四輪價格提漲。部分貿易商投機需求以及前期惜售的焦企考慮在落實四輪漲價后有出貨的意愿。上游方面，盡管前兩周焦企開工率上升，但目前仍處于相對偏低的水平。同時原料煤采購吃緊疊加焦企利潤微薄甚至虧損，焦炭供應持續(xù)收緊。下游方面，兩會結束之后，河北地區(qū)各個鋼廠開始著手高爐復產事宜，焦炭剛需明顯恢復。但近期受疫情管控及資源緊張影響，河北地區(qū)鋼廠焦炭到貨情況普遍較差，部分鋼廠滿產之后庫存不到一周，甚至三四天的庫存量，短期補庫意愿較強。港口方面，因外貿訂單激增，投機需求繼續(xù)集港囤貨，市場流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購困難庫存下降。我們認為，近期地緣政治形勢可能會對國內產業(yè)調控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續(xù)提升的預期。但受環(huán)保限產和焦煤價格大幅提漲帶來的成本拖累，焦企產能尚未回升至正常水平，短期焦炭現(xiàn)貨市場的供需錯配或將進一步推高價格，預計后市將強勢運行，重點關注鋼廠復產進度及對高價焦炭的采購意愿，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)較大幅度拉漲，成交良好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉價2750元/噸(0)，期現(xiàn)基差-145元/噸；港口進口煉焦煤庫存236萬噸(-24)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.9天(-0.3)。綜合來看，近期產地洗煤廠預售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產量都已預售出去，整體看煤源緊張形勢短期難緩解。上游方面，山西多數(shù)煤礦正常，部分煤礦受過斷層等井下因素產量稍有減少，內蒙地區(qū)中央督查組正式入駐，嚴查環(huán)境問題。內蒙烏海及棋盤井地區(qū)受環(huán)保檢查影響，部分無儲煤棚或儲煤棚不達標的洗煤廠或煤礦已被迫停限產，焦煤供應端延續(xù)偏緊格局。進口方面，符合通關條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關量低位，補充供應缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠復產和焦化廠利潤的小幅回升導致焦企積極采購。我們認為，盡管針對煤炭價格的調控政策密集發(fā)布且已對煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機會。預計后市將強勢運行，重點關注現(xiàn)貨市場情緒及下游采購積極性，建議投資者逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 逢高偏空看待 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC205合約)小幅下行，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉弱，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1500元/噸(0)，期現(xiàn)基差683.4元/噸；主要港口煤炭庫存3764.9萬噸(-13.2)，秦港煤炭疏港量53萬噸(+2.7)。綜合來看，國家發(fā)改委消息稱，近期隨著各項穩(wěn)產增產措施的持續(xù)推進，全國煤炭產量保持高位水平。2月中下旬以來，全國煤炭日產量持續(xù)保持在1200萬噸以上，同比增長超過10%。此外，全國統(tǒng)調電廠存煤仍處于1.49億噸的歷史同期高位，比去年同期增加超過3000萬噸。同時，針對煤礦核增產能的手續(xù)辦理仍在加快。產地方面，近期疫情反復，部分礦區(qū)管控力度加嚴，拉運受到一定限制。不過煤礦整體產銷尚且正常，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長協(xié)用戶為主，市場銷量有所減少。受煤炭限價政策影響，內蒙古部分煤礦大幅調低坑口價格。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場觀望情緒濃厚。因限價政策影響，貿易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運數(shù)量較少。當前港口庫存處于偏低水平，市場可流通貨源稀少，導致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補庫需求將逐步降低。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場供需關系有逆轉的可能，預計后市將寬幅震蕩，重點關注新一輪疫情對煤炭需求的影響，建議投資者逢高偏空看待。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收漲0.44%?，F(xiàn)貨方面，3月17日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2870元/噸。供應方面，上周國內尿素企業(yè)平均開工負荷率為74.56%，周環(huán)比上漲5.44%，周同比下滑1.91%。周度產量為113.32萬噸，周環(huán)比上漲7.87%，周同比下滑2.88%。本周部分前期推遲檢修裝置或開始減產，預計日產小幅下降。需求方面，復合肥多地區(qū)物流運輸不暢，局部市場到貨量減少，基層農需消化庫存，春耕肥少量高價補貨。膠合板方面，尿素價格走高，板材廠家傾向隨用隨采，實單偏剛需。農業(yè)需求局部少量補肥跟進。需要密切關注煤炭價格對尿素市場心態(tài)的影響。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩運行，收于5781元/噸，收漲幅0.16%。周四ICE原糖震蕩偏強運行，盤中漲幅0.97%，結算價18.69美分/磅。國際方面，原油快速走弱帶動了部分商品回調，但糖價因得到到巴西石油公司大幅上調油價支撐，回調幅度較小。國際原油市場的緊張局勢隨著俄烏談判出現(xiàn)進展、主產國提高產量的表態(tài)、歐洲國家拒絕制裁俄能源出口、美元示好委內瑞拉等一系列影響因素得到緩解，這有利于穩(wěn)定大宗商品價格走勢?；久嫔?，巴西官方公布數(shù)據(jù)顯示，3月前兩周糖出口量為69.89萬噸，大幅低于去年出期的197.02萬噸；泰國1月出口食糖57.91萬噸，同比增長113.06%，截至3月10日泰國也累計產糖894.57萬噸。隨著原油價格回調、ICE原糖已消化巴西油價上漲的利多因素，后期糖價民開小幅波動維持整理的可能性較大。國內方面，鄭糖近期走勢主要受到國際糖價走勢影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動了國內現(xiàn)貨市場活躍，中游貿易環(huán)節(jié)補庫熱情提高，銷量出現(xiàn)明顯增長，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產區(qū)開始進入收榨階段，最大產區(qū)廣西近20家糖廠收榨，湛江9家糖廠收榨，預計三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢看，短線上繼續(xù)維持整理的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單輕倉持有 | 隔夜玉米主力合約震蕩上行，收于2874元/噸。國內方面，玉米現(xiàn)貨價格局部震蕩，哈爾濱玉米市場價格為2540-2570元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2790-2800元/噸；廣東港口玉米主流價格在2850-2880元/噸。伴隨著氣溫升高，基層上量增加，而受新冠疫情影響玉米運輸有所受限，部分企業(yè)為了刺激到貨量收購價格有所提高。飼料養(yǎng)殖端來看，隨著小麥價格的不斷走高，飼料中玉米已經出現(xiàn)反替代，飼用需求較為堅挺支撐玉米價格。前期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場擔憂對中國進口玉米進口數(shù)量及進口成本產生影響。而近期俄烏局勢對于玉米的情緒影響趨于穩(wěn)定，同時發(fā)改委就玉米保供穩(wěn)價發(fā)聲，近期政策調控壓力顯現(xiàn)玉米有所回落。但小麥價格堅挺及中長期的供需偏緊格局都對玉米形成支撐，同時國際局勢對于糧價的擾動仍在，操作上建議多單輕倉持有。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)，農戶集中銷售，大豆購銷情緒較為積極。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產，推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬畝，擴大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產量達到2300萬噸左右，春播前市場關注大豆播種面積的擴增幅度。拋儲方面， 3月15日中儲糧大豆計劃拍賣25208噸，成交率4%。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 南美大豆炒作或接近尾聲，市場關注重點向舊作美豆出口及新作美豆播種轉移，2月份美豆出口銷售明顯好轉，美豆出口將持續(xù)對美豆形成支撐，同時USDA2月展望論壇顯示2022/23年度美豆播種面積近比上年增加80萬英畝至8800萬英畝，供應緊缺將延續(xù)至下一年度，此外俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應擔憂向油籽及谷物市場傳導，大豆價格回調空間有限。國內方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機，截至3月11日當周，大豆壓榨量為144萬噸，高于上周140萬噸，豆粕整體仍維持供應局面，本周豆粕庫存小幅回升，截至3月11日當周，國內進口大豆庫存為236.98萬噸，環(huán)比減少6.87%，同比減少40.25%，豆粕庫存為31.57萬噸,環(huán)比增加1.12%,同比減少63.11%。國家糧食和物資儲備局開啟政策性大豆拍賣，一定程度緩解大豆供應緊張。建議暫且觀望。豆粕期權方面，建議持有牛市價差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油維持高位回調走勢，關注10000元/噸支撐。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻，貿易商轉而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應矛盾進一步升溫。2021/22年度南美大豆供應緊缺格局對豆油形成支撐，同時棕櫚油供應矛盾短期難以緩解，豆粽價差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，豆油維持供應偏緊格局，但是俄烏或將達成有條件?；饏f(xié)議以及原油價格走弱，高位震蕩風險增加。國內方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機，同時豆粕消費相對偏弱，豆油供應受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至3月11日當周，國內豆油庫存為75.15萬噸，環(huán)比減少1.42%,同比減少1.17%。但是，國內多地疫情反復引發(fā)消費擔憂，同時豆油拋儲開啟一定程度緩解供應緊張局面，3月10日大豆原油投放71126噸，成交率83.59%，成交均價1115.36元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | MPOB數(shù)據(jù)顯示截至2月底，馬棕庫存為1518293噸，同比上升16.25%，環(huán)比下降2.12%，馬棕庫存仍處低位，棕櫚油供應矛盾依然尖銳，勞動力短缺問題抑制馬棕產量，但是，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-10日馬棕產量較上月同期大幅增加64.55%，增產幅度較大一定程度緩解供應緊張局面，出口方面，棕櫚油頭號主產國印尼出口政策反復，或取消國內市場消費DMO政策，并將出口稅上限由375美元/噸提高至675美元/噸，烏克蘭葵花籽油貿易流出現(xiàn)中斷，貿易商轉而尋求豆油和棕櫚油采購，對棕櫚油出口形成支撐，船運機構ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬棕出口較上月同期上升15.63%/14.22%，宏觀方面，俄烏或將達成有條件?；饏f(xié)議以及原油價格走弱，拖累油脂價格，同時國內多地疫情反復引發(fā)消費擔憂，棕櫚油價格回調。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至3月11日當周，國內棕櫚油庫存為28.94萬噸，環(huán)比減少9.42%，同比減少54.72%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。期權方面，建議持有領口策略頭寸，防范大幅下跌風險。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，菜粕價格跟隨豆粕偏強運行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏或將達成有條件?；饏f(xié)議，市場恐慌情緒降溫，帶動菜油沖高回落。本周菜油庫存環(huán)比下降，截至3月11日當周，沿海油廠菜油庫存為19.95萬噸，環(huán)比減少8.90%,同比增加3.83%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，同時菜油拋儲再度開啟，對菜油形成壓制，但中期供應缺口預期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補漲，操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4233元/500kg，收跌幅1.01%。3月17日主產區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉。下游市場高價難銷，貿易商在產區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，3月17日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋果主力震蕩運行，收于9271元/噸，收跌幅0.09%。當前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產能，利好優(yōu)質好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質果品較少對蘋果價格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 空單輕倉持有 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運行，收于12630元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為11.67元/公斤，較前日均價下跌0.14元/公斤。北方市場受新冠疫情影響，生豬調運受阻，散戶出欄積極性一般；屠宰企業(yè)受疫情影響出現(xiàn)停工或減少屠宰，屠企宰量下滑，短期市場暫無利好提振預計生豬現(xiàn)貨價格窄幅偏弱為主。中長期來看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場整體壓欄情緒較弱，預計生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產能去化進程持續(xù)，全國能繁母豬存欄量2021年7月開始連續(xù)7個月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產效率明顯提高,國內生豬產能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費難見明顯利好提振。此外近期飼料原料價格的不斷上漲，一方面使得遠月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產能去化進程。綜合來看國家發(fā)布第三次收儲通知，或對養(yǎng)戶心態(tài)上形成支撐，但預計持續(xù)動力不足，在生豬供應壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價格難有起色，盤面仍有向下空間但預計較為有限，操作上建議空單輕倉持有。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于8544元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格在7800元/噸左右，河南南陽產區(qū)麥茬通貨米價格在7900-8000元/噸左右，河南正陽產區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在7700-8000元/噸左右。目前產區(qū)交易仍較為活躍，主流價格維持穩(wěn)硬態(tài)勢，具體來看食品米和油料米走貨情況分化較為明顯?；鶎油r心理明顯，食品米價格上調后市場接受能力較差，食品米走貨無明顯好轉。而油料米方面，油料米走貨加快，油廠收購價格維持偏強運行。目前來看油廠收購為花生價格提供支撐，同時受疫情影響或使得花生油消費預期有所改善，操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21455元/噸，收漲幅0.63%。周四ICE美棉震蕩偏強運行，盤中漲幅1.82%，結算價121.86美分/磅。國際方面，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)當?shù)貢r間周三公布最新利率決議，將基準利率上調25個基點至0.25%-0.50%區(qū)間，為2018年以來首次加息。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲加息和縮表的時間已經到來，持續(xù)加息是適宜的，如有必要，美聯(lián)儲可能會加快收緊政策，美聯(lián)儲最快可能在5月份宣布開始縮表。此前市場預測美聯(lián)儲加息范圍在25BP或50BP，美聯(lián)儲并未帶來更大的鷹派驚喜，加息靴子落地后美元指數(shù)下挫，對大宗商品形成一定的支撐，國內方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時間的推移其對棉價的底部支撐效果或將有所減弱，中短期棉價大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜?，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
